BCE Eurosistema bundesbank

BCE Eurosistema bundesbank

El tema es algo complejo y la verdad me ha costado situarme y más intentar simplificarlo en un post, pero según la información que he visto publicada en el FT y Reuters, el propio BCE podría estar entrando en situación de jaque, próximo al mate con la única salida de ponerse a imprimir dinero no ya para apoyar a los gobiernos amenazados por la crisis de la deuda soberana sino incluso para salvarse a si mismo y al euro.

El BCE y el Eurosistema:

Vamos a intentar empezar explicando como funciona el BCE y el Eurosistema.

El banco central de la zona euro es en realidad un conjunto de varias instituciones se conoce como el Eurosistema. Está compuesto por el Banco Central Europeo y los 17 bancos centrales nacionales de los países miembros.  El BCE determina la política monetaria para la zona del euro, pero los billetes son emitidos por los bancos centrales nacionales y las operaciones de financiación también son descentralizadas: la liquidez es proporcionada por cada banco central nacional a los bancos de su país.

Los bancos mantienen sus reservas en el banco central nacional del país donde se encuentren. Piden prestado liquidez del banco central nacional del país donde se encuentren. Los pagos internacionales entre bancos de diferentes países de la zona del euro se llevan a cabo a través de un sistema conocido como TARGET2.

A través de este sistema de pago,  los bancos pueden transferir a cada uno de los demás derechos sobre los Bancos Centrales Nacionales, conocido como “dinero del banco central” o “reservas”. A través de TARGET2, cada transacción transfronteriza entre los países pertenecientes a la zona del euro dará lugar a una demanda bruta de un banco central nacional a otro banco central nacional.

Al final de cada día, los derechos u obligaciones de los bancos centrales nacionales  se compensan y se sustituyen por un crédito neto o un pasivo neto de cada banco central nacional del Eurosistema.

Activos del Bundesbank:

Gráfico Vía Reuters

Línea Azul : Préstamos a instituciones financieras privadas. / Línea puntos rojos: Préstamos al Euro Sistema.

Cómo podéis observar en el gráfico los préstamos a instituciones financieras privadas en el Bundesbank están cayendo drásticamente en los últimos años. La principal causa, el aumento de los préstamos al Euro Systema o a otros Bancos Centrales de otros países de la zona euro que están prestando a sus Bancos de demandan liquidez.(sistema TARGET2).

El problema es que para poder préstar al Eurosistema, el Bundesbank tiene que reducir una parte de su activo, en este caso los préstamos a instituciones privadas. Estos ya se están aproximando a cero, así que sólo le queda por vender sus reservas y oro para poder seguir financiando a los demás Bancos Centrales Nacionales.

Resumiendo, los Bancos Centrales Nacionales de la Zona Euro se están quedando sin liquidez y la principal fuente de esta liquidez hasta el día de hoy que era el Bundesbank, se está quedando seco.

Quizás aquí tenéis en parte la explicación de la acción concentrada de diferentes Bancos Mundiales hace unos días. Simplemente estaban inyectando liquidez a un Eurosistema que está seco.

Situación del Sistema Target 2 a Octubre del 2011:

Gráfico Vía FT.

 

Cómo podemos ver en Octubre, era el Bundesbank principalmente, y los Bancos Centrales de Luxemburgo, Holanda y Finlandía los que estaban soportando al resto de Bancos Centrales Nacionales del Eurosistema, con Irlanda, España, Grecia, Francia e Italia a la cabeza de los Bancos Nacionales que demandaban liquidez.

Resumiendo,lo que está sucediendo es que tenemos un flujo constante de dinero que huye de la Europa periférica hacía la Europa Central. Hasta ahora este flujo de dinero ha sido compensado básicamente por la acción del Bundesbank que ha prestado dinero a los diferentes bancos centrales nacionales de la perifería para que lo presten a sus Bancos Comerciales para que no colapsen. El problema ahora es que el Bundesbank se está quedando sin liquidez.

Esto últimos es la parte buena y la parte mala. La mala obviamente es que el Eurosistema tiene un problema de liquidez, la buena (al menos para los mercados y el euro) es que el BCE se puede ver obligado a imprimir dinero por una necesidad técnica.

 

  1. Muy interesante Guy, gracias.
    Un detalle: creo que tienes algo de lio con los conceptos ESCB y el Eurosystem, y la relacion del ECB con ambos.

  2. Deuda pública o soberana: Es uno de los instrumentos de captación de fondos que utilizan los países para financiarse. Normalmente la financiación de los estados se genera por tres fuentes: los impuestos (si la economía se estanca, los ingresos por impuestos también…), la emisión de liquidez por su banco central dándole a la máquina de hacer dinero (cosa que no puede hacer España por estar en el euro y que Merkel no va a permitir en Europa), o la emisión de deuda pública que coloca en los mercados a cambio de un interés que se fija según la clasificación riesgo que le dé la gana a las agencias de rating.
    Si tenemos las dos primeras fuentes cerradas, sólo nos queda emitir deuda y entonces quedamos "secuestrados" en manos lo que digan las agencias de calificación sobre nuestro rating. Si el rating baja, el interés sube y el estado puede entrar en una espiral que lo conduzca a la banca rota o default… a no ser que lo rescaten.
    ¿Que creen que pretenden hacer las agencias de rating con sus últimas amenazas?

