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¿Cúal es la verdadera deuda del Real Madrid?

real madrid

A raíz del post en el que comparabamos el poderío económico de Real Madrid y F.C.Barcelona, hemos recibido algunos comentarios y tweets en donde se nos indica que la deuda del Real Madrid es muy superior a la indicada por el equipo gestor encabezado por Florentino Pérez. Parte de la confusión puede venir dada por el artículo de diario deportivo AS donde Carlos Mendoza de la Asociación por los Valores del Madridismo afirma que la deuda del Real Madrid es de €541 millones de euros o también por el empleo del término deuda financiera neta que se utiliza en las cuentas del Real Madrid para definir su nivel de endeudamiento y que lo sitúa en 91 millones. Una diferencia más que apreciable entre una fuente u otra.

Vaya por delante, que soy socio del F.C.Barcelona y que no tengo ningún tipo de relación con el actual presidente del Real Madrid ni con su posible oposición. Así que empecemos por clarificar primero conceptos financieros.

¿qué es y que no es deuda?

Deuda es todo lo que se debe, sin embargo a efectos de establecer la salud financiera de una empresa tenemos que distinguir deuda no corriente de deuda corriente o deuda de las operaciones.  En el sentido amplio de la palabra la deuda de una empresa es todo su pasivo, en el caso del Real Madrid €541 millones, pero tenemos que distinguir entre deuda no corriente, derivada de inversiones y de problemas económicos y deuda corriente derivada de las operaciones normales del negocio y que es recurrente es decir que se repite en el tiempo.

Si el Madrid entrase en liquidación su deuda total sería de 541 millones de euros. Pero en el supuesto de que un comprador quisiera adquirir el club y este tuviese continuidad no toda esa deuda se consideraría deuda ya que una parte de ella, la que es corriente o está ligada a la operativa normal del club, es decir el fondo de maniobra, se reproduce año tras año, es decir es una deuda que no debe ser cubierta por la caja que genera el club o una empresa. Además tener en cuenta sólo lo que debe el Real Madrid por sus operaciones corrientes y no tener en cuenta lo que le deben a él sería una foto bastante incorrecta para determinar la foto financiera de un club o una empresa.

Si que debemos considerar como deuda, aquel endeudamiento que no tiene porque renovarse año a año, y que surge de inversiones extraordinarias o de agujeros económicos pasados. Esta si es una deuda que se debe pagar o devolver con la caja que genera el club o una empresa. Es decir en caso de no renovarse será un menor cash flow para el potencial inversor o accionista. En el caso del Real Madrid son los flujos de caja futuros los que deberán cubrir esta deuda extraordinaria. No ocurre lo mismo con la deuda ordinaria, que sólo requiere de financiación con flujos de caja en el caso de que se produzca un crecimiento en la actividad.

Sorprende un poco que lo que tengamos claro para cualquier empresa normal se preste a confusión cuando nos referimos a un club de fútbol.

La deuda real del Real Madrid

deuda real madrid

Si nos habéis seguido hasta aquí, en la explicación conceptual, esperemos que con los números en la mano os resulte más sencillo. En el cuadro que os adjuntamos os separamos lo que es la deuda no corriente del Real Madrid de la deuda corriente.

En la parte corriente tenéis periodificaciones a corto plazo, que corresponden a las cuotas de socios y abonos pagados por adelantado por los socios, a las remuneraciones pendiente de pago de los jugadores del Real Madrid, que ha diferencia de una empresa normal, no cobran todos los meses sino que lo hacen sólo dos veces al año. También tenéis los acreedores de la actividad normal y también los deudores. En total la deuda neta corriente (lo que debo menos lo que me deben) asciende a 182 millones de euros. Pero recordad, salvo que hayan retrasos acumulados en el pago de nóminas o acreedores, que no es el caso del Real Madrid, esta cifra, siempre que el club continue con sus operaciones y no entre en liquidación no se puede considerar deuda como tal ya que es recurrente en el tiempo.

En la columna de la izquierda tenéis la parte no corriente. básicamente deuda bancaria, deudas por obras en el estadio (lo consideramos una inversión), deudas por compra de jugadores y también lo que le deben al Real Madrid otros clubs por la venta de jugadores. Aquí os hago una pequeña puntualización, las deudas por compra de jugadores es un substituto de la deuda bancaria, se cambia al banco por el vendedor que financia la venta, pero es una deuda bastante senior ya que su impago comporta sanciones importantes de  UEFA. Casí es más importante para la supervivencia de un club el pago de esta deuda que la bancaria.

