mas-manos-en-la-cabeza-compressor

La agencia de rating Fitch ha rebajado la calificación del Institut Català de Finances (ICF) de ‘BBB-‘ a ‘BB’, entrando en la consideración de bono basura y con perspectiva negativa, en línea con la revisión realizada con la Comunidad Autónoma de Cataluña.

Fitch argumenta que la calificación del ICF va ligada a la de Cataluña, ya que la Comunidad Autónoma aparece como garantía en los estatutos de la entidad financiera pública, ha informado en un comunicado.

Así, señala que cualquier cambio futuro en los ratings de Cataluña –ahora rebajados por la incidencia en las relaciones con el Gobierno central que puede tener la resolución independentista aprobada este lunes en el Parlament– se reflejará en los del ICF.

Espero que hayan hecho algo de hucha para que el futuro Banco Central Catalán que tomará cómo base el actual balance del ICF, pueda ser recapitalizado y nazca con una solvencia algo superior al bono basura.

La rebaja del rating de Cataluña

La agencia de calificación crediticia Fitch Ratings rebajó en dos escalones el rating de Cataluña, desde ‘BBB-‘ a ‘BB’ con perspectiva ‘negativa’, lo que lo coloca en la categoría de ‘bono basura’ debido a la resolución independentista aprobada este lunes en el Parlament catalán, que generará una “mayor confrontación” con el Gobierno central.

Fitch, que con esta decisión da por concluido su proceso de revisión de la nota de Cataluña para una posible rebaja, ha decidido retirar el rating mínimo de ‘BBB-‘ que otorgaba a todas las comunidades autónomas al beneficiarse de las medidas de apoyo de liquidez del Gobierno central.

La agencia incide en que este rating mínimo también dependía de una “relación de cooperación” entre las comunidades autónomas y el Gobierno, algo que no ocurre ahora en Cataluña debido a los acontecimientos recientes. “El rating de Cataluña refleja ahora su perfil crediticio intrínseco”, añade.

Fitch señala que el Gobierno central tiene “amplios poderes” para intervenir en la cuestión catalana, lo que incluye la retención de la financiación ordinaria y el apoyo extraordinario de liquidez y la suspensión de la autonomía regional en virtud del artículo 155 de la Constitución Española y el control directo por parte del Gobierno central.

“Sean cuales sean las medidas que el Gobierno central decida adoptar, es probable que se traduzca en unas mayores tensiones entre los dos gobiernos y en una posible perturbación civil en la región”, subraya la agencia.

En este sentido, agrega que las relaciones entre ambos gobiernos están actualmente “de capa caída”, ya que el Ejecutivo catalán ha mostrado su insubordinación ante cualquier decisión adoptada por el Tribunal Constitucional y es probable que ignore cualquier suspensión.

La agencia incide en que seguirá vigilando la situación en Cataluña y podría llevar a cabo nuevas rebajas del rating si lo considera necesario. Por el contrario, si la situación se normaliza, volvería a otorgar a Cataluña el rating mínimo de ‘BBB-‘ del que se siguen beneficiando el resto de las comunidades autónomas españolas.

FUNDAMENTOS DE LA ECONOMÍA CATALANA.

Respecto a los fundamentos de la economía catalana que le otorgan una calificación ‘BB’, Fitch destaca que la comunidad registró balances por cuenta corriente negativos en el periodo 2008-2014 y necesitará financiación para cubrir su déficit presupuestario en 2015, que espera se sitúe en el 2% del PIB, y en el medio plazo.

Además, incide en que la situación de liquidez de Cataluña es “frágil” y existen dudas acerca de si la región continuará recibiendo apoyo de liquidez del Gobierno central en los mismos términos. Sin embargo, espera que siga teniendo acceso al FLA para cubrir sus servicios de deuda en el medio plazo, posiblemente complementado con financiación de mercado.

En este contexto, considera que su carga de deuda (deuda directa respecto a los actuales ingresos) de casi tres veces no es coherente con su anterior rating de grado de inversión.

Sin embargo, admite que la economía catalana se está recuperando más rápidamente que la española, ya que el PIB nominal creció un 1,3% en 2014 frente al 0,9% de España. Además, datos preliminares del primer trimestre de 2015 indican que estuvo entre las comunidades que más crecieron.

“Esta tendencia está cobrando impulso y es probable que prevalezca. En este momento Fitch asume que el proceso independentista no afectará a la actividad económica”, explica.

