BCE Balance

Para los que estéis interesados y como el tema, tras la última inyección de liquidez del Banco Cental Europeo ( BCE ) a la banca europea,  está algo de moda, pasamos a exponeros la evolución del Balance agregado del Eurosistema (Balances de los Bancos Centrales de cada país de la Eurozona + el BCE), y a explicar las principales partidas.

Antes que nada, deciros que hemos intentado simplificar al máximo, entre otras cosas porque el tema es bastante complejo y sobretodo porque francamente uno se pone a buscar cifras y predomina la opacidad. Las cifras son de justo antes de la última ronda de préstamos a 3 años concedidos a la Banca Europea por más de 489 mil millones de €.

 

Balance Eurosistema Ene Dic
Cifras en miles Millones € 2007 2011 Dif.
Oro 176 419 243
Préstamos a Bancos 437 665 228
Valores emitidos en Euros 82 610 528
Otros 453 799 346
Total Activo 1.148 2.493 1.345
Billetes 602 882 280
Depósitos Bancos 177 719 542
Cuentas Revalorazación 122 383 261
Otros Pasivos 181 428 247
Fondos Propios 66 81 15
Total Pasivo 1.148 2.493 1.345
Apalancamiento 17,4 30,8

Primero destaca el fuerte incremento que ha tenido el Balance del Eurosistema, en 4 años ha pasado de poco más de 1 billón de euros a 2,4 billones. Esta expansión de Balance a convertido al Eurosistema en el mayor hedge fund del mundo, con un apalancamiento o endeudamiento sobre recursos propios de cerca de 30 veces. Vaya muy al estilo Lehman Brothers.

Por el lado del activo, los principales incrementos vienen por el Oro en manos del Eurosistema, +243 mil millones de €, los préstamos que el BCE ha dado a la Banca Europea + 228 mil millones € (esta partida es la que puede dispararse a raíz de la inyección de 489 mil millones de €) y la estrella han sido la los Valores emitidos en Euros, que se han incrementado en 528 mil millones de €.

La partida de Valores emitidos  en Euros es clave, aunque es complicado saber su detalle exhaustivo. En esta partida tendrían que estar las adquisiciones de deuda pública y privada y bonos en el mercad secundario. Los valores han sido clasificados como mantenidos hasta su vencimiento por lo que el BCE no los contabiliza a precio de mercado. Aquí están los más de 200 mil millones de euros que en los últimos meses el BCE ha adquirido en Bonos de España e Italia.

En el Pasivo, destaca el aumento de la cuenta de Depósitos que ha realizado la Banca en el BCE. Un incremento de 542 mil millones de euros. Una cifra impresionante, pero que nos permite hacernos una idea de como ha cambiado el sistema financiero en los últimos años.

Simplificando mucho el BCE (cuando digo BCE me refiero al conjunto de Bancos Centrales del Eurosistema) se ha convertido en el GRM (El Gran Reciclador de Mierda). El mercado ha dejado de funcionar en el sistema financiero, la banca no se presta entre si, deposita su liquidez en el BCE y el BCE se está dedicando a prestar a los bancos que necesitan liquidez y a comprar los bonos que la Banca se quiere sacar de sus Balances o los bonos que nadie quiere comprar.

Es decir, es con la propia liquidez de la Banca, que el BCE está engullendo la mierda. En principio podría parecer un sin sentido, salvo que no deja de ser una forma que tiene la Banca de traspasar el riesgo de sus balances al BCE, sabiendo que sus depósitos están a salvo, primero porque los accionistas del BCE son los Estados de la zona Euro y en segundo lugar porque este tiene la capacidad de imprimir billetes con lo que no puede quebrar.

Por cierto otra partida curiosa del activo es el de las Cuentas de Revalorización. Esta partida recoge las ganancias no realizadas en activos y pasivos. Básicamente en Oro y Divisas. En caso de caída del precio del Oro o de apreciación del euro respecto al resto de divisas es una partida susceptible de sufrir grandes cambios. Resumiendo todo el Balance del BCE parece estar en un frágil equilibrio.

