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¿Cúanto dinero está perdiendo Sareb alias Banco Malo?

Ya tenemos publicado el primer informe semestral de actividad de Sareb, conocida como banco malo, entidad a la que se traspasaron parte de los activos tóxicos de la banca. La verdad es que hay que reconocer que este primer informe semestral, que además adelanta algunas de las magnitudes del tercer trimestre del 2013, es claro, completo y está muy bien presentado. Pero cómo suele suceder en este tipo de informes, sólo tenemos que fijarnos en la información que debería estar y que no está para tener una pista de que nos quieren ocultar o que no quieren decir.

Pues bien lo que no publica Sareb, en su informe de actividad semestral de 94 páginas es simplemente su cuenta de resultados. Si es cierto que publica una especie de estado de ingresos y gastos que podría colar como cuenta de resultados, salvo por el pequeño detalle que los ingresos no son ingresos contables sino flujos de caja de ingresos:

En este primer cuadro os adjuntamos los resultados tal cual los presenta Sareb en su informe semestral:

sareb resultadosCómo podéis observar teniendo en cuenta su flujo de caja de ingresos y sus gastos Sareb tendría un superávit en el tercer trimestre que llevamos de 2013 de 329 millones de euros. (ellos tienen el detalle de no dar está última cifra) y presentan flujos de ingresos y gastos por separados.  la cifra de 329 millones de euros sería una cifra impresionante teniendo en cuenta que Sareb inició su actividad en Diciembre de 2012 y que realmente no empezó a tener velocidad de crucero hasta el segundo trimestre de 2013.

Pero una cosa son los flujos de ingresos que tengas, y otra los ingresos contables. Pongamos un ejemplo en la venta de inmuebles. Imaginemos un inmueble que fue traspasado por la banca a Sareb por 100.000 mil euros. Si Sareb lo vende por 120.000 euros, en los estados financieros que han presentado se estarán anotando un flujo de ingreso de 120.000 euros, pero obviamente contablemente la ganancia que se debería anotar Sareb por el sistema de contablidad normal sería de sólo 20 mil euros. Lo mismo sucede en la venta de préstamos e incluso en las amortizaciones de préstamos en donde la ganancia real que tiene Sareb está entre la diferencia del precio al que compró el préstamo y por cuanto lo ha vendido no por el flujo de ingreso que le ha generado la venta del préstamo.

Nuestra estimación benevolente:

 

Obviamente, en base a las cifras presentadas por Sareb, podemos hacer nuestra estimación.

cifras sareb

Nos hemos puesto en una hipótesis creo que optimista. Que sería básicamente que Sareb está logrando amortizar su cartera de préstamos por su valor bruto frente al de su coste de adquisición, lo que le reportaría un margen del 50% sobre los flujos de ingresos y que está vendiendo inmuebles y carteras de préstamos con un margen del 20%. En este caso las pérdidas las pérdidas de Sareb en los 9 primeros meses del 2013 ascenderían a 314 millones de euros. Y que conste que creo que estamos realizando unas hipótesis bastante optimistas que permitirían a Sareb cerrar el ejercicio 2013 con unas pérdidas inferiores a los 500 millones.

Probablemente, y esto es simple pura intuición, las pérdidas contables de Sareb para el 2013 se situarán más cerca de los mil millones que de los 500 millones de euros. Pero esto es algo que sólo sabremos dentro de unos meses, cuando publiquen los estados financieros auditados.

Teniendo en cuenta que estamos en el primer año de actividad de Sareb y que lo lógico es que se estén deprendiendo de los activos de mayor calidad ya que son los que tienen mayor liquidez en el mercado, francamente, con pérdidas significativas en el primer ejercicio, parece complicado que vayan a poder ofrecer la TIR prometida a los inversores ya que el tiempo, salvo milagro en forma de nueva burbuja inmobiliaria, juega claramente en su contra.

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4 comentarios

  1.    Responder

    el informe semestral no tiene desperdicio. El “Consejo de Administración procurara la creación de un marco que previene conflictos de intereses”. Esto es una broma. Solo con ver los que estan metidos dentro y rastrear el Borme, salen cosas bastante golosas

  2.    Responder

    Bien dices lo de flujos de caja, porque no hay contabilidad, aunque la norma de creacion de Sareb impone a su consejo la obligacion de tener una contabilidad (falta grave). Tampoco dice nada el informe de la entrada de nuevos impagados ni del deterioro de la cartera en este periodo. Viendo que el sistema bancario anda en el 13%, es facil que Sareb este en un 40% (tampoco habla el informe de como se provisiona esta cartera impagada). Los bancos accionistas tienen deuda subordinada, con lo que el pago del cupon de diciembre con todas estas dudas, no se si se lo van a pagar en adosados. No se quien es el auditor, pero no me gustaria estar en su silla. Habra que esperar unos meses, a ver como explican el tema. Las perdidas van a ser bastante superiores a 314M

  3.    Responder

    Pensar que el sareb puede obtener beneficios este año o el que viene es de ser de un optimismo enfermizo.Dudo que sea capaz de ganar algo en todo el proceso de venta de su cartera de inmuebles. Si tuviera 50 millones de € para invertir a un plazo de 5 a 10 años sería el sareb el último sito donde poner mi dinero.


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