Tenemos hoy post de Elon Musk en el blog oficial de Tesla intentando dar explicaciones de su tweet de la semana pasada en el que afirmaba que tenía los fondos asegurados para sacar Tesla de Bolsa a 420$ la acción, post que sólo se puede entender en el contexto del inicio de la defensa legal de Elon Musk y Tesla ante las demandas de los inversores de esta apasionante entrega por capítulos.

Os traducimos el post añadiendo nuestros comentarios en cursiva. El post original en inglés lo podéis consultar en formato original en el siguiente enlace.

“Tal y como anuncié el pasado martes, estoy considerando sacar Tesla a Bolsa porque considero que podría ser bueno para su accionistas y permitirá a Tesla operar mejor en el cumplimiento de nuestra misión para acelerar la transición hacía energías sostenibles. Mientras sigo considerando esto, quiero responder algunas de las preguntas que se han hecho desde el martes pasado.

Nota GB: Pues ya lo podría haber aclarado hace unos cuantos días y así podría haber evitado la subida y calentamiento de la cotización de Tesla tras sus tweets.  

¿Qué ha pasado hasta ahora?

El 2 de agosto, notifique al Consejo de Administración de Tesla, que a titulo personal, quería sacar Tesla de Bolsa a un precio de $420 por acción, una prima del 20% sobre la cotización de aquel momento que ya reflejaba una apreciación del 16% poco antes de la publicación de resultados del segundo trimestre. Mi propuesta estaba basada en una estructura donde cualquier accionista de Tesla que lo deseara pudiera permanecer como accionista en la Tesla privada, pagando los 420$ por acción sólo a aquellos accionistas que vendiesen.

Después de una reunión de los consejeros externos (ni yo ni mi hermano participamos en ella) se convoco una reunión del Consejo con todos sus miembros. Durante esta reunión le explique al Consejo las reuniones sobre financiación de la operación que habían tenido lugar (más sobre esto más adelante) y les expliqué que esto podría ser lo mejor para los intereses a largo plazo de Tesla.

Nota GB: Interesante como intenta darse una cobertura legal a él y al Consejo de administración intentando poner distancia entre ambos. 

Al final de dicha reunión, se acordó que como siguiente paso sondearía a alguno de los principales accionistas de Tesla. Nuestros principales accionistas han dado un apoyo extremo a Tesla durante años y entender si dan apoyo y desean que Tesla salga de Bolsa es de una importancia crítica para mi. Son los que creyeron en Tesla cuando nadie lo hizo y son los que creen en nuestro futuro. Quedamos con el Consejo que les explicaría el resultado de las reuniones que tuviera con los principales accionistas.

Nota GB: Hasta aquí todo casi bien. La cobertura legal es casi perfecta. El presidente de la compañía cree que puede ser interesante sacar a Tesla de Bolsa y antes de querer anunciarlo decide sondear si es factible. Hemos dicho casi perfecta porque la SEC exige que se comunique mediante formulario pertinente cualquier plan para sacar una cotizada a Bolsa pero hasta este punto el Consejo de Tesla y Musk pueden alegar que no hay ningún plan concreto sino un simple sondeo. 

¿Por qué hice el anuncio público?

La única forma en que podía mantener conversaciones relevantes con nuestros principales accionistas era comunicarles  mi deseo de privatizar la compañía. Sin embargo, no sería correcto compartir información sobre la privatización solo con nuestros principales inversores sin compartir la misma información con todos los inversores al mismo tiempo. Como resultado, estaba claro para mí que lo correcto era anunciar mis intenciones públicamente. Para ser claro, cuando hice el anuncio público, al igual que con esta publicación de blog y todas las demás discusiones que he tenido sobre este tema, estoy hablando por mí mismo como un potencial postor para Tesla

Nota GB: Aquí el relato se empieza a complicar o más bien retorcer para intentar lograr cobertura legal. Elon Musk, justifica el Tweet como una forma de proteger al inversor minoritario y que este tenga la misma información que los principales inversores de Tesla. La forma correcta de salvar esto es vía comunicado extenso a la SEC detallando el punto exacto en el que se encuentra el proceso. Es decir el comunicado correcto para no dar lugar a engaño debería ser algo que podría ser tan escueto como: El Consejo de Tesla ha decidido estudiar la viabilidad de sacar Tesla de Bolsa a 420$ la acción iniciando así contactos con inversores. 

Por contra lo que tenemos es un tweet en el que Musk afirma que esta considerando sacar Tesla a Bolsa a 420$ la acción y la financiación de la operación esta asegurada. 