Respecto a la perspectiva ‘negativa’, la agencia incide que esta refleja su previsión de un “débil comportamiento presupuestario” y de un nivel de deuda “cada vez más mayor”.

Por otro lado, Moody’s explica que se ha saltado el calendario de publicación de ratings fijado para Cataluña amparándose en la posibilidad que tiene de modificar una calificación si considera que existe un cambio material en la solvencia del emisor y no es adecuado esperar la fecha fijada, como ha sido lo ocurrido el pasado lunes.

Comentario Gurús:

Pues nada tras la rebaja de Standard & Poors a bono basura de hace unas semanas y ahora la de Fitch, Cataluña se queda sin posibilidad de que sus bonos puedan ser comprados por el BCE si decide abrir su QE a la compra de bonos de regiones.

  1. La calificación crediticia se basa en la incapacidad actual de Cataluña para recaudar y gestionar sus propios impuestos (sólo recauda y gestiona realmente la GenCat aprox el 5% de los que los catalanes pagan). En estas condiciones la solvencia de Cataluña como comunidad autónoma es realmente muy inferior a BB. Pero como reconocen las mismas agencias de rating, su economía no está en concordancia con su insolvencia circunstancial, ya que su PIB, crecimiento y déficit de la GenCat (que es motivado por la cifra total de gasto que le “concede” el estado en lugar de venir dado por el total de los impuestos pagados por los catalanes), son proporcionalmente superiores a los de España. Si a Cataluña se le permitiera recaudar y gestionar sus impuestos, merecería una calificación mejor que la del conjunto de estado español, sin duda. Y esa recaudación/gestión muy probablemente ocurra, con mayor o menor acuerdo o desacuerdo y deterioro finaciero-fiscal para ambas partes, en los próximos meses.
    Por todo ello, el rating, en las circunstancias actuales de imposibilidad de recaudar y gestionar los impuestos, es un dato irrelevante y del todo engañoso respecto a la realidad económica de Cataluña. Porque el acceso directo al BCE, lógicamente, no tendrá lugar hasta que la Agencia Tributaria de Cataluña funcione a un rendimiento considerable.
    En definitiva, no será un problema el rating cuando la República de Cataluña deba acceder al crédito del BCE, puesto que para entonces los impuestos catalanes recaudados y gestionados en Cataluña harán solvente el nuevo estado. EN esta vida lo difícil es tener una economía productiva. Si se tiene, el hecho de que tus impuestos los recaude y administre otro a su conveniencia te hace insolvente, pero solo de manera circunstancial y totalmente reversible. Y viceversa para el caso del estado español, claro..

    1. Xavier, el problema no está en si una CAT independiente será o no solvente, bien gestionada nadie lo pone en duda. El problema está en que sucede entre el momento que decretas la DUI y el momento que finalmente te reconocen cómo Estado y puede ser un periodo de tiempo bastante largo.

      Decretar la DUI y tener en marcha la Hacienda CAT no te basta si no estas reconocido cómo país internacionalmente. Empresas, multinacionales y particulares se enfrentaran mientras tanto a una disyuntiva. ¿A quién liquido mis impuestos si me lo reclaman dos Haciendas diferentes? Obviamente pagar un 50% de IRPF a las dos y cumplir tus compromisos con las dos no es viable como tampoco lo es pagar dos veces un 21% de IVA.

      Tocará elegir. A grandes números CAT genera algo menos de 100.000 millones al año de los cuales 40.000 ya los recibe hoy la GenCAT devueltos por el Estado Español.

      ¿A quién liquidará los IRPF, IVA, IS, etc la Seat con matriz en Alemania? ¿A una hacienda que es la reconocida internacionalmente o a una que su país no reconoce? Qué decisión tomará el directivo Alemán. De las 30 primeras empresas en Cataluña, sólo hay unas 5 de capital puramente catalán. ¿Qué ordenará la matriz de Nestlé en Suiza, y de Lidl, o FCC?

      Y el 50% de los catalanes que no quieren la independencia ¿A quién liquidarán sus impuestos?

      Y qué haces si Nestle no paga sus impuestos a la Hacienda Cat ¿Le pones una multa? ¿La expulsas de CAT? ¿Le reclamas la multa en un tribunal internacional de arbitraje? ¿La expropias? Mandas a los Mossos a rodear la Sede de Nestle en Esplugues al estilo Chavez?