    Leer más: http://blog.cdelrio.com/2011/12/vocabulario-impre

  3. Guy, muy interesante y muy preocupante pero, para los que no estamos tan al día, no podrías explicar "dónde" está el dinero, o quién lo tiene. Y por último preguntarte si china tiene algo que ver con toda esta movida. Para mí el papel de china en esta crisis es fundamental.

    1. El dinero está en los paraisos fiscales. Por eso para mucha gente es tan angustioso que se pueda cambiar de nuevo a las monedas originarias de cada país. Si volvieramos a la peseta esta gente no podría justificar ese dinero de donde sale. No es un problema de liquidez, es que el BCE reparte dinero a los Bancos de Europa como chuchesy estos lo ponen a funcionar desde paraisos fiscales para especular conta la deuda.

    2. Efectivamente toda la crisis viene por la glovalisacion, los 1000 M de chinos currando como tales y cobrando 200ex60h semanales 6dias de vacaciones xaño y sin ningunos derechos.todo lo que consumimos,de vestimienta,menaje,electronica,deportes ocio, ctc esta fabricado en china.Esto antes lo produciamos nosotros,y ahora son obreros cobrando el paro.

  4. Pero en realidad no se imprime el dinero no? Quiero decir que alguien va y en el ordenador crea un apunte contable electronico, y se hace una transferencia (electronica). Mientras sea todo electronico, por ejemplo los repos a los bancos comerciales que estan secos, y estos ultimos (bancos comerciales), no bombeen credito a la economia real, porque les sale mas rentable invertir en deuda publica y asi de paso tapan unos agujeros al cabo de unos añitos, mientras eso ocurra y no llegue el dinero a la economia real, no deberia haber inflacion no?
    O si? alguien me lo puede explicar?

  5. La buena "para el euro" no es buena, en cualquier caso lo que nos cuenta aquí FT es intrancesdente. Los BC funcionan con muy poco capital ¿como sino pueden dar liquidez ilimitada? Lo importante es que esa liquidez se da en prestamos, cuando se amortiza se drena el dinero del sistema. Aún así, deben estar preparados para drenar liquidez en cualquier momento, sobre todo si están dando prestamos a largo plazo (un año) imprimiendo dinero como el BCE. Las reservas no se van a tocar porque son en divisas o en oro y el BCE no debe tocarlas, están por ejemplo para frenar ataques especulativos. Imprimir para dar liquidez es algo normal y el BCE ya lo ha hecho, lo importante es si se aumenta la base monetaria de forma permanente (como con el QE) o de forma temporal como con con este sistema. Espero que haya quedado claro.
    http://laproadelargo.blogspot.com

    1. una pregunta JesusN9… que pasa si la base o masa monetaria sigue creciendo y creciendo y siguen imprimiendo papelitos… es algo en lo que estoy interesado y no puedo llegar a entender y quiero deseo que alguien que lo sepa me lo pueda explicar. gracias.

  6. Queria darte las gracias por tus noticias y analisis sobre el mercado actual.

    Podria definirme como novato en economia, probablemente me intereso mas
    a esta asignatura debido a la situacion econimica actual y por ese motivo quiero plantearte
    o preguntarte una cosilla.

    Teniendo en cuenta mi nivel de economia pero mi mi gran interes en la materia y pensando en
    las miles de personas que estan en la misma situacion que yo, podrias indicarme una web que
    yo llamaria "economia para idiotas" por hacer un simil con esa famosa serie de libros ?
    Una web en la cual se den nociones basicas de econimia, algo como un tutorial de econimia…
    En el caso de que no conocieras ninguna web… quizas te plantees hacerlo aqui no ¿?
    (Pedir es gratis !!!) .
    Gracias una vez mas por tu trabajo y por tu respuesta de antemano.

  7. muchas gracias, muy bien explicado que hasta yo lo he entendido, jejeje bueno, antes llevaba contabilidades y eso creo que me ha ayudado, porque liado es…, solo una pregunta PORFA… si se imprime mas dinero, al igual que hace la FED, se aumentaria la masa monetaria… y…??? hay es donde esta mi pregunta?? en breve y resumido me puedes (o nos puedes) explicar las consecuencias?? (yo ahora estoy interesado en la plata y estoy invirtiendo en ella) y que ocurre si todos los bancos centrales que hay, con derecho a imprimir dinero que no sé cuantos son…, que pasa si todos siguen IMPRIMIENDO E IMPRIMIENDO PAPELITOS DE COLORES???

    muchas gracias!!!!

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