El argumento tiene otro punto débil. Musk asegura que en todo momento esta hablando como un potencial interesado en la operación desde la óptica inversora, pero se olvida o parece olvidársele que el es Presidente ejecutivo de Tesla y miembro del Consejo de Administración y que su twitter esta dado de alta en la SEC cómo vía de comunicación de Tesla. Cómo mínimo Musk debería haber clarificado que ese tweet era una opinión puramente personal, que no hablaba en nombre del Consejo de Tesla y obviamente dejar claro que todo estaba en fase totalmente preliminar. 

¿Por qué dije financiación asegurada?

Desde hace ya unos dos años, el Fondo Soberano de Arabia Saudí, se me ha aproximado varias veces para para hablar sobre la posbilidad de sacar Tesla de Bolsa. En su primera reunión a principio de 2017 expresaron su interés porque necesitan diversificar sus fuentes de riqueza más allá del petróleo. Posteriormente hemos tenido varias reuniones en las que han reiterado su interés en sacar Tesla de Bolsa. Es por todos conocido que el Fondo Soberano de Arabia Saudí tiene capital más que suficiente para llevar a cabo la transacción.

Nota GB: No está nada claro que el fondo soberano de Arabia Saudí tenga capacidad para invertir los $65 mil millones necesarios. Actualmente tiene unos $250 mil millones en activos y tras quedar paralizada la salida a Bolsa de la petrolera estatal Aramco los saudís están jugando a trileros para que el fondo obtenga 70 mil millones de dólares en cash forzando a Aramco comprar la participación que tiene el el fabricante de productos petroquímicos Sabic y que el ministerio de finanzas Saudí se está quedando seco para poder seguir incrementando la capacidad inversora del Fondo Soberano. 

Recientemente, después que el fondo soberano de Arabia Saudí comprara casi un 5% de Tesla a mercado, me contactaron para tener otra reunión. Esta reunión tuvo lugar el 31 de julio. Durante la reunión el Director del fondo expresó su “malestar” por no haber avanzado antes con ellos en una transacción privada y expresó su firme interés en financiar una transacción privada para Tesla. Entendí que no se necesitaba por parte del fondo ninguna autorización adicional para tomar una decisión de inversión que la del Director del fondo y que estaban ansiosos por poder continuar con el proceso de financiar una transacción privada.

Nota GB: Aquí Musk resulta sospechosamente ambiguo y sospechosamente ingenuo. Ambiguo porque cuando habla que los Saudis desean financiar una transacción privada en Tesla se pueden estar refiriendo a financiar una ampliación de capital (que podrán hacer a descuento de mercado), pero también se pueden estar refiriendo a financiar la operación de sacar Tesla de Bolsa. Musk no lo especifica pero si recordáis la prensa económica comentó en esos días que los Saudís le preguntaron a Musk por la posibilidad de financiar una ampliación de capital y Musk les dijo que compraran acciones a Mercado. 

Ingenuo, porque tendría que tener claro que de una conversación con el director de un Fondo sobre el interés que pueda expresar para invertir en una compañía a la toma de decisión de inversión hay un buen trecho. Al final los directores de los fondos no dejan de ser unos buenos comerciales que buscan oportunidades de inversión que después obviamente deben ser analizadas en profundidad antes de dar el compromiso definitivo. O Musk miente descaradamente o tiene una actitud extremadamente infantil para ser el máximo responsable de una empresa cotizada.

Salí de la reunión del 31 de julio sin ningún tipo de duda que podríamos cerrar un acuerdo con el fondo soberano de Arabia Saudí y que sólo era cuestión de seguir avanzando en el proceso. Por eso en el tweet del 7 de agosto dije que los “fondos estaban asegurados”.

Nota GB: Si y después de ese tweet no dudo en afirmar que la decisión ya sólo estaba pendiente de la aprobación por parte de los accionistas de Tesla.

Después de mis tweet del 7 de agosto he continuado comunicándome con el Director del Fondo Soberano Saudí. Este ha expresado su apoyo a seguir avanzando sujeto a estudiar aspectos financieros, realizar due diligence y obtener las aprobaciones internas que necesita para dar el ok a la inversión. Ha pedido también detalles de como sería la estructura de privatizar Tesla y los requisitos regulatorio necesarios.

Nota GB: A ver, estimado Elon. ¿Te han firmado algo los Saudís? ¿Una NDA, una LOI aunque sea muy soft? La realidad es que en el momento del tweet, Elon Musk no tenía absolutamente nada. Sólo una conversación informal con un inversor que muestra su interés como no podría ser de otra manera. El Director del fondo Saudì por no saber no sabía ni que estructura podría tener la operación de sacar Tesla de Bolsa. La sensación es que ha pasado una semana desde tu tweet y lo único que tienes en mano es más de lo mismo. Qué los Saudís van a estudiar la operación cómo la va a estudiar cualquier fondo de private equity a la que se la presentes. De aquí a que decidan invertir hay un larguísimo camino que puede durar meses. 

