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FCC. Encuentros en la tercera fase. ¿A que precio debería cotizar la acción de FCC?

ampliacion capital fcc

Tras la espantada de Soros y ya con el reloj marcando el tiempo de descuento por el impago de Koplowitz de €120 millones a BBVA y Bankia, ayer se anunciaba que finalmente será Carlos Slim el que recogerá el guante y acudirá a la ampliación de capital de FCC y  comprará los derechos de suscripción que le corresponden a Koplowitz para que esta pueda pagar la parte del préstamo personal que tiene vencido.  Slim pagará €150 millones por hacerse con 66,79 millones de derechos de suscripción  (a €2,24 el derecho) y €500 por comprar 66,79 millones de acciones de la nueva emisión ( a €7,50 la acción). Hasta aquí todo bien.

Lo que nos lleva al campo de lo paranormal, es que tras anunciarse el precio al que se realizará la ampliación de capital en FCC y a las condiciones a las que entrará Slim la acción de FCC subiera hasta los €15,8 un +3,50%.

Y digo paranomal porque sabiendo que la ampliación de capital se realizará a €7,5 por acción y que Slim comprará a Koplowitz sus derechos de suscripción a €2,24 por derecho sólo tenemos que aplicar la fórmula del cálculo de los derechos de suscripción para darnos cuenta que con la cotización actual de FCC o  bien  las acciones de FCC están sobrevaloradas o bien el precio que pagará Slim por los derechos está muy infravalorado.

Os recuerdo la fórmula:

Valor de los derechos = D = 2,24

Cotización acción = C  = ?

N = nº acciones nuevas = 133,3

E = Precio emisión nuevas acciones = 7,5

A = Nº acciones antiguas  = 127,3

D = C + [ ((C*A) + (N*E)) / (N+A) ]

Pues bien a €15,48 por acción o bien los derechos tienen un potencial de revalorización del 80% ya que tendrían que valer €4,08 en lugar de los €2,24 o bien la acción de FCC tendría que estar cotizando a €11,89 para justificar el precio de los derechos que ha pagado Slim, es decir debería caer un 25%.

Así que si las cosas se mantienen como están ahora el día que empiece la ampliación de capital en teoría la operación lógica sería ponerse largo comprando derechos de suscripción y ponerse corto en la acción de FCC. Claro que en el caso de FCC su precio viene desafiando la lógica desde hace varias semanas.

Por cierto viendo el descuento al que entra Slim me gustaría saber que descuento exigía Soros.



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1 comentario

  1.    Responder

    FCC ha recibido un revés judicial en Reino Unido, que imposibilita la conversión de bonos en los términos previstos, conservando los bonistas el derecho a exigir de manera individual a FCC la amortización anticipada de sus bonos.


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