Poco a poco se van conociendo noticias de sobre la posición de Luís Portillo en Inmobiliaria Colonial, que parece que seguía los pasos del maestro Bañuelos en cuanto a crear un entramado de sociedades, CDF, opciones, y Equity Swaps que ni el mismo sabía lo que realmente tenía y que lo han acabado poniendo contra las cuerdas.

El caso es que si ya es bastante complicado gestionar la fusión de 3 o 4 sociedades en poco más de un año, en un sector que está entrando en barrena y adquiriendo empresas con un fuerte apalancamiento, sólo falta que te pongas a hacer el triple mortal emulando a un tiburón de las finanzas dedicándote a invertir o especular en derivados.

El caso es que el desplome de las acciones de Colonial (hoy a la reapertura de la negociación caían un 15% adicional) ha provocado que Portillo no haya podido cubrir la cancelación anticipada de sus contratos de derivados, lo que ha provocado que dos entidades financieras emitieran sendos requerimientos de pago que ascendían a la friolera de 44 millones de euros que de momento no han sido satisfechos por el empresario.

A parte de esta situación, ahora sabemos que unos días antes del desplome, Portillo había vendido 3,2 millones de acciones a 3,03 euros el título (Hoy cotiza por debajo del 1,60) y que el 17 y 20 de Diciembre, también había vendido 5,7 millones de acciones más a un precio similar. Tres cuartos de los mismo ha pasado con otro de los accionistas del núcleo duro de Colonial, el constructor Luís Nozaleda, que ha afirmado a la CNMV que antes del desplome vendió parte de los contratos de derivados que tenía sobre 108 millones de acciones de la compañía.

A todo esto, lo más preocupante es que aunque los responsables de la compañía afirmen lo contrario, parece que la deuda de 8.900 millones de euros, empieza a pesar como una losa, en un mercado inmobiliario en el que realizar activos es casi misión imposible. Sintomático es que los 300 millones de euros en activos que ha vendido este día Inmobiliaria Colonial, se hayan realizado a la Caixa o a su filial Abertis, los únicos que parecen dispuestos a recomprar algún que otro activo para dotar de liquidez a la inmobiliaria, quizás con algo de cargo de conciencia por haber colocado Colonial en el pico del ciclo inmobiliario.

Supongo que alguien se preguntará si ante la caída de Colonial, puede resultar una buena oportunidad comprar acciones de la inmobiliaria. Yo no se cómo lo veréis vosotros, pero yo intuyo que lo peor no ha llegado todavía, y por prudencia, yo con semejantes piratas del caribe en el accionariado de la empresa no me juego ni un euro.

Dicho todo esto, ahora que ya tenemos un nuevo muerto que ha salido del armario (Si señora Chacón el sector inmobiliario va de perlas) estaremos a la expectativa de saber quién será el siguiente, ya que me temo que Colonial no será la última sorpresa. El dinamismo establecido es diabólico, el mercado está parado, la mayoría de las empresas del sector están endeudadas hasta las cejas y todas quieren vender activos para reducir deuda, activos que obviamente no se venden.

Entre los posibles candidatos al próximo sorpasso, a mi me da bastante yuyu Sacyr Vallhermoso, el estilo y perfil de Luis del Rivero me recuerda bastante al de Portillo, con la diferencia que Portillo o Bañuelos eran unos simples aprendices de brujos con el tinglado que ha montado, además le encanta especular en bolsa con estructuras financieras complejas y aunque en el pasado el tema le ha salido bien, de momento ya se encuentra encallado en Effiage, con una participación significativa que ya no sabe que hacer con ella, su participación en Repsol le puede dar algún que otro susto en temas de garantías si baja de los 23 euros, sigue manteniendo un importante peso de negocio en el sector de promoción inmobiliaria, la deuda asciende a más de 19.500 millones de euros (quizá es tan elevada la cifra de la deuda que será lo que le acabe salvando ya que la banca debe temblar sólo imaginar que pasaría si se desmonta el castillo de naipes de Sacyr) por un Ebitda de unos 1.200 millones de euros y pronto nos tratará de colocar en bolsa a su filial de autopistas Itirene cómo si estuviesen asfaltadas en oro, aún nadie entiende el precio que pagaron para comprar Europistas. (Menos mal que al final no se hicieron con el control del BBVA cómo quería el Gobierno). En fin sólo es mi opinión personal.

