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Tasa Tobin: ¿Son tontos o nos engañan?

tasa tobin

Se emborracharon.  Alguien les contó que con la tasa Tobin sobre las transacciones financieras en Europa los países iban a recaudar entre 30.000 y 35.000 millones de euros al año, de los cuales alrededor de 5.000 millones en España y nuestros amados líderes se han puesto a contar pájaros volando y pueden acabar provocando una de las mayores distorsiones de la historia en los mercados financieros.

Diez países de la UE, entre ellos Alemania, Francia, España e Italia,  han alcanzado este miércoles un “acuerdo político” para poner en marcha, posiblemente a partir de 2015, una tasa a las transacciones financieras, que inicialmente sólo se aplicará a las operaciones con acciones.

La tasa gravará con un 0,10% las transacciones de acciones y bonos y con un 0,01% las de derivados. Para que lo tengáis claro, comprar y vender una acción os costará un 0,20%. Puede parecer poco, pero es una auténtica barbaridad, para que os hagáis una idea es mucho más de lo que os cobra un broker si tenéis volumen por cada operación. A los que aportan liquidez al mercado y realizan operaciones intradía simplemente les hacen inviables su operativa.

Lo de recaudar entre 30 y 35 mil millones de euros, es un ejercicio similar a los números que hace la industria de la música cuando nos cuenta que la piratería les cuesta miles de millones de euros, cuentan cada canción descargada como una venta, sin tener en cuenta simplemente que esas ventas nunca iban a existir aunque piratear fuera técnicamente imposible de realizar.

El objetivo teórico de esta tasa es garantizar que el sector financiero contribuya de forma equitativa y sustancial a los ingresos públicos y frenar las operaciones más especulativas. Bruselas ha propuesto que la tasa grave con un 0,1% las transacciones de acciones y bonos y con un 0,01% las de derivados.

Sin entrar a discutir si la Tasa Tobin tiene realmente sentido o no, si hay tres cosas que tengo claras al menos por lo que conocemos a día de hoy sobre la Tasa Tobin que quieren aplicar en la zona Euro:

1- La tasa Tobin sólo tiene sentido si se aplica de forma global en todos los mercados financieros.

2- Los grandes inversores institucionales van a esquivar la Tasa Tobin.

3- Sólo acabará pagando la Tasa Tobin el pequeño inversor minorista.

Es decir , el objetivo por el que se crea la tasa Tobin no se va a alcanzar ni de lejos y los problemas que va a comportar serán muy superiores a los beneficios.

Os pongo un ejemplo práctico bastante sencillo. La Tasa tal como está diseñada se aplicará sobre los activos. Es decir si compras una acción de Telefónica cotizada en la Bolsa de España en teoría pagarás la tasa del 0,10% sea cual sea tu país de residencia.

El problema o el truco es que Telefónica no cotiza sólo en la Bolsa Española. En el gráfico que os adjuntamos podéis ver todos los mercados en los que podéis comprar acciones de Telefónica.

Con la futura tasa si compras acciones de Telefónica en TEF SM (Spanish Market) pagarás tasa. Si comprar el ADR de Telefónica que cotiza en el NYSE no pagarás tasa. ¿Podéis intuir dónde comprarán los inversores institucionales acciones de Telefónica?  Pues si en cualquier lugar menos en España.

Si realmente la zona Euro aplica la Tasa Tobin tal como la están pariendo, ya os podéis ir poniendo cortos en valores como BME porque es previsible que el volumen en el mercado español baje drásticamente para regalar ese volumen a otro mercados fuera de la UE. Una jugada brillante de nuestros amados líderes o simplememte un anuncio de cara a la galería que nunca se llegará a aplicar.

En un futuro próximo saldremos de dudas, ¿Son tontos o nos engañan?

Gráfico vía @LuisBenguerel

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Conversación

20 comentarios

  1.    Responder

    Todo lo que sea gravar al capital financiero y aligerar la carga al capital productivo y a las rentas del trabajo, me parece bien. Todo lo que sea favorecer la economia real contra la especulativa, me parece correcto, todo lo que sea masacrar fiscalmente a los rentistas y favorecer a los empresarios y trabajadores…me parece cojonudo.

  2.    Responder

    menudo disparo al pie, todos a USA

  3.    Responder

    Somos tontos, nos engañan y nos roban.

    Somos nosotros quienes continuamente ponemos a los mismos partidos en el poder (que es de tontos).

    Somos nosotros quienes nos creemos que los diferentes partidos serán capaces de ayudarnos a solucionar nuestros problemas (somos tontos y nos engañan)

    Y nos suben los impuestos sin que ellos mismo se hayan bajado de la burra del desmadre del gasto público, sin reducir nada de los suyo (nos roban).

  4.    Responder

    El merado de derivados muere desde el momento en que entre esta tasa, con suerte BME se va a UK o USA

    1.    Responder

      perfecto, desde que el mercado de derivados dejó de ser lo que era en sus inicios, un mecanismo de cobertura de riesgos para convertirse en un elemento de especulación pura y dura donde se especula y se manipula el precio de productos de primera necesidad (en el caso de derivados sobre productos agroalimentarios) todo lo que sea que ese mercado languidezca es una buena notica.

