BEA Criteria

Hoy se ha completado la ampliación de capital en el Bank of East Asia (BEA) (HKG:0023), lo que permite a Criteria CaixaCorp (MCE:CRI) elevar su participación  del 9,81% actual hasta el 14,99%.

BEA Criteria

El importe invertido por Criteria en esta ampliación de su participación en el BEA ha sido de unos 331 millones de euros y convierte a Criteria en el primer accionista individual de este banco de Hong Kong.

Desde que  Criteria salió a bolsa en 2007, los actuales gestores dejaron claro que el objetivo estratégico era ir recomponiendo la cartera de participadas del holding e irlo transformándolo paulatinamente en un holding de participaciones en entidades financieras, básicamente en el sector bancario, tres han sido las adquisiciones realizadas por Criteria desde aquel entonces, y las tres centradas en mercados emergentes en teoría de alto crecimiento.

Tenemos la inversión en el banco austriaco Erste, como plataforma de acceso al mercado de Europa de Este,  con varias incognitas debido los problemas que está teniendo la banca austríaca precisamente por sus negocios con los países de la Europa del Este. La inversión en Inbursa (México) y la ya comentada inversión en el BEA (Asia).

Aunque con participaciones minoritarias, Criteria al menos ya ha conseguido con estas tres inversiones que bajo su participadas del sector financiero no se ponga el Sol. Lo cual es sin duda muy resultón pero no se si práctico y razonable.

¿Tiene sentido esta estrategia?

A priori puede que si, es interesante ir tomando pequeñas participaciones en entidades financieras porque te permite ir conociendo bien lo que has comprado, con el problema que comporta tener una participación minoritaria. Aunque también habría que ver el coste de oportunidad.

A que precio se están adquiriendo estás participaciones, y a que precio se podrían adquirir actualmente participaciones similares en Banco Occidentales a día de hoy.

Os dejo una tabla con datos para hacernos una idea de las magnitudes y ratios de la última adquisición de Criteria CaixaCorp, que acumula una inversión de 1.000 millones de euros para hacerse con el 15% del BEA, y poderla comparar con un banco conocido como puede ser el Banco Sabadell.

BEA vs Banco Sabadell

Resumiendo los datos podríamos concluir que el BEA es un banco que tiene algo menos que mitad del tamaño que el Banco Sabadell (Activo, resultados, fondos propios), incluso una menor rentabilidad (ROE) y sin embargo son dos bancos que capitalizan. He mirado el crecimiento del BEA en los últimos años y tampoco es que se un crecimiento espectacular fuera de lo normal. Es más en 2008 el BEA cerro en break even por tener problemas en la valoración de alguno de sus activos. El único ratio excepcional del BEA, y es lo que suele pasar en los bancos asiáticos y las altas tasas de ahorro es la robustez que da tener el 80% de tu pasivo cubierto por depósitos de clientes.

Probablemente Criteria podría tener dificultades regulatorias en España en adquirir una participación similar en el Banco Sabadell, pero tiene sentido adquirir un Banco Asíatico pagando el “doble” de lo que podrías pagar por adquirir a día de hoy un banco occidental?

Recordemos que Europa del Este, Asia o Latinoamerica, pueden ser mercados con un crecimiento atractivo, pero son mercados que de forma cíclica suelen dar importantes sobresaltos.

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  1. Hay que tener en cuenta que Criteria no es una sociedad de inversión sin más, si no la sociedad de inversión de La Caixa, y a sus necesidades le sirve.

    Comprar un Sabadell le aportaría poco a La Caixa, pero todas las compras que hace le proporcionan una colección de potenciales socios muy interesantes para sus clientes empresariales.

    Lo cual debería prevenir a cualquier inversor minoritario de Criteria de solo comprar con bastante descuento, pues en un momento dado los intereses de La Caixa pueden primar por encima de los de Criteria por si sola.

  2. Esta ultima compra no se a que precio fue,pero la segunda fue promediando,como no,a la baja.Vamos unos cracks los encargados del asunto !!!
    Esto me recuerda que la ultima vez que fui a la “Caixa” me intentaron vender un “producto” que consistia en: “Yo pongo la pasta y ellos la movian en bolsa.Si habia beneficios ellos se llevaban un 12% de estos,se habian perdidas me las comia yo,como no.Eso si,me dijeron que habia un equipo de personas solo encargadas de eso;INTRADIAR y que eran unos fenomenos”.No quise entrar en los detalles,para perder la pasta yo solo me valgo y me basto,pero por cosas como esta cada vez tengo mas claro porque la bolsa esta como esta y va como va.

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