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Maldita OPA de exclusión sobre Damm

damm bolsa opa

Es de las cosas que a uno le sabe mal, más que nada porque tenía pendiente desde hace mucho tiempo mirarme Damm cómo posible inversión, y la verdad me sabe mal porque he estado distraído con otras cosas y nunca le supe encontrar el tiempo necesario para dedicarle una tarde a mirarme si la empresa era o no invertible, aunque siempre me he tenido la impresión de que el negocio de la cerveza tiene que ser un buen negocio y más si eres el líder en tu mercado local, generalmente esto os porque gozas de alguna ventaja competitiva que no es fácil de derribar.

Damm es y era un buen negocio, a pesar de la diversificación en los últimos años en el negocio del agua y de cosas aún más extrañas cómo la inversión fallida en Pescanova. Y a pesar de eso es un buen negocio.

Un negocio con unos ingresos en 2013 de €880 millones, con un Ebitda de unos €160 millones y un capex de unos €50 millones. Es decir, un negocio estable que genera mucha caja y que daba una rentabilidad por dividendo superior al 3%. ¿Qué más se puede pedir? Posiblemente el sueño de todo inversor “value”.

Además en los últimos meses cotizaba un poco por encima de los €4 por acción, es decir a un múltiplo más que correcto de 7,6x Ebitda.

Comprar acciones de Damm, no era fácil, no lo era si querías comprar grandes volúmenes, y además la familia Carceller solía ser el principal comprador de todo papel que se pusiera a la venta. Pero si que podías comprar papel si eras un inversor minoritario con paciencia y que no iba a invertir grandes sumas.

El caso, es que todo este análisis que estoy realizando hoy un poco deprisa y corriendo, ya no sirve de nada.

Hoy Damm ha convocado una junta general extraordinaria de accionistas para el 1 de diciembre con el objetivo de someter a votación la exclusión de negociación de la totalidad de sus acciones en la Bolsa de Barcelona a través de una OPA de acciones para su exclusión de cotización a un precio de 5,70 euros por acción. A un múltiplo de algo más de 10x su Ebitda.

La OPA se dirige a la totalidad de los accionistas de Damm, si bien accionistas titulares de un 81,6% del capital social han trasladado un compromiso de inmobilización, por lo que la oferta se dirigirá, como máximo, al 18,4% del capital.

El grupo cervecero cerró 2013 con unos ingresos de 909 millones de euros, mientras que el beneficio neto alcanzó los 70 millones de euros, un 14,6% menos en comparación con los 82 millones de ganancias del año anterior a causa de la provisión por Pescanova, en la que se invirtieron 40 millones.

Una verdadera lástima porque nos quedamos sin una de las empresas más interesantes que cotizaban en el mercado español y un buen lugar donde tener aparcados algunos ahorros. Esta si que me la apunto de verdad cómo un tanto negativo en mi contra. A veces lo mejor lo tenemos justo delante de nuestras narices y por andar distraídos con otras cosas son oportunidades que dejamos pasar.

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3 comentarios

  1.    Responder

    Buenos días.
    Soy accionista de DAMM y estoy totalmente de acuerdo con Verysales.
    Verysales, si eres de Barcelona, estaría interesado en contactar contigo pues pienso igual que tú con la gran diferencia que tú sabes argumentarlo con números.
    También creo que los minoritarios deberían exigir a la CNMV un precio más justo en la OPA.
    Gracias.
    Saludos.

  2.    Responder

    Bona nit, Huky

    Totalmente de acuerdo, a veces uno mira a Nueva York a ver si hay algo interesante que comprar y resulta que en el Prat ha habido dos peritas en dulce en los ultimos años (VUELING y DAMM).

    Hace unos meses empece a invertir en DAMM ya que veia como la cotización iba bajando suavemente desde que hizo el split ( 7 euros) pero de 5 a 4 euros había dinero dispuesto a comprar incluso grandes paquetes. En una sesión reciente bajo un 7 % pero a 4,15 alguien compró mas de 40.000 títulos (en el fixing de las 12:00 = 0 titulos intercambiados; fixing de las 16:00=40.000 con -7%).

    El VnC por acción segun balance consolidado es de 2.7 euros, y su beneficio subirá sustancialmente este año ya que han desaparecido las provisiones de Pescanova que lastraron el beneficio neto de 2012 y 2013. El BPA-14 puede estar en torno a los .37 €/acción, lo que significaría 100 millones de beneficio neto del grupo.

    Además hay que tener en cuenta que :

    1.- Tiene una cuota de mercado del 25-28 % en España centrada en la zona mediterránea que es donde más se consume, (turismo).
    2.- Tiene una fuerte imagen de marca, creo que la más potente a nivel nacional y con una mayor presencia internacional.
    3.- Está aumentando de forma progresiva su participación en Ebro.(tiene liquidez y no saben que hacer con ella, por eso se metieron en PVA).
    4.- Ha recuperado una marca como Cacaolat que es complementaria a su negocio de cerveza y agua.
    5.- Es una empresa que gestiona muy bien su logística (Alfil), actividad en la que obtiene economías de escala y que presta servicio a otros clientes aparte de DAMM.

    De la misma forma que hace unos años con VUELING lo que cotizaba a 4 o 5 euros se hizo OPA a 7 y regateando a 9. Hoy VUELING es la mejor compañia del grupo IAG y a los números hay que remitirse. Una vez que la matriz IBERIA se quedó con todo el capital se incrementaron de forma significativa los beneficios, en el caso de DAMM me temo que puede suceder algo parecido.

    A los inversores no nos queda más remedio que acudir a la OPA o quedarnos con unas acciones sin liquidez. Veremos como se desarrollan los acontecimientos.

    Un saludo y a seguir tomando AK DAMM que está buenísima.

    1.    Responder

      Suscribo completamente tu comentario. Si a la OPA tocará acudir, más que nada porque es complicado que aparezcan alternativas cuando alguien ya controla el 80% y lanza una OPA con una buena prima, aunque seguramente Damm vale bastante más.

      Con Damm me fustigo. Conocí la compañía por allá el 2002, cuando trabajaba de responsable de análisis en una sociedad de valores y se la recomendábamos a algunos los clientes. Después me marché y alguna vez que me la miré durante los años posteriores me pareció que igual estaba algo cara. Ahora a finales de junio cuando vendí todo lo que tenía en cartera volví a pensar en Damm, me dije, te la tienes que mirar y escribir un post, pero por h o por b se me pasó, me volvía a acordar cada dos o tres semanas pero no supe encontrar el momento. Que error ! 🙂


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