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¿Está Europa “japonizando” su economía?

A principios de los años 90, Japón vio cómo el pinchazo de una enorme burbuja de activos (inmobiliario, Bolsa, etc) obligaba a empresas y hogares a un proceso de ajuste de sus balances que desembocó en una importante recesión. La ingente cantidad de dinero público inyectado para intentar salir de la crisis no evitó que Japón lleve ya prácticamente 20 años en situación de deflación, con una deuda pública disparada en el 240% del PIB (de las mayores del mundo) y unos tipos de interés próximos a cero.

En la pasada reunión de los Banqueros Centrales en Jackson Hole, el gobernador del BOJ, Haruhiko Kuroda, intentaba dar su explicación a estos casi 20 años de deflación. Prestad atención porque la dinámica descrita por Kuroda quizás os pueda empezar a resultar familiar:

Con la llegada de la crisis la demanda agregada empezó a diminuir al igual que los beneficios empresariales, la caída de beneficios empresariales provoco que las empresas empezaran a recortar salarios a sus trabajadores, la bajada de salarios para no mermar la solvencia de las empresas provoca que caiga la renta disponible de los hogares, lo que reduce la demanda interna que reduce a su vez los beneficios empresariales. Es decir se entra en una espiral negativa que provoca que aparezca el fenómeno de la deflación.

Con la deflación encima de la mesa y con ello con la caída de la rentabilidad esperada de los activos, las empresas empiezan a guardar sus beneficios en lugar de destinarlos a inversión. Es decir empiezan a crear “colchones de caja” y a reducir deuda. Lo que provoca que entremos en la paradoja del ahorro. Es decir las empresas utilizan los beneficios obtenidos en los recortes salariales no para invertir en desarrollar sus actividades sino en acumular reservas, lo que provoca que la demanda interna siga menguando.

En Japón, entre las medidas utilizadas por las compañías para reducir los costes laborales se optó por la contratación de trabajadores a tiempo parcial. Está opción fue inicialmente un éxito, la economía se recuperó gracias a este empleo a tiempo parcial, sin embargo la dualidad creada entre trabajadores a tiempo parcial y a tiempo completo provocó que los salarios siguieran bajando ya que los empleados a tiempo completo empezaron a aceptar rebajas en sus salarios para mantener los beneficios de las empresas para no ser despedidos y reemplazados por trabajadores a tiempo parcial, lo que siguió provocando que la economía no despegara ya que los salarios no crecían y las empresas seguían prefiriendo destinar sus beneficios a aumentar reservas y no a inversión.

 

Evolución rentabilidad Bono Alemán a 10 años:

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Evolución rentabilidad Bono Japonés a 10 años:

 

japon

 

Hoy en muchos aspectos, parece que el diseño de las herramientas a aplicar para  la salida de la crisis financiera del 2007 en Europa y EEUU está siendo similar a las que se han intentado aplicar en Japón sin mucho éxito en los últimos 20 años. Es decir dinero barato, fuerte aumento de la deuda pública y ajustes competitivos vía salarios con creación de los mini jobs en Alemania y el aumento de los contratos a tiempo parcial en España. Mismas recetas pero aplicadas en economías muy distintas. Por ejemplo Japón ha podido financiar el grueso del incremento de su endeudamiento gracias a su ahorro interno, algo impensable en España que depende de la financiación externa. Igualmente el tejido empresarial e industrial Japonés y la calificación de su mano de obra poco tienen que ver con el nivel industrial español.

De seguir la receta japonesa, en el mejor de los casos nos enfrentaremos a un prolongado periodo de deflación. Eso si España fuera Japón. Pero no pareciéndose la economía española a la japonesa, quizás sería interesante empezar a buscar otras recetas que se adapten mejor a nuestra realidad y más si simplemente estamos repitiendo lo que sabemos que ya salió mal.

Gráficos vía @LuisBenguerel

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5 comentarios

  1.    Responder

    No sólo la economía japonesa es distinta, la sociedad también, Europa no aguantará 20 años en recesión sin revueltas sociales a gran escala, con su correspondiente auge de “soluciones” comunistas y y fascistas, no estoy siendo catastrofista, es algo que se puede ver, simplemente Inglaterra y Alemania se intercambian los papeles…Bienvenidos a 1933… que viva la banca….

    1.    Responder

      El fascismo es una solución capitalista contra el socialismo; el socialismo es un avance para la humanidad superando al capitalismo, esto no se consiguió el siglo pasado debido a elementos burgueses latentes en el sistema socialista pero no por fallos propios.

  2.    Responder

    La única diferencia es q en EEUU y Europa las bolsas están en máximos y en Japón está a la tercera parte que en el pico de la burbuja…


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