  1. Después de leer tu post,tengo que discreparte,me afecta notablemente y me indigna como cuando se conocen movimientos altos o bajos en este caso,los guerreros de turno,esperan con el hacha en la mano para ir cortando cuellos y poniendo en cabecera los titulares.
    Colonial,una empresa que en el mercado lleva más de 50 años,por estrategias directivas,llamésmolas así,se anuncian retrocesos,cambios y deficiencias en la venta,te aseguro que sigue siendo una de las principales inmobiliarias europeas en la que confiar.
    Basta ya de cortar cabezas sobre la construcción,porque como esta falle,no solo caeremos nosotros si no todo lo que detrás trae,siendo así muchos y muchos los que les va afectar.
    Saludos

  2. Angeles, nadie pone en duda que Inmobiliaria Colonial (sobretodo la parte que venía de la Caixa) sea una magnífica inmobiliaria en la parte patrimonialista, ni pongo en duda que sea una de las principales inmobiliarias europeas.

    Otra cosa es que los nuevos responsables hayan empezado a jugar a adquirir varias inmobiliarias en poco tiempo a base de endeudamiento y en el pico alto del ciclo pagando auténticas fortunas, y que además utilicen los activos de la inmobiliaria para comprar participaciones que poco tienen que ver con el negocio patrimonialista de la inmobiliaria como el 15% en FCC y que encima se dediquen a tener equity swaps y derivados sobre las acciones de Colonial y que encima después de haber apalancado la inmobiliaria hasta las cejas el ciclo haya cambiado y no les esté resultando sencillo vender activos para devolver la deuda.

    En definitiva, yo no tenía dudas de que la antigua Colonial hubiese podido capear el temporal inmobiliario sin problemas, ahora bien creo que los nuevos gestores son los principales responsables de poderse cargar lo que era una buena inmobiliaria patrimonialista con su afán de crear un monstruo sin sentido y apalancado al máximo para rentabilizar su inversión. Entre otras cosas es por eso que ya hace tres o cuatro años que no invertía en una empresa inmobiliaria porque los números no me cuadraban.

    Dicho esto, ya hacia tiempo que estamos escribiendo que el ciclo inmobiliario español entraría en problemas, pero que sobretodo que está nueva hornada de gestores estaban apalancando demasiado las empresas para realizar adquisiciones. Te aseguro que no me apetece nada que el sector de la construcción caiga, porque estoy seguro de que en caso de derrumbe lo pagaremos todos, incluso los que no tengan nada que ver con el sector.

    Creo firmemente que el sector está tocado, y que encima se han hecho muy mal las cosas por parte de algunos gestores a los que les entraron delirios de grandeza y que precisamente no ayudarán a salir del bache. Es mi humilde opinión, puede ser errónea o no, pero es la mía y me gusta poderla expresar. Obviamente Angeles, estoy abierto a la conversación y te invito a que me convencerme que Inmobiliaria Colonial esta a día de hoy mucho mejor que cuando era solo una inmobiliaria patrimonialista o que los 8.900 millones de deuda no son ningún inconveniente o que en el mercado inmobiliario español no hay ningún problema para colocar activos, pero te agradecería que me elaboraras algún argumento más que simplemente es una de las grandes inmobiliarias Europeas, con sólo eso no me dejas muy tranquilo.

