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Expansión monetaria ¿rescate a los pobres o a los ricos?

Ayer Rajoy parece que se puso chulito y exigió que se cambiara el mandato del BCE. Antes de entrar en materia vale la pena hacer un poco de historia y recordar que en 2005 en España se organizó un referendúm para aprobar una Constitución Europa. En nuestro país ganó clamorosamente el si,un SI apoyado tanto por PP como PSOE, con argumentos tan cutres cómo

Votar SI porque somos Europeos, porque sino gana Bush, y porque con Europa iremos mejor…

En su momento nosotros ya explicamos que ibámos a votar No a la Constitución Europea ( Ver Post “Yo votaré no a esta Constitución Europea“), no porque no nos sintieramos Europeos, sino porque en el texto de la Constitución que querían que aprobaramos habían cosas que no se podían aceptar, cómo que

El principal y único  objetivo del BCE será mantener la inflación estable.

Por suerte hubo otros países que no refrendaron esa Constitución que quedó en un aborto y fue substituida por una especie de sucedáneo llamado Tratado de Lisboa.  Menos mal que la Constitución Europea no prosperó porque sino hoy lo que Rajoy estaría pidiendo sería un cambio Constitucional a nivel Europeo. La introducción viene a cuento básicamente para que os déis cuenta que los políticos no tienen la mayoría de las veces ni idea de lo que están pidiendo o se suelen guiar por una visión a muy corto plazo. Fijar la política monetaria de un Banco Central es una aberración pero en su momento a nuestros políticos no les hubiera importado.

¿Tiene el BCE hacer caso a los políticos?

Volvamos al centro del asunto. ¿Tiene que cambiar el BCE su política monetaria o su mandato? ¿Que quieren los políticos cuando piden esto?

Pues simplemente lo que Rajoy está pidiendo (Rubalcaba también se apunta) es que le salven el culo, que es lo que pediría cualquier político. Las consecuencias a medio plazo no importan, a corto una intervención del BCE comprando deuda soberana sin duda les permitiría hacer a los políticos lo que no saben hacer que es saber gestionar. Pero antes de seguir con este tema vamos a ver si una política monetaria no convencional funciona en las circustancias en las que estamos. Para ello vámonos a los EEUU

Evolución del Balance de la FED

Assets

 

No hay que ser un lince para darse cuenta que la evolución del balance de la FED tiene básicamente dos antes y después. El primero lo podemos situar entre 1972 (cuando abandona el patrón oro) hasta 2007. Hay un ritmo de expansión del balance muy superior al histórico aunque palidece cuando llegamos a 2008 que marca el segundo antes y después y entramos en la zona de la política monetaria experimental o la economía ficción.

Entre Agosto del 2007 y Marzo de 2013 el Balance de la FED pasa de $869 mil millones a más de $3.203 millones. Es decir  multiplica por 3,6X su tamaño. ¿Qué se ha conseguido en estos 5 años inyectando o creando $3billones de dólares de la nada?

1- Entre 2007 y 2010 el número de desempleados en EEUU se incrementó en 7,7 millones de personas. A finales de 2012 después de haber inyectado 3 billones se habían recuperado 2,3 millones de puestos de trabajo. Es decir aún estamos en -5,4 millones. Y atención otro dato. La población no laboral, (jubilados, menores de edad, pero también personas que ya no buscan empleo, estudiantes, o personas que están encerradas en prisiones) se ha incrementado entre 2007 y 2012 en 9,5 millones de personas. Entre 2002 y 2007 la población no laboral se incrementó sólo en 6 millones. Es decir se han inyectado 3 billones de dólares, para probablemente no haber recuperado casi ninguno de los empleos que se perdieron con el inicio de la crisis.

2- La inyección monetaria de 3 billones ha permitido al Gobierno financiar un déficit descomunal que supera le billón de dólares anual y una deuda pública que no para de crecer y todo pagando unos intereses próximos a cero. Moraleja, puedes gastar y ser lo ineficiente que quieras, tiene barra libre o el sueño de todo político hecho realidad.

3- Los mercado de Valores en EEUU han recuperados los valores previos a la crisis.

4- Los tenedores de bonos del Tesoro y bonos basura se han forrado con las caída de las rentabilidades y el aumento del precio de los bonos

5- Los grandes bancos norteamericanos han sido rescatados.

6- El USD se ha depreciado un 40% respecto al peso colombiano.

7- La deuda global de EEUU (gobierno, hogares, empresas) prácticamente no ha disminuido.

8- Y el ciudadano que quiera ahorrar para su jubilación verá que si elige una opción “segura” porque no tiene suficiente patromino para tomar riesgos, con suerte conseguirá rentabilidades del 1%-2%.

¿A quién a beneficiado los 3 billones creados por la FED? ¿Al 1% de la población más rica o el 99% restante?

Un Problema de Deuda

Ayer en un post os explicamos que USA, Reino Unido, Japón, Europa y España, tienen un problema, un problema que no es otro que tienen unos niveles de deuda (Hogares, Gobiernos, Empresas) que no se pueden pagar. Y hasta que no los solucionemos no vamos a salir de problema y lo siento, la mala noticia es que esto no se soluciona con crecimiento, porque el crecimiento con este nivel de deuda está agotado, ni se soluciona con más deuda imprimida con papeles que cada vez valen menos. Tenemos dos opciones:

1- Ser egoístas, encomendarnos a los Bancos Centrales, seguir con la política monetaria experimental o cuántica, y rezar para que el tinglado no se desmorone mientras estemos vivos y nuestros hijos o nietos ya se apañarán.

2- Ser honestos y reconocer la realidad. Tenemos una deuda que no podemos pagar y cuando tienes una deuda que no puedes pagar la única solución es reestructurarla y hacer una quita de la deuda. Obviamente las consecuencias a corto plazo van a ser un auténtico desastre. Pero es el desastre que nosotros hemos creado. Sólo limpiando la deuda podemos intentar volver a crecer de forma sana. Cuando más tardemos en hacer limpieza más mierda vamos a acumular y más desagradables van a ser las consecuencias de la limpieza que nos tocará a hacer.



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3 comentarios

  1.    Responder

    Cada deuda tiene como contrapartida un activo financiero. Creer que hay exceso de deuda, implica pensar que también existe un exceso de riqueza financiera. En cualquier caso, en un mundo civilizado no se puede consentir que un patrón monetario, sean billetitos de dólar o de euros, pongan en jaque toda la economía real.

  2.    Responder

    “Uno de los extraños resultados de la depreciación de la moneda es la escasez de dinero. Cuanto más se emite, más se necesita”. E. Hemingway, 1° SET 1922 sobre inflación Alemania


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