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El pasado 19 de octubre, FCC anunciaba que, tras el acuerdo alcanzado de refinanciación entre la banca y Esther Koplowitz (principal accionista de FCC con el 50,1%), se procedía a lanzar una operación de ampliación de capital por importe de €1.000 millones.

La ampliación de capital tiene un doble objetivo:

Por un lado permitir a Esther Koplowitz obtener liquidez con la que atender sus obligaciones vía la venta de derechos de suscripción preferentes. En octubre tenía un descubierto en su cuenta de casi €100 millones con BBVA y Bankia.

Por el otro amortizar parte de un préstamo sindicado de €1.350 millones que tiene un coste financiero estratosférico inicial del Euribor +11% y que se va incrementando progresivamente hasta alcanzar Euribor +16%. Ya os podéis imaginar cómo debía estar FCC para tragarse una financiación con unos tipos no dignos de los bonos basura sino lo que viene después del bono basura y algo más allá.

Pues bien, lo que el 19 de octubre parecía el punto y final de la historia de refinanciación de FCC y su principal accionista parece que sólo era un punto y aparte. Ahora, según indica Expansión, FCC estaría negociando con los 37 bancos acreedores de el préstamo sindicado de €1.350 millones una quita del 15%. Básicamente para así poder encajar con la ampliación de capital la amortización total del préstamo.

Sin duda todo es posible en esta vida, pero a priori veo bastante complicado que la banca acepte esa quita del 15% en el importe del préstamo. Básicamente porque cómo el préstamo es convertible en acciones, se pueden esperar tranquilamente a que FCC cierre la ampliación de capital de €1.000 millones, amortice €1.000 millones de los €1.350 millones pendientes del préstamo y posteriormente si FCC no tiene capacidad para amortizar los €350 millones restantes, la banca puede convertirlos en acciones.

En cuanto a los resultados actuales de la propia FCC, según el trimestre, su patrimonio neto oscila entre los números rojos o prácticamente cero (sin tener en cuenta intereses minoritarios). El Ebitda ha mejorado considerablemente respecto 2013 un +32% pero el flujo de caja de explotación sigue siendo negativo en -151 millones de euros, versus los -43 millones de 2013.

Pero sin duda, más sorprendente de todo , es que a las puertas de una ampliación de capital que por importe superará más de la mitad de la actual capitalización, una ampliación a la que no acudirá la principal accionista de la compañía y con solicitudes de quitas de deuda de por medio, la acción de FCC siga aguantando el tipo por encima de los €14 euros. Me parece un auténtico milagro financiero.

Veremos si el milagro bursátil de FCC se sigue aguantando una vez se anuncie el precio al que se cerrará la ampliación de capital.

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