bankia preferentes subordinadas 300

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Muy pocas veces, por no decir nunca, sucede que cuando inviertes dinero en una empresa vía ampliación de capital, en el minuto cero de cambiar tus euros por acciones, cada euro bueno invertido se volatilice y pase a valer sólo medio euro. Este extraño fenómeno es lo que le está sucediendo al Gobierno y a los sufridos tenedores de deuda híbrida que han acudido a ampliar capital por casi 15.500 millones de euros y están viendo como desde el minuto cero, incluso antes de que puedan venderse sus acciones estas valen 0,65€ en lugar de los 1,35€ a las que las compraron.

Más grave aún, si tenemos en cuenta que lo de Bankia, más que una ampliación de capital es, por su magnitud casi casi una OPV, a una nueva salida a Bolsa. Tened en cuenta que había 19 millones de acciones en circulación y el próximo martes, habrán 11.517 millones de acciones.

Aunque la cotización de Bankia es desde hace tiempo más bien una broma pesada que otra cosa, y en los próximos días todo puede pasar. El Estado y los tenedores de deuda híbrida convertidos en accionistas por obligación, deben estar pálidos al ver que recién realizada su ampliación de capital, limpiado en teoría el Balance de Bankia y trasnferidos activos al Banco Malo, su dinero bueno hoy vale menos de la mitad y antes de que el mercado pueda ser inundado con las ventas de los miles de millones de acciones que se han tragado los tenedores de instrumentos híbridos.

Vamos a los números que conciernen al Estado. Por cierto nos olvidamos de BFA (el gran muerto viviente que aún me pregunto porque fue rescatado) y nos centramos en la inversión en Bankia.

El Estado vía BFA tiene el 68,39% de Bankia, para ello ha inyectado en Bankia 10.600 millones de euros. Hoy, el precio de la acción de Bankia está en 0,65€, eso quiere decir que hoy el 100% de Bankia vale en Bolsa unos 7.486 millones de euros. Así que haced números, si el Estado tiene el 68,39% de 7.486 millones de euros y ha invertido 10.620 millones, la minusvalía latente antes de empezar el partido es de 5.500 millones de euros.

Decía ayer el presidente de Bankia, José Ignacio Goirigolzarri, que no entendía el desplome en el precio de las acciones de Bankia. Bueno si lee la nota de hoy del equipo de análisis de JP Morgan igual lo empezará a entender un poco mejor:

JP Morgan, Bankia precio objetivo 0,45€

La tesis de la gente de JP Morgan para valorar Bankia es muy sencilla.

Tras la ampliación, el valor del capital tangible de Bankia se sitúa en 0,88€ por acción.

Bankia ha realizado una gran limpieza en su Balance, pero según JP Morgan aún quedaría cartera por sanear sobretodo en los más de 19.400 millones de euros en créditos reestructurados.

Tras la ampliación el Core Tier I de Bankia será del 10,1% pero aplicando Basell III cae a 6,5%. Es decir cualquier nuevo soplido en contra y Bankia se vuelve a quedar tiritando y necesitando más capital.  Atención que las Base imponibles negativas activadas representan el 75% del equity de Bankia.

JP Morgan establece un precio objetivo para Bankia de 0,45€ y considera que podría empezar a estar barata por debajo de los 0,60€.

Por cierto habrá que ver que pasa el martes, cuando salga todo el nuevo papel al mercado. BFA ya ha anunciado que comprará hasta €275 millones de euros en acciones con órdenes al mercado para tener una participación superior al 70%, será aproximadamente el 6% del free float, para ellos tendrá que luchar contra los 3.600 millones de acciones que pueden poner a la venta los que eran tenedores de preferentes y deuda subordinada, de estos aproximadamente el 25% pertenece a inversores institucionales que probablemente no se lo pensarán dos veces en salir corriendo ahora que tienen oportunidad aún vendiendo a pérdida.

Por otro lado, si la bajada en la cotización de Bankia de los últimos dos días se debe a la toma de posición de inversores a corto, el cierre de posiciones por parte de estos podría suponer un cierto alivio.

Resumiendo, teniendo en cuenta que Bankia es un banco centrado en España, que aún quedan muertos por limpiar en el Balance, y que desde Bruselas la estrategia es jibarizar el banco y reducir tu tamaño, mucho tendrán que remar los gestores de Bankia para que el Estado pueda recuperar todo el dinero invertido en la entidad.

Los tenedores de preferentes pierden casi el 70% de su inversión

Por cierto, una última pequeña nota: Los minoritas a los que colocaron preferentes de Bankia siguen sufriendo. Un tenedor de preferentes que hubiera puesto 10.000 euros, habrá visto como perdía 3.800 euros con la conversión de las preferentes en acciones y ahora en dos días ha visto como pierde 3.162 euros adicionales por la caída del precio de las acciones.

 

(Info vía @luisbenguerel)

  1. Te ha faltado la quita por la prima (10.000 x 62%) / 1,35 y ahora al 50% cotización = 2.300€. O sea, una pérdida del 77%. ¿Vergonzoso?

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