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Doce charts de Jeffrey Gundlach para entender mejor lo que pueden esperar los inversores del 2014

Jeffrey Gundlach, fundador y gestor de Doubleline Capital, deja su visión sobre lo que puede pasar en 2014, una visión algo contraria al consenso de los analistas que esperan subidas moderadas en la renta variable. En donde los demás ven un mar de tranquilizad Gundlach, ve un océano de gran volatilidad a medida que la Fed vaya retirando sus estímulos económicos. Los altos niveles de apalencamiento de los inversores en renta variable tampoco serían un signo tranquilizados.

Sin dejar de lado ls opinión de Gundlach, quizás lo más interesante es repasar la serie de charts con los que respalda sus opiniones. Os dejo los que considero más interesantes. Los comentarios son cosecha propia.

Rentabilidad en 2013 por tipo de activo:

Gundlach1Claramente la renta variable ha sido la ganadora de este 2013. Cómo perdedores tenéis al Oro y otras materias primas como el cobre, a la volatilidad, al Yen a los bonos del Tesoro USA, así como las divisas en países emergentes. Si creéis en la teoría de la rotación de activosy queréis ser contrarios a lo que se apuesta en 2014, ya sabéis donde apuntar. Que cada uno dispare bajo su responsabilidad.

Evolución histórica de la rentabilidad de los bonos a 10 años de EEUU:

Gundlach2Para entender lo extraordinario de la situación en la que nos encontramos, sólo indicaros que la última vez que la rentabilidad del bono a 10 años USA fue tan baja fue durante la segunda guerra mundial. Tipos de interés tan bajos son sin duda una anomalía histórica. Veremos hasta cuando podrán ser sostenidos por la Fed

 

Impacto QE en la renta variable:

Gundlach3Por si tenéis dudas del impacto que ha tenido la política monetaria expansiva de la Fed, basta ver el comportamiento del S&P500 con o sin QE de por medio.

 

 

Evolución del apalancameinto en la renta variable

Gundlach4La subida del S&P500 tampoco se puede entender sin un incremento del apalancamiento de los inversores en renta variable. Ya estamos a niveles de 2000 y 2007. Así que en cierto modo repetimos los mismos riesgos.

 

S&P500 no ha roto su media móvil de los 200 días. 

 

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Durante todo el 2013, los indicadores técnicos del S&P500 han sido alcistas. Por si alguién aún no lo ha notado estamos en un mercado alcista.

 

Ganadores y perdedores en la economía

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Desde que se inició la crisis hasta el día de hoy, las acciones han subido un 43%, los beneficios empresariales un 44%, los ingresos un 3,9%, los puestos de trabajo han caído un 0,9% y el precio de la vivienda en USA lleva una caída del 10,4% pero recuperando. Es decir ingresos plano, pero subida de los beneficios empresariales debido a expansión de márgenes y reducción de tipos de interés.

 

 

Evolución precio del oro versus evolución Balance de la Fed

Gundlach7Si uno de los principales argumentos para justificar una subida del precio del oro era la expansión de los balances de los bancos centrales, este mismo argumento sigue intacto a día de hoy.

Venta posiciones ETF Oro

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La principal explicación en la caída del precio del oro es la retirada de los inversores de los vehiculos de inversión en Oro, especialmente las ETF.

 

Evolución rentabilidad bono 10 años

Gundlach9Cuidado y atención a este gráfico. Los niveles actuales de la renta variable se pueden justificar por la baja rentabilidad del bono a 10 años. Pero en 2013 la rentabilidad del bono USA a 10 años ha pasado del 1,5% al 2,8% sin que la renta variable se inmutara. Cuidado porque subidas de la rentabilidad en el bono suelen ser malas para la renta variable. De continuar esta tendencia y más si la Fed empieza a reducir su programa de compra de bonos, si la rentabilidad del bono a 10 años empieza a superar el 3,5%-4% podría ser peligroso para la renta variable. No perdáis este indicador de vista todas las semanas.

 

 

Evolución rentabilidad bonos basura

Gundlach10Parecía complicado per la rentabilidad de los bonos basura ha seguido bajando en 2013. Lo mismo se aplica al comentario que hemos realizado en el gráfico anterior.

 

¿Europa Salvada? Evolución prima de riesgo perifería Europea vs Alemania

Gundlach11Por si alguién tiene aún alguna duda sobre quién es el responsable de la bajada de la prima de riesgo en Irlanda, España, Italia o Portugal, sólo mirad la línea negra que es cuando Draghi prometió que iba a mantener el euro intacto costara lo que costara y lanzó el mensaje a los inversores de que compraran bonos de la periferia sin preocupación ya que si algo iba mal el BCe los iba a rescatar. De momento sus palabras han sido suficientes, a pesar de que la deuda pública de la perifería sigue aumentando y los déficits están aún descontrolados.

 

Evolución ratio de mora créditos hipotecarios, Prime, Alt-A y Subprime

GundlachLa mora hipotecaria en la que en teoría se conoce cómo la génesis del inicio de la crisis financiera de 2007 sigue aún a niveles elevados, señal de que algo no acaba de funcionar del todo bien en la economía de los EEUU.

Vía Business Insider

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1 comentario

  1.    Responder

    No me digas que estas comprando oro pillin? 😉


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