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Tres gráficos para intentar explicar si la Bolsa está sobrevalorada

Para determinar si la Bolsa en EEUU está empezando a entrar o no en fase burbuja os dejamos tres gráficos que pueden arrojar algo de luz sobre los fundamentales de las compañías cotizadas en el S&P 500:

 Ebitda, deuda neta, caja

En este primer gráfico podéis ver la evolución que han tenido tres parámetros de las compañías cotizadas en el S&P500 excluidos los bancos. A nivel de Ebitda, entre 2008 y el primer trimestre del 2013, el Ebitda se ha incrementado aproximadamente de media en un 27%.  La deuda neta (Deuda Total – Caja) se ha incrementado un 10,5%. Es decir respecto a las cotización pico de 2007-2008 antes del credit crunch el S&P podría haber justificado incrementar un 10% sus precios por fundamentales sin tener expansión de múltiplo o sin cotizar más caro de lo que lo hacía en 2007-2008.

 

evolucion sp500

Sin embargo respecto a las cotizaciones del 2007-2008 hoy estamos en 15% por encima.

El tema se agrava un poco más, si tenemos en cuenta que actualmente hemos tenido una expansión de márgenes de beneficios de las compañías que los dejan por encima de la media histórica. En caso de que los márgenes se vuelvan a ajustar a niveles “normales” tendríamos una reducción del margen de Ebitda que encarecería directamente los precios.

 

ingresosPor eso puede ser interesante darle un vistazo a cómo ha evolucionado el ratio precio/ ingresos. No es un ratio extremadamente fiable, pero si nos puede dar una primera impresión de como han evolucionado las cosas sin tener en cuenta unos márgenes hormonados. En estos momentos volvemos a estar a valoraciones de 1,6x los ingresos de las compañías, nivel similar al que teníamos antes del crédit crunch y la debacle bursátil posterior, y un nivel muy por encima del ratio medio sobre ingresos que tuvimos hantes de entrar en una especie de nueva era bursátil, cuando a partir de 1995 la media ya se disparó a un ratio medio de valoración de 1x los ingresos.

Es más en lo que llevamos de 2013, el incremento del ratio de valoración sobre ingresos, viene en un 80% explicado simple y puramente por expansión de múltiplo y sólo un 20% se explica por crecimiento de los ingresos.

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5 comentarios

  1.    Responder

    Muy interesante, como siempre. Nota: corregid ese “hantes”, que duele a la vista.

  2.    Responder

    Segun mis calculos si la manipulacion hubiera sido la de “toda la vida” y sin la extra-manipulacion de los Q y mierdas varias el SP500 estaria hoy en dia entre 450-550 puntos.No me deje ninguna cifra delante.Si lo extrapolamos a otros indices como al Dax etc es facil imaginar el panorama.
    Lo triste de esto es que cuando uno se hace trampas al solitario a si mismo es sintoma de que no se puede ser mas rastrero,mediocre y ruin.Y en esa estamos,han escupido hacia arriba y no nos hemos movido del sitio.El escupitajo llego muy alto,pero como digo seguimos estando debajo de el y la gravedad actuara tarde o temprano,tiempo al tiempo.Lo jodido esta vez es que no solo arruinaran a los que esten en bolsa,sino a todos los demas.

    1.    Responder

      La cuestión es si el tamaño de los balances de los bancos centrales (en este caso la FED) distorsionará permanentemente los promedios históricos razonables o no. O sea, el clásico this time is different o no. Por si las moscas, nosotros hemos reducido casi a cero las inversiones en renta variable americana en este final de año. Sobre todo teniendo en cuenta que hay otras bolsas mucho más baratas y con crecimientos saneados, de los de antes, sin dopajes.

  3.    Responder

    agrava con v! excelente artículo 😉


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