Otro punto crítico que me gustaría destacar es que antes de decidir si Tesla saldrá de Bolsa, todos los detalles del plan, incluidos el próposito y fuentes de la financiación que se usará deben ser publicadas. Sin embargo, actualmente sería prematuro realizar esto. Continuo las conversaciones con los Saudís, y también con otros inversores, que es algo que siempre he planeado hacer ya que prefiero que Tesla tenga una amplía base accionarial. Lo más apropiado es finalizar estas conversaciones antes de presentar una propuesta y un plan detallado al Consejo de Administración.

Nota GB: Esto es pura especulación pero me da que la historia ha ido así. Musk tiene varias reuniones con los Saudís que le indican que quieren acudir a una ampliación de capital. Cansado de dar explicaciones a los analistas, viendo como se acaba su credibilidad para cumplir metas fijadas y con los bonos convertibles haciendo tic tac, se le ocurre la birllante idea de sacar Tesla de Bolsa. Llevado por su entusiasmo para joder a los inversores posicionados en corto publica una serie de tweets en los que asegura que tiene la financiación para sacar Tesla a Bolsa. Ve que se ha metido en un embrollo, la SEC pide explicaciones y vuelve a preguntarles a los Saudís si puede dar su nombre porque se ha metido en un lío. Los Saudís le dan el ok pero le dejan claro que ni tienen la capacidad para financiar ellos solos todo la operación ni su inversión esta comprometida sin hacer Due Diligence, ni saber que estructura de operación ni requisitos legales son necesarios. Musk y el Consejo empiezan ahora a reunirse con Bancos de Inversión para ver si pueden montar algún tipo de sindicato de inversores que los saquen del embrollo. 

Resumiendo Elon Musk y el consejo de Tesla se va a pasar los próximos meses reunidos con Bancos de Inversión e Inversores para ver si pueden montar algo viable que les salve la cara.

Creo que es importante clarificar que los fondos para financiar la salida de Bolsa de Tesla deberán venir de capital y no de deuda. Es decir no será un LBO standard. No creo que sea acertado incrementar de forma significativa el endeudamiento de Tesla. Los informes de que serán necesarios $70 mil millones para sacar a Tesla de Bolsa sobrestiman dramáticamente la necesidad real. Mi mejor estimación ahora mismo es que aproximadamente 2/3 del total de las acciones de Tesla decidirán no vender.

Nota GB: Y sigue Musk con sus películas para hacer creíbles sus historias. ¿Elon de donde sale tu estimación? De la encuesta realizada por ElectrekCo que retweeteaste? Cuando parece que empieza a tocar con los pies en el suelo y que ya le han dado la primera clase de LBO 1.0. va y vuelve a dar como hechos datos de cuya inspiración no se sabe de donde vienen. 

¿Cuales son los siguientes pasos?

Como ya he mencionado, realice el anuncio el pasado martes porque creía que lo correcto y justo es que todos los inversores a la vez tuvieran la misma información al mismo tiempo. Continuaré hablando con inversores, me reuniré con asesores para investigar todo el rango posible de estructuras potenciales y opciones. Entre otras cosas, esto nos permitirá obtener un conocimiento más preciso de cuantos de los actuales accionistas de Tesla continuarán en Tesla cuando sea una entidad privada.

Si finalmente se presenta una propuesta, un Comité especial la analizará. Según tengo entendido la creación de este Comité Especial es algo que ya está en proceso junto con el correspondiente asesoramiento legal. Si este Comité Especial finalmente aprueba el plan y se cumplen los requisitos regulatorios que necesitemos, este será sometido a votación de los accionistas de Tesla.

Nota GB: ¿Pero no eran 2/3 los inversores que continuarán en la Tesla privada?

¿Qué hemos sacado en claro?

1- Parece que finalmente Elon Musk aterriza en el planeta Tierra probablemente forzado por sus asesores legales y las demandas por fraude que le están cayendo.

2-  No hay ningún tipo de financiación asegurada por parte de ningún inversor y menos a $420 la acción.

3- Elon Musk va a tener importantes quebraderos de cabeza con la SEC y con los inversores que lo demanden por fraude y manipulación de precio.

4- Musk debe iniciar una huida hacia adelante y remar muy duro para intentar obtener la financiación que le permita sacar Tesla de Bolsa. Los Bancos de Inversión de Wall Street y los asesores legales se van a llevar una millonada en el proceso de asesoramiento y serán los grandes ganadores del tweet de Musk.

5- Musk debería empezar a plantearse si no le iría mejor fundando una iglesia evangelista que una empresa cotizada. Cualquier día de estos si sigue así acabará en la cárcel acusado de fraude.

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