    Lo dicho, no me gusta nada lo que está pasando, y te aseguro que me gustaría que no pasara porque al final también me afectará, por eso aún me molesta más el estilo de gestión de determinados nuevos Gurús del ladrillo. En la época de bonanza ya dijimos que lo que estaba pasando no nos gustaba, hora que la ley de la gravedad empieza a surtir efecto sólo queda cruzar los dedos y esperar que los nuevos gestores tengan dos dedos de frente y el mercado mejore.

  3. Angeles parece que también te adhieres a la opinión reinante “dentro” del sector de la construcción que predica que el problema está en la autoinducción a la crisis por medio de la información de medios sensacionalistas, inconscientes de que a ellos también les afectará cuando caiga el sector rey y llenos de envidia por los años de bonanza anteriores.

    Espero que mientras antes las personas que están en el sector empiecen a buscar soluciones de verdad para minimizar la caída (que por supuesto afectará a todos) y se dejen de buscar culpables, y más aun si lo hacen en el lado incorrecto.

  4. Así es Jyo,ya no es que no sea cierto que el sector en este momento lo que puede ofrecer al mercado es una crisis,pero se especula,se magnifica,se pone en tela de juicio las negociaciones de inmobiliarias como Colonial, con un bagage en sus espaldas de muchos años, para saber lo que tiene que hacer y como actuar ante problemas como el sucedido.
    Es cierto,cuándo a cotizado a 1.48€?? jamás de los jamases.
    Pero estoy convencida que se remontará,para coger más empuje y volver a ser lo que era.
    También es verdad Gurus,que directivos como el que actualmente habia,pensaba que jugaba al monopoli,y en este caso a salido perdiendo.
    Lo mejor que ha podido hacer es desaparecer.Ahora pone en venta sus activos,tiene que asumir la deuda contraida que varios bancos le hacechan ya,y veremos cual es la estrategia que adopta.
    Por otro lado,de momento la “afectada” no se a proclamado verbalmente,comunicando que esté en la ruina,por lo tanto,señoras y señores,tantos y tantos columnistas que han de realizar diariamnete su post sobre la bolsa y economia,no perjudiquen más con palabras como “se hunde”,”derrumbe”,”desplomada”.
    Estoy convencida que le pasará como al ave Fénix,resurgirá de las cenizas con más fuerza.
    Bajo mi pobre conocimiento de economia,y en estos temas más trascendentales,no puedo más que daros mi opinión.
    Saludos

  5. “quizás con algo de cargo de conciencia por haber colocado Colonial en el pico del ciclo inmobiliario.”

    Lo dudo mucho, cuando la vendieron lo hicieron con todas las consecuencias. Otra cosa es que La Caixa esté sujeta a ciertos “vaivenes” políticos, y a estos “personajes” no les interese ahora mismo que explote el “ladrillo”.

    Y da la casualidad, que existen desaprensivos, como algunos directivos de inmobiliarias que andan jugando al gato y al ratón con sus accionistas. La situación es delicadísima, poco a poco van aflorando noticias sobre el estado real del tema, y ojo, porque lo peor está por llegar.

    Ojos que no ven corazón que no siente, en este caso, es un error. Retrasar las soluciones, solo empeorará el problema. Como bien apuntas Sacyr está casi casi en la cuerda floja.

    Saludos. 🙂

  6. Hola gurus.
    Con respecto a vallermoso,yo lo veo claro,esta comprando rep y sabe que su salvacion son rep-gas,acaba de llegar al 20% y este año subira al 25% y la mutua ,uno de sus accionistas,lo mismo.
    Si no consigue financiacion(con ayuda del gobierno)tiene un monton de candidatos de compra y control con esos porcentajes en europa, a un precio muy superior.
    No se ,yo estoy cargando rep, lo veo asi(amenudo los deseos y la realidad se confunden),solo es mi opinion.
    Un saludo,
    Pedro luis.

  7. Que se especule y se magnifique creo que es igual de lícito que especular y minimizar como hace por ejemplo el G14 (por poner un ejemplo reciente “subidas vertiginosas” jejeje), la verdad preferiría transparencia, datos reales, y mesura por ambas partes, pero es lo que tenemos.

