HP300

HP300

Sencillamente impresionante la historia de Hewlett-Packard  también conocida como HP (NYSE:HPQ) y cómo pasar de ser una de las mayores empresas por capitalización bursátil del mundo a ver como una cadena de errores estratégicos y de gestión la está llevando directa a los infiernos. Sin duda todo un caso de estudio para muchas escuelas de negocios.

Empecemos por lo más visible.. la evolución de su cotización:

hp cotización en Bolsa

Desde principios de 2010 a día de hoy la acción de HP ha pasado de 55$ a 11$, una caída o pérdida del 80% del valor de la compañía. Un absoluto descalabro, en la que la compañía ha intentado despistar a los inversores tratando de incrementar sus resultados vía una frenética carrera de adquisiciones.

El pasado mes de junio os avisábamos en un post “La trampa: Jim Chaos sobre HP” en el que el manager de Kynikos Associates, diseccionaba porque lo de HP era totalmente insostenible y porque él estaba apostando agresivamente a la baja contra el precio de la acción ya que la compañía estaba en una especie de huida hacia adelante vía adquisiciones que le permitían salvar la publicación de resultados.

Un banquillo más caliente que el del Atlético de Madrid

Y es que desde que Lewis Platt dejó la compañía en 1999, el puesto de CEO de HP ha sido más caliente que el de un entrenador de fútbol. En la última década, HP ha tenido nueve diferentes CEO o Presidentes y desde Agosto de 2010 ya van tres CEOs diferentes, Cathie Lesjak ,  Léo Apotheker y la última  Meg Whitman.

Muchos hablan del cambio continuo y la destrucción creativa,pero 9 CEOs diferentes en una década tiene que ser demoledor para cualquier organización, ya sólo por eso es una clara señal que algo grave sucede en HP y lo mejor que podría hacer uno es ponerse corto en la acción.

El núcleo del negocio de HP se sigue desintegrándo

Mientras los respectivos CEOs se han embarcado en una carrera de adquisiciones frenética, ya sabéis que lo de adquirir compañías es algo bastante entretenido y que deja suculentos fees y bonus, el núcleo del negocio de HP sigue acelerando su deterioro. Estas son las cifras de los resultados que publicó ayer:

  • Sistemas Personales: Caída de ingresos del 14% respecto al año anterior.  Unidades de Desktops y Notebooks vendidas -12% .
  • División de impresión: Caída del -5% en los ingresos. Unidades vendidas de impresoras 20%.
  • Servicios: Caída de los ingresos por servicios  tecnológicos del -6% declined .
  • Servidores empresa almacenamiento y  Networking (ESSN): Caída de los ingresos del -9%.

Lo único que crece en HP, es Software business (+9%) y la división de  “Financial Services”, es decir la financiación de compras de productos a los clientes, este punto da francamente bastante miedo, ahora HP para poder vender algo se tiene que convertir en un banco.

Y llega el escándalo. Deals from Hell

Y bueno, ayer lo que hizo saltar todas las alarmas,  cómo no podría ser de otro modo, fue el anuncio que HP provisionaba el grueso de la inversión que había realizado en la adquisción en Agosto de 2011 de la firma británica Autonomy plc, en la que se gastó la friolera de 10.300 millones de dólares.

Parece ser que Autonomy, había falseado sus cuentas y básicamente HP había comprado humo.

La tarta de los fees

Por cierto, los bancos de inversión que asesoraron a HP fueron  Perella Weinberg Partners y  Barclays que se llevaron 35 millones de dólares en comisiones. Por el lado de Autonomy, actuaron como asesores Qatalyst Partners, UBS, Goldman Sachs,Citigroup, JPMorgan Chase and Bank of America Merrill Lynch, recibieron también entre  $35 $40 milliones.

Y después tenemos a los asesores legales, por parte de HP actuaron las firmas de abogados  Gibson, Dunn & Crutcher; Freshfields Bruckhaus Deringer; Drinker Biddle; and Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom.

Asesoraron a  Autonomy,  Morgan Lewis  y Slaughter & May.

En total en una operación que valoró a Autonomy en 10.500 millones de dólares, se repartieron casi 100 millones de dólares en fees de asesoramiento, el 1% 10% del valor de la compañía !  A la que podéis añadir el bonus que se debió llevar Léo Apotheker, el CEO de HP, por cerrar la adquisición. Por cierto fue lo últimos que hizo antes de dejar HP.

Y un último apunte. Los auditores de Autonomy, … Deloitte, firmaron obviamente la auditoria de Autonomy sin salvedades.

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