Os adjunto un gráfico con la evolución del precio de las transacciones realizadas por las empresas de Private Equity (capital riesgo) a nivel mundial, sin tener en cuenta las transacciones realizadas en sectores tecnológicos de Media y de telecomunicaciones. Cómo podéi­s apreciar el precio se referencia como un múltiplo de Valor Empresa / Ebitda y está presentando un importante proceso inflacionario pasando de una media de 6 veces ebitda a principios del 2000 a múltiplos de 9 veces a finales del 2005. Para el 2006 ya estaríamos en un múltiplo medio de 10 veces Ebitda.

La principal causa de este proceso inflacionario en los precios pagados por la compra de empresas, hay que encontrarlo en la enorme liquidez sobre la que están sentados los gestores de private equity y la presión que tienen para invertir dicha liquidez lo que ha encarecido los precios de las transacciones en más de un 50% respecto a la media histórica.

Cambiando un poco de tercio, pero relacionado con el tema, en una situación similar nos encontramos con las empresas cotizadas. Esta empezando a ser complicado encontrar empresas que coticen por debajo de múltiplos de 8-10 veces su Ebitda y complicadí­simo encontrar empresas que están cotizando a múltiplos de entre 5 y 7 veces su Ebitda que serí­a lo más razonable históricamente.

La causa, un poco más de los mismo, la abultada liquidez que hay en el sistema que se está traduciendo en una fuerte inflación de activos (primero han sido los inmuebles, ahora parece que toma el relevo la bolsa). La reflexión viene porque tarde o temprano lo normal es que el exceso de liquidez se corrija y también la valoración de los activos, aunque debo señalar que no tengo ni la más remota idea de cuando esto pueda suceder. Mientras tanto continuará el festival.

Por cierto los datos para elaborar el gráfico fueron obtenidos de un estudio de Standar&Poors de hace algunos meses, pero ahora no me acuerdo donde estaba el documento.

  1. Sigo su reflexión y me produce la impresion de peligro y vertigo ante la “posible” improvisación , poco rigor , y velocidad excesiva que transmiten ustedes al decir “La principal causa de este proceso inflacionario en los precios pagados por la compra de empresas, hay que encontrarlo en la enorme liquidez sobre la que están sentados los gestores de private equity y la presión que tienen para invertir dicha liquidez ”
    Y me hago una pregunta ¿Estamos ante un Tsunami de liquidez ,con amplia base de dinero “alegal” o negro para llegar a un tsunami de recesion o cprimer crakdel siglo XXI?

  2. Jcg, en el caso del private equity generalmente los fondos que obtienen no son alegales sino que entre otros suelen venir de inversores institucionales tipo fondos de pensiones. Tampoc es de preveer ninguna hecatombre, simplemente que las rentabilidades del 25% a los que nos tenía acostumbrado el private equity puede ser complicado volverlas a ver.

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