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Ni la frenética actividad de adquisiciones llevada a cabo por Marissa Mayer desde que asumió las riendas de Yahoo a mediados de 2012, con más de 50 adquisiciones de prometedoras startups de alto crecimiento, han logrado evitar esto:

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Una caída constante en los ingresos que demuestras que su negocio core, el buscador, está completamente gripado y más si lo comparas con el crecimiento a doble dígito que ha venido experimentando Google.

El consejo de administración de Yahoo decidía esta semana empezar tener una serie de reuniones en las que considerar incluso una posible venta de su actividad de publicidad en internet en los EEUU y su negocio de buscador.

Los planes de realizar una spin off de su valiosa participación en Alibaba parece que han quedado en cuarentena debido a que no está nada claro que implicaciones fiscales podría tener la separación. Sacar de la compañía el negocio de búsquedas por internet saldría fiscalmente mucho más barato que separar la participación en Alibaba.

Falta ahora ver que posibilidades tiene Yahoo en poder dar con un comprador de su buscador y que precio puede llegar a obtener por su venta. Los ingresos en esta área no han evolucionado nada bien, cómo ya habéis visto en el cuadro que os hemos adjuntado, pero si algo tiene aún Yahoo es un montón de tráfico. Cerca de 210 millones de personas cada mes visitando sus sitios web y es el tercer sitio más visitado en los EEUU.

Para la gente de SunTrust, el negocio core de Yahoo valdría entre $6 y 8 mil millones. Unas 7 veces el Ebitda esperado por la compañía en 2016 más mil millones en propiedad intelectual y bienes inmobiliarios. Este múltiplo es el que pago Verizon por hacerse con AOL.

Hoy el mercado está prácticamente valorando a cero el negocio de búsquedas de Yahoo.

Si el precio de la venta se aproximara a los $2.000 millones, los fondos de private Equity podrían empezar a tener un interés significativo en la compra ya que con el flujo de caja que genera el negocio de búsquedas de Yahoo podrían financiar el grueso de la operación con deuda arriesgando muy poco capital en la aventura.

Otros players que podrían estar dispuestos a pagar un precio con prima , serían Microsoft o Google, si no entran en conflictos de domino de mercado.

Es decir, en caso de compra por parte de un industrial estamos hablando de un precio del negocio de búsquedas de Yahoo de entre 6-8 mil millones. El private equity te marcaría el suelo del precio con una valoración de entre 2-3 mil millones y Microsoft o Google podrían ser el jackpot pudiendo pagar una prima por interés defensivo para hacerse con Yahoo y que no caiga en manos de su rival.

Sea la opción que sea, y aunque vender la parte core de Yahoo es una especie de tirar la toalla, su venta parece a día de hoy la mejor opción para aumentar el valor de sus accionistas vista la incapacidad constante que ha tenido Yahoo en los últimos años para poder aumentar sus ingresos.

¿Se quedará alguien con el patito feo de las búsquedas para intentar convertirlo en cisne?

 

  1. Yahoo se suicidó al cerrar su Red social 360° que le daba mil vueltas a Facebook y a google+. En pleno auge y pese a las protestas de los usuarios (entre los que me contaba yo) cambiaron por un invento llamado Mash. Luego integraron todo en el correo. Deberían volver al modelo 360° pero ahora Facebook tiene una posición dominante. Los errores cuestan caro.

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