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¿Cumplirá Mario Draghi su promesa? ¿Trato o truco?

mario draghi

Oficialmente parece que en los últimos meses el principal problema económico al que se enfrenta la Euro Zona es un problema de deflación. Entre nosotros, más que un problema real, digamos que en teoría va a ser la excusa o la coharatada para que el BCE aplique una política monetaria más expansiva como lo fue para la Fed seguir imprimiendo dinero a ritmos récord hasta que bajaran de una tasa de paro del 7%.

Hoy es el día. Es el día en el todo el mundo espera que Mario Draghi pase de las palabras a la acción y el BCE empiece a imitar en cierto modo a la FED, al BOE o al BOJ y es lo que han estado descontando los mercados en las últimas semanas.

¿Y que se espera que haga hoy el BCE?

1-Bajada de tipos de interés

Está se da por más que descontada. Entre 0,1 y 0,15 puntos porcentuales.

 

2-Recorte rentabilidad depósitos BCE

Bueno de momento 44 de 50 economistas encuestados por Bloomberg dan por descontado que el BCE corte la rentabilidad de sus depósitos y los sitúe en un tipo negativo del -0,1%. Es decir que los bancos que depositan su liquidez en el BCE les vaya a costar dinero tener su dinero aparcado.Con esto se busca que se revierta la tendencia de reducción de crédito que está teniendo la zona euro y la banca retire sus depósitos en el BCE y dedique el dinero a otras cosas.

 

3-Compra de activos

Lo que ya no parece tan probable, aunque fue lo prometido, es que el BCE se embarque ahora en un programa masivo de compra de activos (bonos o titulizaciones) tipo QE para combatir la deflación. Draghi dijo que un programa amplio de compra de activos  por parte del BCE podría estar jutificado si la inflación continuaba muy por debajo del objetivo del BCE que es mantenerla a un nivel inferior pero cercano al 2%. Hoy el BCE anunciará sus previsiones de inflación a medio . largo plazo que hasta ahora estaban en el 1,6% para 2016.

4- Liquidez

Otra posiblidad es que el BCE decida volver a prestar dinero muy barato a la banca al estilo LTRO, aunque esta vez estaría condicionado a que el dinero obtenido por la banca se destinara a dar créditos a las pymes.

Los puntos 1 y 2 se dan por absolutamente seguros. Los 3 y 4 ya no están tan claros, aunque el 4 tiene más probabilidades que el 3.

 

¿Cómo reaccionarán los mercados?

Resumiendo, parece que estos días el mercado ha estado apostando a lo que podríamos denominar una jugada segura. Si Draghi sólo recorta tipo de los depósitos todo seguirá más o menos igual pero si por casualidad anuncia un masivo programa de expansión monetaria, sería de esperar un buen comportamiento de la renta variable, una caída en los precios de los bonos, y una caída del euro respecto al dólar.

Salvo que lo que parecía una jugada de bajo riesgo y de alto potencial en caso de sorpresa se vuelva en contra, ya sabéis que a veces el mercado es imprevisible e incluso cuando se cumple lo que se estaba esperando se produce el efecto contrario, el denominado comprar con el rumor, vender con la noticia.

Entre las 13:45 y las 14:30 de hoy empezaremos a salir de dudas.

 

¿Servirá para algo?

De momento la política monetaria del BCE en los últimos 4 años ha servido para reducir el coste de la deuda de los países de la europa periférica, y para salvar la cuenta de resultados de la banca.

Europa sigue sin embargo teniendo 4 problemas sin resolver:

1- Una economía poco competitiva con grandes dificultades para crecer y con Francia como uno de los grandes motores gripados.

2- Una Europa periférica con noveles de paro estratosféricos.

3- Una reducción constante del crédito bancario por falta de demanda solvente.

4- Unos déficits públicos descontrolados que hacen que no deje de aumentar la deuda.

Por desgracia me temo, que ninguna de las herramientas monetarias que pueda utilizar el BCE pueden o vayan a mejorar sustancialmente ninguno de los 4 problemas a los que se enfrenta Europa y que básicamente tienen su raíz en la falta de crecimiento. Y el crecimiento, el crecimiento real, sano, y sostenible en el tiempo no se logra inyectando liquidez sino creando compañías competitivas que son las que generarán empleo, aumentarán la recaudación impositiva y harán que vuelva a existir una demanda de crédito solvente. Y lo siento pero las compañías competitivas no se crean a golpe de política monetaria, de momento a golpe de política monetaria lo único que hemos creado han sido burbujas.

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