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Desde Rusia con (más) Valor.

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Hace 13 meses escribimos un artículo en el que os hablábamos del enorme Valor que existía en la bolsa rusa. En él citábamos algunas empresas que estaban cotizando a múltiplos de beneficios extraordinariamente bajos, cuyos negocios eran muy estables y por tanto con un potencial de revalorización mareante. Pues bien, las circunstancias geopolíticas, es decir la chapuza perpetrada por la UE y los EE.UU. al fomentar la revolución europeísta en una Ucrania cuya mitad (al menos) es pro-rusa, han hecho que el conflicto semi-bélico afecte a la bolsa de Moscú con fuertes caídas, lo cual añade aún más Valor a algunas de sus empresas.

No debemos perder de vista que el conflicto no afecta directamente al territorio ruso, ni a su economía. O al menos no tanto como sí le afecta a la propia UE, que depende temerariamente del suministro de gas y petróleo ruso, como un submarinista de su bombona de oxígeno. Os haréis una idea más clara de lo que os digo viendo el gráfico al final de este artículo de Gurusblog.

Está claro pues que no es Rusia quien tiene más que perder en este conflicto, sino la UE. Y sin embargo, la estrategia occidental (USA-UE), en su afán por incorporar a Ucrania en la OTAN y hacer avanza así la frontera militar aliada hasta la mismísima linea de Ucrania con Rusia, se ha cargado el frágil equilibrio del gobierno de Kiev. Un gobierno antes pro-ruso, pero gobernando un estado único, y ahora inexistente, no reconocido por la parte este y sudeste (rusófona) y además financieramente quebrado. Así pues la secesión de Ucrania en dos bandos antagónicos, el pro-ruso y el pro-occidental, parece imparable. O sea, por querer occidente derrocar un gobierno para poner otro que esté por la labor de realizar el referéndum necesario para su ingreso en la OTAN, el resultado obtenido está siendo el de la ruptura de un estado donde paradójicamente será Rusia quien ampliará sus fronteras, el menos de facto. Una chapuza europeo-norteamericana donde las haya, vamos.

Además, por mucho corralito que aplique Kiev, Ucrania está en quiebra y la UE no está en condiciones de inyectar dinero a un Estado externo a la Unión (ni interno..), ni mucho menos de asumir el coste económico ni humano de cualquier acción militar frente a una potencia armamentística como Rusia. Ni siquiera tiene derecho a defender las fronteras ucranianas de la invasión rusa, puesto que jamás ni tan solo se ha planteado el referéndum para su ingreso en la OTAN. Y además, un cierre del grifo -tubería- desde Rusia, perjudicaría temporalmente las cuentas de empresas como Gazprom, sin duda, pero sería letal, insostenible e inimaginable para la UE. Por tanto, con el apoyo de Putin, las probabilidades de que la Ucrania rusófona (o al menos una parte de ella) reconozca un gobierno surgido de la revuelta popular incitada por los medios -y servicios secretos- occidentales, son nulas. Y por ende, las probabilidades de que Rusia consiga después de estos acontecimientos una posición más dominante en la zona son muy altas. Putin tiene la sartén por los dos mangos (olla?), o sea la llave energética de la UE, y el apoyo del sentimiento nacional rusófilo de buena parte de la población ucraniana (no en balde fue un regalo caprichoso de Khrushchev).

Obama estuvo hablando ayer una hora y media telefónicamente con Putin (pagaría por saber el contenido de esa conversación), lo cual denota dificultad o irresolución. Y tanto los USA como la UE saben que tan solo les queda patalear, amenazar verbalmente y ejecutar alguna medida de presión de baja intensidad. Todo con el fin de que Putin se apiade de occidente y no se coma el pastel entero de Ucrania, puesto que si le hacen enfadar de verdad, Putin está “mu loco” y podría dejar sin energía a una Europa, que sólo se aguanta en pie porque los Mercados viven en Mátrix.

Con todo este escenario y su final previsible, resulta que tenemos empresas rusas que cotizan caídas propias de tambores de guerra –offshore-, pero partiendo de precios que ya eran de risa. Y si la bolsa rusa se cae en los próximos días un 10% o un 20% adicional, estaremos ante una de esas oportunidades de inversión que sólo se dan una vez en la vida. Recordemos que la bolsa rusa en su conjunto cotizaba a unos múltiplos de alrededor de PER 5,5, con petroleras a PER 4 o incluso la mismísima Gazprom a 2,7… y que la bolsa hoy está cayendo en el momento de escribir este artículo un -14% adicional. Lo dicho, once in a lifetime.

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15 comentarios

  1.    Responder

    Buenas,

    Acabo de ver un etf indexado y dice que ahora mismo el per es de 9, y eso teniendo un 20% de Gazprom. ¿Podríais decir de donde sale vuestro dato del per?

    Gracias.

    http://us.ishares.com/product_info/fund/overview/ERUS.htm

  2.    Responder

    ¿Podría concretarnos el nombre de alguna de esas empresas con negocios excelentes que cotizan a precios excelentes en Rusia? Muchas gracias.

    1.    Responder

      En el artículo que enlazamos al principio tienes algunas. De todos modos te recomiendo que inviertas siempre a través de un fondo que esté muy muy muy bien gestionado y que haya conseguido históricamente superar a su índice de manera sostenida y contundente. Siempre invertirás mejor, con mayor conocimiento de los negocios y mayor diversificación que eligiendo a pelo tú las empresas.