    Lo que está sucediendo ha sido explicado, argumentado, estudiado, referenciado con otros ejemplos historicos en http://www.burbuja.info (por poner un ejemplo) y la verdad es que poco sorprende, quizás sorprenda un poco más el catalizador de la actual crisis y su velocidad, aunque a posteriori facilita la comprensión de por qué se ha llegado a donde estamos.

    Un saludo.

  8. Angeles, creo que lo has definido mejor que nadie, empresarios que han jugado al monopoli, que me parece que estamos de acuerdos que es el perfil de empresario que no nos hace falta, hace unos años ya tuvimos, salvando distancias, a unos cuantos Condes y De La Rosa, recordemos en lo que convirtieron las empresas que gestionaban.

    No conozco la situación concreta de Colonial, pero si que me da la sensación que tras el paso de Portillo, muchos deberan arrimar al hombro para sacarla adelante sin problemas, empezando por la banca que debe asumir la responsabilidad por darle crédito a estos señores. Ya digo Colonial tiene unos excelentes activos patrimoniales, pero a día de hoy no tengo ni la mas remota idea de si vale 1,4 euros o 3 euros por acción, lo único que digo que cómo la ha dejado Portillo no me gusta y que sin duda saldrá adelante con una buena gestión, pero ya no esta el horno como para cometer muchos más errores.

    Es curioso, que haya sido la nueva oleada de señores del ladrillo, Portillos, Bañuelos, Martin, que no vivieron la crisis del 93-94 los que se han dedicado a comprar al precio que fuera, mientras otros como Jove (que no es santo de mi devoción) o Nuñez, que las han visto de todos los colores en el sector, hayan aprovechado para hacer caja o no hacer locuras.

    Sobre Repsol, independientemente de lo que haga Rivero, a mi me preocupa realmente la venta de YPF en Argentina o la cancelación del contrato de Argelia, o el no saber que estrategia tienen marcada, ¿alguien sabe que quiere ser Repsol de mayor?, sin duda los de la Caixa le pueden hechar una mano a Rivero con la fusión con GAS, pero saben que también tienen un socio débil, que si la cotización cae por debajo de 23 euros deberá empezar a aportar garantias y que lo podrían hacer caer si se vuelve incómodo. Ya veremos, la verdad es que Rivero a montado un pastel tan gordo que supongo que intentaran mantenerlo vivo como sea, pero es precisamente el estilo de gestión de jugador de monopoli que deberíamos evitar tener a toda costa por el bien de las empresas y sus empleados y accionistas.

  9. Portillo, además de Colonial dispone de un 1% de BBVA y otra barbaridad de dinero en empresas como Santander o Telefónica. Desde los noventa (y ya van casi cuatro lustros), este señor ha conseguido levantar un imperio de la nada. ¿Ha jugado al monopoli? ¿Y que hacemos nosotros cuando invertimos en bolsa?. Ya me imagino a más de uno sonrojado ante la última pregunta. Pero esto es así. Una persona ve como siguiendo una serie de pautas sobrepasa innumerables crisis -ya ha llovido desde los noventa- y ve como su estrategia triunfa. Ahora falla, y claro llegan los descuartizadores periodistas, accionistas o blogueros, que igual que te suben a la cima te hunden en la miseria.

    Dicho esto, y además de Jove, existen otros empresarios de la misma edad y con la misma experiencia que este señor que han caído. Así que no me vale poner a nadie a caldo por que le han venido mal dadas. Unos se salvan, otros caen. Esto siempre ocurre y siempre ocurrirá. Buffet sólo hay uno, el resto nos equivocamos.

    Por otra parte, permítanme dar crédito al señor Portillo. Desde luego carece de sentido insinuar que él lo venía venir y vendió 10 o 12 millones de acciones, porque eso es un 0,3% de Colonial y Portillo tiene un 40%.