El total de Deuda neta  no corriente del Real Madrid Asciende a 251 millones de euros. Si sumamos la deuda corriente y la no corriente la cifra asciende a 434 millones de euros. Pero recordad que la parte de deuda corriente no la deberíamos considerar conceptualmente como deuda, salvo que el club entre en liquidación. Esto nos deja una deuda “financiera” o no corriente de 251 millones de euros. A este cifra de deuda, hay que restarle los 155 millones de euros que el Real Madrid tiene en tesorería, lo que nos da una cifra de deuda neta de 96 millones.

Resumiendo para mi. La deuda del Real Madrid es de 251 millones de euros. La deuda neta teniendo en cuenta la tesorería es de 96 millones, y si la deuda total es de mas de 500 millones de euros, pero para mi meter en este saco la deuda corriente y encima no tener en cuenta los activos “líquidos” del club es estar queriendo desvirtuar sensiblemente la fortaleza financiera del Real Madrid.

Nota: La cifra de deuda neta de 96 millones no cuadra con los 91 millones que da el Real Madrid, debido a que para simplificar el ejercicio hemos obviado entre otras cosas algunas pequeñas partidas del Balance que no cambian excesivamente la foto global.

Balance Real Madrid

Balance Real Madrid

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18 comentarios

  1.    Responder

    No se realmente si la deuda del Real Madrid es esa o no, pero lo que esta claro es que existe una relatividad de dinero cuando hablamos de tantos millones de euros, tanto en cuanto las fluctuaciones de dinero que se mueven cada dia suelen ascender a muchos miles de euros. Hace poco escuche una noticia indicando que la inmensa mayoria de clubes de primera división de futbol nacional tenian deudas millonarias. Con razón despues sale hacienda indicando que les intentaron dar coba en la compra venta de jugadores… logico.

  2.    Responder

    Puedes intentar explicar lo que sucede con el presupuesto de Barcelona y Real Madrid en cuanto al baloncesto?

    Por lo que yo he podido ver el RM tiene mayores ingresos y asistencia de publico a su cancha.

    Pero en cambio el Barcelona tiene junto a los rusos y turcos uno de los mayores presupuestos en europa.

    En el RM siempre se anda diciendo que el baloncesto es deficitario pero como ya he dicho el presupuesto del Barcelona es el doble.

    Evidentemente otros equipos de ACB al no depender de un club de futbol no pueden competir con Madrid y Barcelona.

    Espero que puedas escribir algo sobre este tema.

    Imagino que no le interesa a mucha gente pero los presupuestos de Barcelona de futbol sala o balonmano son muy bestias a comparacion a otros equipos nacionales.

    Sin un club de futbol tan potente como tiene el Barcelona sigo pensando que el Barcelona no puede permitirse tener unas secciones tan fuertes como tiene en baloncesto, futbol sala o balonmano.

    1.    Responder

      Jorge no tengo los datos de la temporada 2012/13 sobre la secciones deportivas, pero si te sirve de referencia y hablo de memoria en la 2011/12 la sección de baloncesto tanto del Real Madrid como del Barcelona eran deficitarias en unos 20 millones de euros, unos 18 millones el Real Madrid y algo más de 20 millones la del Barcelona. Obviamente si estas secciones fueran independientes y no tuvieran el respaldo del fútbol con unas pérdidas anuales de 20 millones hoy ya no estarían vivas sin reducir brutalmente su presupuesto

  3.    Responder

    No acabo de ver bien eso no contar la dueda corriente pero si la tesoreria. Si mañana el Madrid paga los 82 millones que debe a los jugadores, la dueda no corriente continuará siendo de 251 millones però en tesoria ya sólo habrá 73 (155-82) millones por lo que la deuda real, según tus cálculos, serà de 178 millones en lugar de los 96.

    La deuda real no puede estar muy bien calculada si depende del dia de pago de los salarios.

    1.    Responder

      XeviB la observación que haces es muy buena. Intento respondértela.

      Cómo bien indicas si adeudas las nóminas de 6 meses y cuando haces el corte no las has pagado en un principio si tu eres un comprador de la empresa en cuestión como bien indicas le restarías el equivalente que tienes en tesorería ya que la tienes comprometida con el pago de una deuda.

      En el caso del Real Madrid, estamos ante un caso peculiar. El club negocia con los jugadores el pago de sus salarios en dos meses al año en lugar de en los 12 meses que es normal en toda empresa. La razón es para poder acompasar su principal pago con las principales entradas de tesorería que tiene el club, cobro de abonos o cobro de contratos de marketing o derechos de tv.