  1. Nada es Gratis Barra libre: Toca taparse la nariz y… alegrarse Luis Garicano

    Pues bien, la subasta de ayer resuelve, de un plumazo, gran parte de este problema. Los 489 millardos son casi 2/3 de los 700 millardos necesarios para el 2012 y hay otra subasta igual en febrero. Las magnitudes son suficientes para eliminar completamente la posibilidad de que la falta de liquidez estrangule a los bancos europeos.

    Eso sí, muchas instituciones tienen problemas de solvencia y no de liquidez, y

    • ni (1) incrementar el apalancamiento (en un momento en que se supone que se están desapalancando) a base de pedir prestado para invertir en deuda soberana,

    • ni (2) el aumentar su exposición a deuda soberana, les va a ayudar de ninguna manera a entrar de nuevo en los mercados. La inseguridad puede venir por ejemplo del siguiente test de la EBA, que puede, de hecho, incrementar la penalización por deuda soberana y poner en serios apuros a los bancos que se aprovechen excesivamente de este carry trade

  2. EconMatters Peak Bank Heist From U.S. To The Euro Zone Russ Winter

    Illustrating the nature of this circular transaction, Bloomberg reports that Unicredit and Intesa, two insolvent Italian banks are using “state guaranteed bonds” as $52 billion collateral to throw at the ECB. So rather than even using actual Italian sovereigns, the ECB accepts something more nebulous down the food chain. If anybody knows exactly what this collateral is I’d love to know. It can’t be good, you can’t make this stuff up…

    As part of a broader deficit-reduction tangled web program in Portugal, the government essentially is borrowing money from bank pension funds and could use some of the funds to help state-owned companies repay bank loans. Elsewhere Commerzbank AG [Germany] is negotiating with the finance ministry to transfer its troubled real-estate finance unit into a government “bad” bank. The bank and government are in talks about ways to structure the deal so it isn’t “considered” a bailout. These Governments can ill afford this at this point.

    There is a story that a deal to haircut and restructure Greek debt is in the works. This is a default and a big story and yet the markets are ignoring it. The amount of the haircut in net present value terms (uses about 4.25% coupon over eight years) is 65%. That number makes some sense, but Greece is talking about a 10% deficit for the current year…

    Euro banks are shedding U.S. mortgage-backed securities (MBS), and depressing their prices along the way. Deutsche Bank estimates that Euro banks hold about $100B in MBS not backed by Fannie or Freddie.

    -> Imagen From State Property to Bank Cash

  3. Hace tiempo yo escribí sobre eso a cuenta de la Reserva Federal
    http://laproadelargo.blogspot.com/2011/09/game-ov

    es curioso, no queda clara la postura del blog ¿no deciamos que el BCE tenía que imprimir dinero? ¿y ahora que lo ha hecho…….. cual es el problema?

    Tambien me han hecho gracia unas declaraciones de Rajoy diciendo que quería un banco central más parecido a la Reserva Federal. Es como el que tiene un Renault y dice que quiere algo como un Ferrari !No es la conducción, estupido, es el coche!
    http://laproadelargo.blogspot.com

  4. Y que sino puede hacer? Dejar ir todo a la M.. por no imprimir dinero. Esto ya esta en M.. desde que se comenzo a prestar pasta a mansalva hace diez anyos. Ahora es la conclusion logica, o quien se puede hacer con este marron… pues los que imprimen dinero.

    Bloqueado cualquier tipo de incremento del Estado, ya que su financiacion esta comprometida para los proximos diez anyos o mas.. Tenemos pues la foto final: Gobiernos sin Dinero.

    El gran problema es que nunca se ha tenido claro que es el dinero (fiat) y quien lo imprime y porque… hoy ya es tarde…

  5. Dejó de atraerme el ciclismo cuando aparecieron los escandalos del doping y empezé a dudar de que quien ganaba y ganaba (pensaba que iba puesto de todo). Con la economía me esta ocurriendo lo mismo, pienso que todos tienen mierda que guardar y llegará el momento en que nadie se fie de que el otro va de legal, sin trampas. Habrá que inventar un buen ambientador que oculte su edor, quien lo invente será el nuevo guru, hasta entonces unas buenas pinzas nasales nos permitiran ir tirando.

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