    Que yo sepa, ningún banco ha dicho como en el caso de Llaneras o Habitat que vencen plazos. Además, se hizo este año una ampliación de capital para pagar la deuda vencida en 2007 y las de 2008 son realmente asequibles sólo con lo que ha comprado La Caixa y Abertis (que más que hacerles un favor a Colonial con la compra, yo diría que han sacado el cuchillo y se han servido con gusto).

    Colonial está mal, eso es evidente. Pero, ¿De verdad vale 1,60€? Yo no tengo ni idea de cuanto vale, pero si sé que soportar 9.000 millones de deuda a euribor + 200 puntos básicos suponen un 650 millones de euros de intereses para este año más la cantidad acordada para amortizar. ¿Puede soportar esto el balance de Colonial? Creo que es ahí donde tenemos que analizar y ver si eso es posible. El resto es parlar por parlar….

  10. Rafa los errores se deben de asumir o por lo menos saberlos corregir.
    Estrategias,negocios,pérdidas bimillonarias de muchísimos euros.
    Quizás,no,perdón,seguro que estos caballeros tienen las espaldas muy cubiertas,para que encima de la mesa nunca le falte un plato de comida,pero y toda la gente que debe de haber detrás?
    Eso es otro tema,claro,ya se buscarán la vida…
    Doy por seguro que Colonial será capaz de aguantar eso y lo que le venga encima.
    Es desde antes de 1950,que anda en estos lares,así que a debido de pasar la crisis de los 90 y lo que no son los 90,quizás desde otro prisma,pero saliendo más o menos airosa del encuentro.
    Y como bien dices ya parlarem después de un tiempo,la situación que mantenga en ese momento…al tiempo.
    Saludos

  11. Rafa, siento discrepar contigo, no es la mismo ser accionista minorista que ser el que toma la decisión de apalancar la empresa hasta las trancas para iniciar una vorágine compradora en el pico del ciclo. La responsabilidad no es la misma, aunque todos queremos ganar dinero uno es un inversor pasivo y el otro es el gestor que con su toma de decisiones puede poner en peligro la empresa y unos cuantos miles de puestos de trabajo.

    No le quito mérito a las empresas creadas por Portillo, Bañuelos y Martin de la nada, yo no lo he hecho, pero también creo que ahora no han sabido ser unos gestores prudentes. Tampoc creo que ningún pequeño accionista provoque un desmplome de las acciones porque el banco ha vendido posiciones en derivadas que ha decidido no cubrir. Sin ir más lejos yo no opero nunca en derivados, simplemente porque pongo el tiempo en mi contra y eso que yo no puedo provocar ninguna hecatombe en la cotización.

    Sobre la situación de Colonial, quizás tendremos una mejor opinión cuando publique sus cuentas anuales. El caso es que dos accionistas que tenian una posición de control han salido del consejo, y nadie que tiene el control dimite sino está pasando algo grave.

    Angeles, no me puedo formar una opinión sobre la situación de Colonial, si que entiendo que tiene buenos activos, pero habrá que arrimar el hombro, sobretodo los bancos y contar con buenos gesotres, porque este señor ha provocado un desaguisado N de cuidado. Nadie ha dicho aquí que esto es el fin de Colonial, yo lo único que he afirmado es que no se cuanto vale a día de hoy Colonial, entre otras cosas porque la información que dan de la compañía los ex gestores es algo opaca, y lo otro que he afrimado es que Portillo ha dejado una situación que me parece como mínimo compleja.

    Si alguna inmobiliaria creo que pueda capear la crisis por su carácter patrimonialista es Colonial, pero creo que desde fuera podremos tener una mejor opinión cuando se publiquen las cuentas anuales auditadas del 2007.

