Cerberus, es un monstruo de la mitologí­a griega, guardián del Hades y encargado de que los espí­ritus de los muertos pudiesen entrar en Hades pero ninguno pudiese escapar. Con tres cabezas de perro y una cola que era una serpiente, Cerberus Capital es también es el nombre del la empresa de Private Equity que por 7.400 millones de dólares se ha hecho con el 80% de Chrysler que estaba en manos de la alemana Daimler y permite al grupo automovilí­stico alemán sacarse de encima una participación que adquirió en 1998 por unos 37.000 millones de dólares y que el año pasado contribuyó a sus cuentas con más de 1.500 millones de dólares en pérdidas, amén de tener que asumir en los balances del Grupo un pasivo de más de 17.000 millones de dólares sólo en asistencia sanitaria a los empleados de Chrysler.

Cómo ya comentábamos, la fusión DaimlerChrysler pasaría a entrar de lleno y por derecho propio en el top ten de fusiones infernales, y la visionaria idea de Jürgen Schrempp (por aquella época CEO de Daimler) de crear un consorcio automovilí­stico de nivel mundial con la adquisición de Chrysler y Mitsubishi y generar multitud de sinergias ha acabado en un sonoro fi­asco, con miles de millones de dlares tirados a la basura y una sensata vuelta a los orí­genes del grupo alemán.

Esperamos que Ceberus Capital no haga honor a su nombre y meta para siempre a Chrysler en el Hades, pero sin lugar a dudas necesitará de todos sus poderes mitólogicos para sacara adelante a uno de los grandes de Detroit que se enfrenta de forma regular desde ya hace décadas a importantes crisis que amenazan a su supervivencia.

Dicho esto, e indagando un poco en los recientes movimientos del sector, me he encontrado con una grata sorpresa. Mirando las cuentas de las empresas del sector, me he quedado bastante sorprendido de la rentabilidad de la casa alemana Porsche (enfrascada en estos momentos en un movimiento en sentido contrario al de Daimler, ya que está aumentando su participación en el Grupo Volskwagen). El caso es que Porsche es un caso sin parangón en la industria del automóvil, donde lleva más de 10 años aumentando ventas y rentabilidad (a multiplicado por 3 sus ventas en 10 años y por 9 el cash flow que genera, casi nada para estar en una industria supuestamente madura) y se encuentra con un balance robusto, con un saldo de caja de más de 3.000 millones de euros y un ROE del 25%. Vistos estos números y teniendo en cuenta que la compañí­a quiere entrar a competir en el negocio de los sedán con el lanzamiento del Porsche Panamera, estoy empezando a analizar la compañí­a con un poco más de profundidad para ver si compramos acciones de Porsche para la Cartera Gurú.

  1. Madre mía que exageración!!!! 30000 Millones de $ perdidos en una sola operación sin contar lo “que se ha dejado de ganar” por las perdidas de Chrysler.

    No se a mi el sector me gusta mas bien poquito, pensando en que dentro de poco tendremos coches de 2000 €, la competencia por bajos costes se va a hacer muy difícil, solo interesaran los que apuesten por el “segmento lujo”.

    Saludos
    sinvergüenzas

  2. Soy un lector habitual de este blog, aún no havia comentado ningún post, con lo que aprovecho la ocasión para felicitarles y agradacerles la creación y constante actualización de gurusblog.
    Creo que Porsche es una buena empresa para invertir, aunque creo que la compra del 20% de VW carece de lógica empresarial… con lo que para mi pierde atractivo… que opinais en gurusblog?
    Saludos!

  3. Cabestany, bienvenido en tu estreno en los comentarios y además con una cuestión bastante interesante a la que precisamente le estoy dando vueltas.

    La verdad es que de momento Porsche me parece una oportunidad de inversión más que interesante (aún estoy en la fase de análisis para decidir si compro acciones de ella o no), pero como apuntas si algo me da un poco de miedo es su actual participación que ya ronda el 30% en el Grupo VW.

    Esto significa que nada más y nada menos que aproximadamente el 50% del valor que tiene en Porsche en bolsa a día de hoy (unos 20.000 millones), algo más de la mitad corresponden al valor de su participación en VW. Es decir por cada euro que invierto comprando una acción de Porsche en realidad estoy invirtiendo medio euro en el negocio de Porsche y otro medio euro en el negocio de VW y la verdad a mi si algo me llama la atención como inversor es la fortaleza y la rentabilidad del negocio de Porsche y no el de VW precisamente, por lo que tener que ligar la mitad de mi inversión a VW conceptualmente me fastidia bastante.

    A más a más como apuntas deberíamos entrar en intentar ver la lógica de la compra de una posición de control de Porsche en VW y la verdad es que yo tampoco veo claro el sentido de esta compra, salvo (y espero que sea así) que Porsche ya tenía una posición accionarial relevante en VW y al ver que la empresa no funcionaba ha decidido tomar el control para mejorar su gestión, por lo que sería una posición más bien financiera que vendería una vez puesto en valor otra vez al grupo VW (está es la única explicación racional que me puedo imaginar, pero no estoy seguro de que estas sean las intenciones de Porsche).

    Bueno está es mi opinión preliminar a falta de estudiar en profundidad el modelo de negocio de Porsche del que espero poderos comentar algo en los próximos días en un post completo, porque sus resultados me han llamado poderosamente la atención.

  4. No oldiveis que tradicionalmente la familia Porsche ha tenido control y participación en VW… (de hecho, el origen de VW es el Escarabajo diseñado por Ferdinand Porsche)

  5. Si mi memoria no falla Cerberus también compró hace poco tiempo la división financiera de General Motors. Me supongo que con Chrysler querrán quedarse con la parte no productiva o algo así. No le acabo de ver lógica a esa compra como no sea dividirla en trocitos, poner en venta los menos rentables y quedarse con los rentables… 🙂

    Sino me equivoco los de Cerberus también estuvo detrás de Delphi, la misma del borrascoso cierre en Cádiz. Y me temo que una de las primeras medidas en Chrysler será ajuste brutal de personal, cierre de concesionarios, y sobre todo desvío de producción a países con costes laborales más bajos.

    Lo de Porsche tiene su lógica, fabrican modelos que se venden bien. Lo de invertir en el grupo VW es, me imagino, para tratar de no perder lo ya invertido. Pero es un juego peligroso. 🙂

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