Ayer Elon Musk sorprendía a propios y a extraños anunciando con un tweet que tenía asegurada la financiación para sacar Tesla (NASDAQ:TSLA) de Bolsa lanzando una OPA de exclusión a 420$ la acción.  No hace falta decir que la forma de anunciarlo dista mucho de la ortodoxia y las prácticas de buen gobierno recomendadas para una empresa cotizada del tamaño del fabricante de coches eléctricos y abre muchos interrogantes, entre ellos, si el anuncio de Elon Musk es un farol más o si acabará teniendo serios problemas legales. Sea cómo sea, si algo queda claro a estas alturas es que Musk no está capacitado para dirigir una empresa cotizada.

Os dejamos, a riesgo de equivocarnos, nuestra impresión sobre la supuesta OPA de exclusión sobre Tesla. Empecemos por las formas:

El Tweet de Elon Musk anunciando que esta estudiando lanzar una OPA de exclusión sobre Tesla y que tiene la financiación totalmente asegurada dista y mucho de como se tiene que anunciar este tipo de operación.

Primero porque lo anuncia a Mercado abierto, algo que desaconseja cualquier buena práctica del Mercado ante un anuncio de tal calado. Noticias de esta envergadura se comunican con los mercados cerrados para evitar posibles manipulaciones en el precio de la acción y dar tiempo a los inversores a analizar la noticia. Os lo dice alguien que trabaja en una empresa cotizada y que por un error de comunicación publicó un Hecho Relevante de mucha menos importancia minutos después de abrir el mercado y le cayó una bronca de órdago.

Segundo, porque la regulación de la SEC exige que el anuncio del estudio de una posible OPA de exclusión de una compañía debe ser comunicada mediante formulario 13F detallando la potencial operación. Han pasado 24 horas del tweet de Musk y el formulario de la SEC sigue brillando por su ausencia.

Tercero. El máximo órgano de gestión de una compañía no es ni su Presidente ni su CEO es su Consejo de Administración. No es Elon Musk el que debe estudiar si excluye la empresa de Bolsa, esta decisión corresponde estudiarla al Consejo de Administración de Tesla y debe decidir si la propone a votación a la Junta de Accionistas. En su comunicado parece que las decisiones de Tesla las tomé Musk y que la compañía no tenga Consejo de Administación. Uno se pregunta si el Consejo de Administración de Tesla sirve para algo.

Hoy el Consejo de Administración lanzaba un lacónico comunicado, que parece realizado para cubrirse de posible acciones legales, indicando que han estado hablando con Elon sobre la conveniencia de excluir a Tesla de la Bolsa pero no realizan ninguna mención a que la financiación de la operación este asegurada. Por cierto entre los miembros del Consejo de Administración de Tesla que firma el comunicado no está su hermano,  Kimbal Musk.

Cuarto. El anunció de una posible OPA de exclusión debe venir acompañado de información detallada sobre la operación. Musk en su comunicado eludió dar en todo momento información absolutamente básica cómo quién se ha comprometido a dar apoyo financiero en la OPA, cual será la estructura de la operación, que grado de apalancamiento tendrá, quién controlará la compañía.

Quinto. Huele fatal que Tesla no haya lanzado de forma oficial ningún tipo de comunicación al respecto. Un día después del anuncio lo único que tenemos es lo que ha dicho Elon Musk.

Comentadas las formas vamos ahora al fondo de la cuestión.

¿Existe realmente una oferta seria para comprar TESLA y sacarla de Bolsa?

Todos los indicios apuntan a que no. Pero vamos por partes.

El LBO para sacar Tesla de Bolsa sería el mayor LBO de la historia. Aunque Elon Musk no venda su 20% en la compañía, y suponiendo que los deudores no le exijan a Elon Musk devolver los $800 millones que le han prestado para comprar acciones de Tesla, estamos hablando de una operación que rondará los 65 mil millones de dólares, incluida la actual deuda de Tesla. Una cifra simplemente astronómica. Un deal de 65 mil millones en una empresa cotizada es una pesadilla legal.

Nadie en su sano juicio firma un compromiso de inversión por esas cifras sin contar con una legión de asesores legales, bancos de inversión y sindicatos varios. Ninguno de estos potenciales actores ha confirmado la noticia, lo que huele a que no hay ninguna LOI firmada.  Sin LOI firmada sobre la mesa decir que tienes la financiación asegurada es simplemente mentir. Y eso en una empresa cotizada es un delito.

Actores que puedan a día de hoy por si solos comprometerse a poner $65 mil millones sobre la mesa, los hay contados con los dedos de una mano. Recordad que estamos hablando de una cifra extraordinaria que casi descarta cualquier fondo de inversión o fondo soberano. Quedaría algún potencial inversor industrial, tipo Apple o Google. Pero al ser empresas cotizadas ya tendrían que haber hecho público un comunicado si hubiesen firmado una LOI vinculante y más tras el anuncio realizado por Musk.