      Tendrías que ver si el pago de esas nóminas pendientes en el futuro se realiza con cargo a la caja que tienes o no utilizas esa caja para pagar las nóminas porque el pago te coincide con una entra importante de ingresos. Imagina que el Real Madrid pague las nóminas en septiembre pero también en septiembre es cuando cobra el contrato de Adidas o de TV.

      Para verlo bien tendrías que ver el saldo medio de tesorería de todo el año y la previsión futura de pagos y ingresos y determinar que parte de esos 155 millones que tienes en caja es caja excedentaria o no. La parte que no fuera excedentaria no la deberías restar de la deuda.

      Obviamente esto no lo podemos determinar simplemente con la información que nos dan en las cuentas anuales, pero podríamos estar cometiendo un error de la misma magnitud tanto si consideramos la totalidad de los 155 como caja excedentaria como si no. Probablemente sea un mix.

      Lo que me da cierta tanquilidad en el Real Madrid, es que si te fijas respecto el año anterior la caja ha aumentado en 40 millones de euros mientras que el importe de las remuneraciones pendientes sigue más o menos constante respecto al año anterior, un indicativo de que probablemente gran parte de esos 150 millones de euros sean caja excedentaria.

      Pero como ya te he dicho anteriormente es complicado poderlo detemrinar simplemente con la información de las cuentas anuales.

      El determinar que es o que no es caja excedentaria suele ser uno de los puntos de discusión en la adquisición de empresas.

  4.    Responder

    Dos cosas. Primera: técnicamente es correcta la cuenta que hace el autor, salvo que haya pasivos ocultos asimilables a deuda disfrazados como pasivo corriente, lo cual no sería la primera vez que lo veo. Para detectar esto, hay que profundizar más, contrastar periodos medios de pago y, a veces, ni eso. Es que, a veces, ni con auditores de por medio (y yo, lo he sido). Y segunda cosa: una cuestión de estilo. ¿de verdad no puede ser el moderador más “moderado” en contestar a los lectores? Seguro que sí. No perdamos las buenas formas en esta web tan interesante. Salud.

    1.    Responder

      Hugofan, si tienes razón, también como dices las “mochilas” son complicadas de detectar y más en un club de fútbol donde lo de los periodos medios de cobro y pago pueden ser un poco peculiares.

      No era la intención ni mucho menos la de contestar agresivamente a nadie, a veces las cosas puestas por escrito quedan más agresivas que si las dices. Prometo ir con más “tacto”. 🙂

  5.    Responder

    Para estos análisis también hay que contar con los flujos de caja, los estados de resultados y los balances de períodos anteriores…el resto es charlatanería y maquillaje

    1.    Responder

      Te equivocas. No estás buscando el valor de la empresa (vía descuento de flujos, por ejemplo), si no el total de deuda en un momento determinado (hoy).
      Por lo que para este artículo la información utilizada es la correcta.

      1.    Responder

        Claro, pero analizar el valor de la deuda en un momento determinado sin mirar la dimensión del negocio en sus ciclos pasados; no basta para sacar conclusiones. ¡Y ojo! Con esto no quiero decir que el Madrid tenga problemas financieros, simplemente creo que estos temas merecen un análisis más extenso

        1.    Responder

          Z ¿Te has leido el título del post? Es simplemente determinar el importe
          de la deuda a 30/09/2013. No hablar de la solvencia ni análisis
          financiero, ni valoración del Real Madrid. Simplemente saber cual es su
          nivel de deuda. Nada más.

          No se para que necesitas la dimensión del negocio o sus ciclos para poder decir la deuda es XXXXX.

          Para analisis más extenso el libro que hemos escrito sobre el tema, pero hoy solo hablamos de la cifra de deuda.

          1.    Responder

            Y ESE LIBRO CUAL ES? Y DONDE PUEDE ADQUIRIRSE?

          2.    Responder

            Jajaja, españoles hablando de finanzas!!!!! Anda si son tan buenos arreglen la economía de su país jajajaja

            1.   

              Esta claro que argentina venezuela o bolivia son admiradas en todo el mundo por su econonia, su increible calidad de vida y su alto nivel educativo.

            2.   

              DOOM, si tu comentario es una broma, tu sentido del humor es, digamos, bastante peculiar. Si es simplemente por ganas de insultar, te recuerdo que la calidad de vida en España, crisis incluida, es mejor que la de cualquier país latinoamericano, de donde supongo que eres. Saludos de un mexicano que vivió 13 años en España y que sueña con que algún día un obrero en México viva como lo hace uno allí.

              Los insultos que me pasan por la cabeza me los reservo.


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