  3.    Responder

    “Putin está “mu loco” y podría dejar sin energía a una Europa ” también USA (porque no pueden permitir que nadie les tosa) UK (porque son el perrito faldero de USA y por ejemplo no creo q les gustase como Rusia se rió de ellos en el asunto de BP) e Israel (sin Rusia que media en oriente medio, tienen vía libre para expandirse y empezar a repartir pepinazos por la zona) podrían usar este hecho como escusa para acabar de una vez por todas con Rusia (aprovechando que esta aun en reconstrucción antes de que se haga mas fuerte) y quedarse con el pastel energético mundial completo (excepto Venezuela, que solita va a caer en manos yankis de que caiga Maduro), sin Rusia que moleste y con China callados como p**** todo oriente medio sería suyo mas el gas ruso. Rusia por mucho ejercito humano que tenga no puede luchar ni por asomo con USA (ej 13000 vs 3000 en aviones gana USA). A Rusia se le vendría el mundo encima (nunca mejor dicho) le atacarían por todos los costados excepto por China y Japón?? (no se llevan especialmente bien con los rusos con 2 guerras en 100 años)

    1.    Responder

      De momento Alemania se ha desmarcado del boicot al G8, el Reino Unido ha hecho lo mismo respecto al boicot comercial-financiero a Rusia, y el ministro de exteriores chino ha confirmado a su homólogo ruso su apoyo en la actuación en Crimea. Se pueden dar la vuelta todos estos gestos, es cierto, pero esto es lo que hay por el momento, que no es poco… Creo que es la UE y Obama quienes han calculado mal sus fuerzas, influencias y apoyos, pero el tiempo dirà. Lo que está claro es que las oportunidades de inversión en algunas fabulosas empresas rusas (y ucranianas) son de las que se ven pocas veces en la vida.
      Saludos!

  4.    Responder

    Maskguru, no se trata de juzgar la actuación de los gobiernos de países a los que pertenecen las empresas en las que se invierte. Si fuera así no se podría invertir en una gran parte del planeta, incluyendo países de la periferia europea, Latam, África, Asia… Lo que tratamos como inversores y asesores es de analizar buenas empresas con buenos negocios en los que invertir y cuyas actividades sean lícitas, naturalmente.

    1.    Responder

      las empresas de rusia y ucrania, son de los gobernantes corruptos y sus amigos. Asi que si hay que valorar si contribuimos a la corrupcion

      1.    Responder

        Quizá desconoces un poco las empresas de esos países. Sólo las participadas por el estado y las empresas gigantescas son propiedad de oligarcas próximos al poder. Hay mucho tejido empresarial de empresa mediana que nada tiene que ver con el funcionamiento de la antigua URSS, y cada vez hay màs empresarios de esta nueva escuela capitalista.

  5.    Responder

    Ufff, yo creo que aunque sea un conflicto de intereses, en estas situaciones no se sabe hasta donde se puede llegar. Yo no invertiría ni en Rusia ni en ningún lado durante los próximos días…

    1.    Responder

      Bueno como dice Buffett:

      “Be Fearful When Others Are Greedy and Greedy When Others Are Fearful”

      Me temo que Rusia seguirá teniendo compradores para su Gas, su petróleo y sus materias primas.

      1.    Responder

        Cuánto gas quemaría Gazprom en lugar de venderlo los próximos 10 meses si al mismo momento que una escalada bélica en Crimea saltan por los aires en 20 o 30 puntos un par de gaseoductos rusos a su paso por Ucrania occidental??

        ¿Cuánto beneficio tendrán las empresas rusas en 2014 si USA y la UE presionan al resto de países para levantar sanciones de intensidad media a las importanciones y exportaciones rusas?

        ¿Apretará Putin el gaznate de los ucranianos si se congelan de facto los billones de $ que tienen los oligarcas rusos en bancos de medio mundo, o los oligarcas rusos cogerán por la solapa a Putin para explicarle cómo de rápido pueden perder lo que tanto trabajo les has costado expoliar?

        La situación es mucho más compleja de lo que la pintais. A todo el escenario economicista hay que sumar muchos componentes históricos, culturales y emocionales. Si la oportunidad de ganar es alta, el riesgo de perder hasta la camisa invirtiendo en Rusia ahora tambien es elevado, si se enciende el petardo.

        Personalmente veo tan entretejida la madeja que creo que va a tardarse tiempo en desenredar… y esta madeja incluye no solo Ucrania sino tambien otros países, como por ejemplo Siria.

        La guerra es un buen negocio… solo para unos pocos. Para la mayoría a los que les toca cerca, es una ruina.

      2.    Responder

        Ni más ni menos 🙂 Hay que centrarse en las cifras de facturación y beneficios de las empresas rusas, y aprovechar el miedo para comprar esos negocios excelentes a precios excelentes. La clave está en seleccionarlos correctamente, ya que no todas las cotizadas rusas son una buena inversión aunque bajen con esta crisis.

  6.    Responder

    que el gobierno proruso fuese de lo mas corrupto no importa. Lo importante es que las acciones suban, aunque sean a base de corrupcion y oligarquias.

    1.    Responder

      Vale, será un gobierno corrupto. Pero al contrario del que hay ahora, era un gobierno democráticamente elegido :O


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