No hace falta decir que quemando la caja que quema Tesla está muy lejos de ser el perfil de empresa que pueda quedar sujeta a un LBO.

Elon Musk considera que sacar Tesla de Bolsa será bueno para la compañía ya que no estará sometida a tanta presión sobre los resultados. La apreciación de Musk no es correcta. Actualmente Tesla está bajo el foco de analistas e inversores porque es el propio Elon Musk el que se ha dedicado a prometer metas y objetivos que se han incumplido de forma sistemática. Si una compañía cumple lo que promete no tiene ningún tipo de presión. La presión aparece cuando sistemáticamente “engañas” a los inversores fijando metas imposibles que luego no cumples. El “rationale” de Musk para sacar Tesla de Bolsa es incorrecto o si es correcto es provocado por su constante tendencia de “vender” a la comunidad inversora objetivos que incumple. Hay una cierta y clara pérdida de confianza del mercado en el propio Elon Musk.

La serie de tweets de ayer parecen un claro y simple intento de manipulación de mercado para hacer subir el precio de la cotización de Tesla. Musk tiene motivos para intentarlo ya que hay bastante en juego y lo que hay en juego tiene el nombre de bonos convertibles. Concretamente hablamos de un problema de $920 millones en bonos convertibles en febrero de 2019 a $359 la acción. Si la acción de Tesla está por encima de los $359 los bonos se pagarán entregando acciones de Tesla. Si el precio de la acción está por debajo Tesla tendrá que pagar los bonos en cash, y es muy probable que para esa fecha Tesla no tenga el cash suficiente para cubrir el vencimiento de esos bonos.

Iremos viendo como acaba la historia.

Nota: Aunque los bonos tienen una cláusula que les permite vetar cambios de control y por lo tanto tienen más upside que las acciones en caso de una OPA de exclusión parece que a medida que han pasado las hora no se creen lo de que la financiación esté asegurada y tras su momentáneo rally vuelven a la normalidad.

 

Resultados de Tesla. Elon Musk saca el lanzallamas de quemar billetes

    1. Si pero ojo que el Visión Fund tiene una potencia de fuego de unos $100.000 millones. Comprar el solo Tesla le desequilibra totalmente la cartera ya que estaría destinando más dle 50% del tamaño del fondo a una sola inversión. Si son fondos los que participan en la operación debe ser un consorcio bastante amplio. Montar un compromiso de este estilo de un consorcio de fondos suele llevar meses de trabajo y el propio CdA reconoce que solo llevan un par de semanas hablando del tema.

      La clave para saber si a Tesla le puede caer un aluvión de demandas a parte de tener problemas graves por parte de Musk con el regulador es saber si tenía una LOI firmada antes de su tweet. Si lo ha conseguido o lo conseguirá a posteriori no lo exime de haber realizado una declaración falsa.

      Los tweets de Musk no serían ningún problema si hubiera omitido el comentario de que la financiación está asegurada. Podría haber dicho perfectamente que estaba estudiando sacar la empresa de Bolsa a 420$ y que lo esta hablando con inversores y no hubiera pasado nada. Decir que la financiación esta asegurada y que solo depende del voto de los accionistas de Tesla es lo que le puede hacer caer en un delito de manipulación de precio y fraude.

      Si la SEC comprueba que Musk escribió su tweet sin tener una LOI firmada se abre la puerta a que todos los cortos presenten un aluvión de demandas contra la compañía al igual que todos aquellos que compraron acciones en los momentos posteriores al tweet de Musk. Lo cual puede ser bastante irónico ya que puede poner en peligro la viabilidad de sacar de Bolsa Tesla ya que los nuevos inversores tendrán que afrontar nuevos pasivos. Es decir el tweet de Musk, le puede costar no sólo a él problemas legales graves sino cientos de millones a Tesla.

  1. Esta realizando acciones sospechosas, quizás fuera una jugada para tantear el terreno y ver que pasaba si acaba sacando de la bolsa a su empresa, o directamente alguna acción de marketing para darle mas visibilidad a la empresa e intentar que suba el precio de las acciones. Veremos como va avanzando el caso.

  2. Lo de los bonos convertibles es un punto importante, pero creo que Musk sabe que se va a quedar sin dinero antes de lo que dijo y al mercado lo tiene ya exprimido. La quiere sacar de bolsa para conseguir más dinero sin dar explicaciones (tipo Uber) con el incentivo de una nueva IPO cuando sea rentable. Deben estar metidos noruegos (nbim) y saudíes.

    Ya echaba de menos estos posts! Genial!

  3. Buenas, tengo una pregnta:
    ¿Twitter es el BOE? ¿lo que se diga en twitter debe ser tomado como oficial?
    Supongo que luego podria decir que era una conversación de bar o algo similar. Con esto de las redes sociales el problema que veo es que las palabras no se las lleva el viento y luego pueden sacar un twit de hace años sacado totalmente de contexto.
    ¿existe legislación especifica de lo que uno puede o no publicar en sus redes sociales?

    Un saludo

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