Son dos de los grandes conglomerados mundiales de la comida y los productos de cuidado personal y esta semana saltaba la noticia de que la anglo holandesa Unilever había rechazado una oferta valorada en $143 mil millones por la que Kraft quería intentar su absorberla.

Vamos primero a la operación propuesta:

Según los datos filtrados Kraft, que recientemente ya había integrado Heinz, habría ofrecido adquirir Unilever a un precio de $50 la acción (una prima del 25% respecto al precio de cotización de Unilever antes de que se conociera la noticia). De los $50 por acción ofrecidos los accionistas de Unilever recibirían $30,23 en metálico y el resto en acciones.

Al consejo de Unilever no le será sencillo resistir la oferta lanzada por Kraft. Entre otras cosas porque la compañía lleva años con los resultados en encefalograma plano sin capacidad de poder mostrar un atisbo de crecimiento a sus accionistas con un beneficio operativo que lleva al menos 4 años moviéndose entre los 7.500 y los 7.900 millones de euros.

La oferta lanzada por Kraft supone valorar a Unilever a más de 15 veces su Ebitda, un múltiplo que están en línea con los altos precios pagados por grandes empresas de alimentación en los últimos años pero que en el caso de Unilever es incluso algo más caro por lo estancados que están sus resultados

En cuanto a Kraft, tanto por valoración cómo por estrategia, no parece que le sea sencillo mejorar la oferta. Kraft es una compañía centrada al 100% en productos de alimentación mientras que Unilever es una compañía que el 60% de sus ingresos procede de productos que no son alimentarios.

Kraft ha sido bastante buenas en los últimos años comprando otras empresas de alimentación y extrayendo sinergias, pero no le será sencillo obtener sinergias entre una crema Dove y una botella de Ketchup. Salvo que haya un tercero interesado en quedarse con todas las línea de negocio no alimentarias de Unilever.

 

Veremos que sucede en las próximas semanas pero desde la perspectiva pura del M&A estamos sin duda ante una historia apasionante y la que puede ser una de las grandes transacciones de la historia.

¿Es esto capitalismo?

Ya lo hemos comentado otras veces en el blog. Pero lo vamos a volver a repetir. Bajo el paraguas de múltiples marcas o la aparente ilusión de elegir del consumidor estamos asistiendo a una tendencia mundial. Un puñado de grandes corporaciones se están haciendo con el control de sus sectores y controlan cada vez más marcas. Poco a poco, bajo el calor del dinero barato de los bancos centrales, directivos y empresarios de multinacionales están haciendo lo que es natural. Eliminar la competencia vía adquisiciones y crear oligopolio bajo la mirada permisiva de los gobiernos.

El sector de la alimentación no es una excepción, con once grandes corporaciones controlando el grueso de las marcas que encontramos en los supermercados. Si la compra de Unilever por parte de Kraft acaba fructificando, se habrá clavado un clavo más en el ataúd de lo que llamamos capitalismo.

 

 

  1. Me sorprende el razonamiento final: “es esto el capitalismo?”

    Claro wue si… En eso consiste. Yo invierto mi capital en lo que se hacer bajo la promesa de una acumulacion de mas capital.

    Si no lo logro, dejo de invertir, y si lo logro entonces mi calital crece hasta absorverlo todo.

    Si esta acumulacion de riqueza no se diera entonces el capitalismo (la inversion) se detendria.

    De ahi el afan de los gobiernos por mejorar las condiciones a la inversion para tratar de asegurar la rentabilidad.

    El problema es que todo tiene un limite. Aunque el capitalismo piense que no: el crecimiento infinito basado en un planeta de recursos finitos es imposible, y la acumulacionde riqueza sin empobrecer a los demas, cuando se acumula una gran parte de la riqueza mundial tambien.

  2. Yo ceo que lo único que debería y pueden hacer los Gobiernos es regular para que no haya un oligopolio y se puedan pactar precios que hagan que comprar en el supermercado sea cada vez más caro y que además puedan aprovecharlo para crear puestos de trabajo en supermecados que sean precarios.

    Saludos

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