  12. angeles
    no paras de referirte al pasado de colonial.
    los estilos de gestion cambian y en los ultimos tiempos se han atado los perros con langonizas. que no lo ves ….
    no solo en colonial estan ANGUSTIADOS .
    es tiempo de cuchillos largos, pero largos … largos …

  13. El problema es que nadie sabe cuánto vale Colonial, porque nadie sabe cuánto valen los pisitos hoy en España. Sólo sabemos una cosa, y es que cada dia hay mas oferta, menos demanda y menos financiación para esa escasa demanda…o sea que COL cada dia vale menos,jeje.Además,el precio de los alquileres es cierto que de momento se mantiene, pero ya veremos qué pasa cuando todo el stock inmobiliario no vendido (que es muuuucho,sin duda) salga al mercado de alquiler…Y en cuanto a los tipos, ya vemos como van las cosas con el euribor, y por tanto con la “pequeña deuda” de esta immobiliaria.Con todo esto,es muy dificil valorar a Colonial,y que quereis que os diga,casi mejor así,porque da miedo lo que pueda salir…

  14. Hola,An gur,me refiero al pasado de Colonial,ya que ahí es dónde tiene la base para poder sufraguar los destrozos que se estan ocasionando por incompatibilidades entre los mayores accionistas de la empresa,ya que parece ser,que tiene la derivación por ahí.
    Y es lo que hablamos,que discrepancias entre ellos,hace que los demás pierdan terreno y se asusten.
    Evidentemente es incalculable el valor de Colonial,mejor así,ya que por eso mismo,se ve entre estas situaciones y saldrá de ellas.
    No hablamos de una inmobiliaria familiar pequeña,que el promotor tenga cuatro o cinco solares para construir sus casitas adosadas o como mucho un edificio,en el que vende viviendas de 30m2 o menos como la ministra de antaño queria para los jóvenes.No.Se habla de mucho mucho dinero en solares,proyectos,parques logísticos,centros comerciales,en los que creo que los que estan interesados que esto se mantanga no lo dejaran perder así como así.
    La deuda contraida? Sí señoras y señores,como cualquier ciudadano de a pié que está hasta las cejas con una hipoteca de más del 100% del valor de su vivienda,y que le cuesta pagar a final de mes.Lo mismo pero a mayor magnitud.
    Así pues,después de lo que el Sr.Portillo,respetándole mucho,con las decisiones que ha tomado,y las soluciones que ha de tomar,no se ve capaz de afrontar el problema como empresario magnánime que es,deberá ceder poderes y buscar soluciones para que no haya más damnificados,como con los huracanes.
    Saludos

  15. Colonial al final sera la gran perdedora de la dirección de Portillo, pq este Sr y siempre presuntamente, al mas puro estilo Buñuelos (Astroc), se retirará con sus milloncitos y jugara al monopoly en los estados unidos de una forma mas anónmina y a vivir sin currar toda su vida, esa gente a estado amasando fortunas q nos faltarian ceros si pusieramos la cifra en pesetas y esa es la cruda realidad…. directivos que se han forrado con el ladrillo, no hay mas que ver el sector, llevamos dos dias con la crisis suprime y un monton de promotoras e inmobiliarias en la cuerda floja..(LLanera, Astroc, Colonial, Polarisworld)

Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *

Este sitio usa Akismet para reducir el spam. Aprende cómo se procesan los datos de tus comentarios.

También te gustará

Empieza la masacre de los Autónomos

Hay cerca de 2 millones de personas físicas que son autónomos en…

Aprobado el canon AEDE. La ley más infame de la historia de internet

Hoy, 22 de julio la Comisión de Cultura del Congreso aprobó con…

¿Qué les trae a Elon Musk, James Murdoch y Sir Martin Sorrell a un somnoliento pueblo de pescadores en el hemisferio sur?

Es a las puertas de este pueblo, de apenas dos kilómetros de largo y 800 metros de ancho, donde Sotheby´s y Christie´s tienen sus agencias inmobiliarias. Y, a primera línea de playa, las mansiones decoradas ex profeso con vastas colecciones de arte latinoamericano.