  5.    Responder

    Pero no queríais esta en “Europa” ? pues toma Europa.

  6.    Responder

    Cuanto menos dinero cambiando de manos millones de veces al día, y jugando al HFT mejor. Más dinero para la economía real.
    Olvidamos que las bolsas se crearon para financiar navieras que requerían grandes inversiones, pero que a su vez se pudiese obtener liquidez vendiendo si se necesitaba, pudiendo recoger beneficio si se producía y a largo plazo solía.
    Hoy hay operadores que compran y venden la mismas acción miles de veces al día, ese juego no debe dar dinero. Si uno compra un piso y y lo vende 100 veces al día por valores superiores en un 0,1 % no ganaría dinero porque se lo comerían los notarios, el ITP y el AJD, pues con los papelillos lo mismo.
    Se necesita el dinero a ras de calle.

    1.    Responder

      Con esta medida el dinero no irá a la economía real, si no que irá a otros mercados del mundo donde no se aplique la medida.

      Concretamente USA.

    2.    Responder

      Estoy totalmente de acuerdo contigo, pero eso sólo tendría efecto si se implementa en todos los mercados mundiales.
      La liquidez que aporta el HFT sirve para los traders, pero no para el accionista minoritario, al que no le importa que una venta se ejecute en 30 ms o en 30 minutos. Y creo que si fuera necesario, hay otras vias de proveer liquidez sin caer en el absurdo del HFT.

      1.    Responder

        Eso es como decir que no podemos poner ningún tipo de impuesto si no se hace a nivel mundial. Empezaremos nosotros y nos seguirán otros. De todas formas la tasa es muy conservadora, debería de incluir también los movimientos importantes de dinero a nivel internacional

        1.    Responder

          Es muy distinto de otros impuestos. Si no quiero pagar otro impuesto, me tengo que ir del pais. Para no pagar esta tasa, basta con comprar en otras bolsas, en el mismo broker que ya lo hacemos ahora. Las empresas que no estén cotizando en otros mercados ahora, lo iran haciendo si se aprueba esta tasa, y usar las bolsas europeas será de “primos”, incluso para minoristas, los precios actuales para operar en bolsa extranjera no tiene por qué mantenerse.

          1.    Responder

            No. ·En algunos países hay impuestos que en otros no existen. Y también hay personas que declaran que viven mas de 6 meses en países para evitar pagar impuestos. Incluso hay personas que declaran que viven en una autonomia diferente para poder ahorrarse un impuesto. Tu argurmento es el mismo. Lo que yo digo es que no se puede entrar en esa forma de pensar, habra que establecer la tasa y buscar la forma de que nadie se pueda escapar. No olvidemos que este capital es el menos productivo y no tiene porque ser malo para la bolsa, de hecho, mi opinión es que será neutro.

    3.    Responder

      El pequeño inversor, cuando quiere vender un valor cuenta con la liquidez que da el mercado, el HFT sirve para hacer ganar dinero a sus dueños pero también proporciona una enorme liquidez al mercado que beneficia en primer lugar a los accionistas minoritarios.

    4.    Responder

      El problema no es ese. El problema es que el pequeño inversor, aquel que ha encontrado una vía para evitar la degradación de su patrimonio por la inflación, ya que la renta fija de los bancos está limitada casi por Ley, será el único afectado.

      Esta es otra iniciativa más para proteger el negocio bancario. Que ellos sean los únicos que puedan hacer algo con el dinero distinto a gastar.

      1.    Responder

        ¿no afectará a los grandes inversores y a los del HFT? Yo entiendo que sí. El pequeño inversor no juega a microganancias miles de veces al día, juega a medio o largo plazo.

        1.    Responder

          Creo que no te has leído el artículo. Las negociaciones de los grandes se irán a otros países sin la tasa.
          El pequeño inversor tiene unas comisiones internacionales tan altas que seguirá siendo más rentable quedarse en el mercado nacional, el cual habrá perdido liquidez, aumentando el riesgo a la par que disminuye la rentabilidad por la tasa.

          Yo voy mirando ya si alguien oferta CFDs de BME para ponerme en corto…

          1.    Responder

            y otros a fabricar fuera…en fin, cuando todos “por optimizar” dejen de tener mercado interno al ser todos pobres igual volvemos a considerar que mejor la autarquía y producir de todo localmente.
            Igual hay medidas imaginativas, como recargar el impuesto de sociedades un 5% a las empresas que coticen en 2 mercados…y si la respuesta es salir de la bolsa española, en fin, que todos aquellos que por un tema “nacional” pillan la gasolina de Repsol o el teléfono de Telefónica irán a por lo más barato.

            Se trata de que las empresas perciban que lo que ganan por un lado lo pueden perder por otro.

            1.   

              Lo siento pero no he entendido el mensaje.

              No veo la relación entre una tasa a los productos financieros, el mercado interno de los productores y el sentimiento nacional de los consumidores de productos.


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