      En este interin si el gobierno ESP no te devuelve los impuestos es muy seguro que vas a recaudar menos que esos 40.000 millones que tienes ahora. ¿Y entonces? si esta situación dura, 1 mes, 2 meses, 6 meses, ¿cómo pagas nóminas y proveedores? De donde sacas el dinero… ¿imprimes unos vales?

      ¿Vendrán corriendo los inversores internacionales a comprarte los bonos que emitas si no lo hace ni ahora con una situación más estable?

      Cual es tu capacidad de negociación ¿Impagar los 30.000 millones de deuda que le debes a España? Si lo apoya el BCE ni se despeinan.

      Qué pasará con el apoyo del 48% de los votantes que votaron claramente SI a la independencia cuando lleves ya 8 meses en esta situación. ¿Seguirás teniendo ese apoyo? o estarás ya en solo un 30% por lanzarte a la piscina sin agua y haber prometido y asegurado que todo era un paseo triunfal sin dificultad.

      Grecia también es perfectamente viable. Estaba en superávit primario sólo necesitaba una quita de la deuda. ¿fácil no? Pues no fue tan fácil y la hicieron claudicar a pesar de que podían perder 300.000 millones. Al menos los griegos tenían algo con lo que poder negociar.

      El problema no es el post, el problema lo tienes en todo el pre, al post de forma unilateral no llegarás.

      1. Tens raó Gurus, el que passa és que això que dius no solament afectaria Catalunya, afectaria tant o més l’Estat espanyol, que rebria la meitat o el que fos menys d’impostos, etcètera.
        Però aquest és un escenari no realista. Precisament per raons com aquesta (entre altres tant o més importants) totes dues estan OBLIGADES, tard o d’hora, a NEGOCIAR (si és que continua endavant fins al final el “full de ruta”).
        Deixo de banda possibles accions de “força bruta” perquè prefereixo considerar que som un país ja prou europeu i “civilitzat”. A banda que les conseqüències podrien ser catastròfiques.
        Bon blog. I molt ben escrit.
        Salut.

        1. Pensa que el Estat Español retorna a CAT una part important de la recaudació, només que rebi el 60% del que rep ara a CAT i no ho retorno a CAT fins i tot en surt beneficiat.

          Força bruta avui en día no cal per res en societats desenvolupades i pirámdes de edat invertides només cal apretar financerament com a Grecia. Les revolucions violentes les fan els joves i a Europa son minoria no com a Egipte o el magreb.

          Negociar sería el ideal, pero es que fins avui, ninguna de les dues parts s’ha sentat a negociar absolutament res. Ninguna. En tres anys es poden contar dues reunions i aixo no es ni començar a negociar i no ho han fet perque encara que sembli increible ni s’han parlat

  2. el director del ICF, fué director general en Banc atlántico, fué despedido por algo que todo se imagina, pasó al deutschebank e hizo lo mismo y fué despedido, despues estuvo en undespacho de partners asiduo a C i U y posteriormente pasó al ICF de CEO y yo estaba en una empresa, que sabía que los balances eran falsos y les dió un credito de 150 mil euros y otros dos a dos empleados para que hicieran una ampliación de capital por total 300 mil euros, ya sabemos un 5% no el 3%

  3. No has nombrado la “seguridad jurídica”. Que mañana Cataluña se puede quedar sin liquidez, es un hecho. Pero, personalmente, creo que la nota no se ha bajado por eso.

    Me parece que pesa más el hecho del acuerdo, en el parlamento, para no cumplir las sentencias del TC. Se puede creer que un parlamento que aprueba abiertamente el no cumplimiento de la normativa vigente, podrá no cumplir otras leyes a su antojo. Y, si han leído el programa electoral de la CUP, más.

    Y los ranking de seguridad jurídica son muy importantes para los inversores. Tanto, como que pueden ser excluyente a la hora de elegir un país.

    ¡¡¡El dinero es muy miedoso!!! Y, a día de hoy, en Cataluña existen riesgos reales de falta de liquidez y potenciales de falta de seguridad jurídica.

    Con lo cual, por mucho que pese, es razonable la bajada. Y puede ser incluso más.

  4. Pero … En la fiscalidad española hay algo perverso … una empresa paga sus impuestos allá donde decide pagarlos (oficialmente donde se centra su gestión, pero eso es tan simple como fijar un despacho, dos administrativos y reuniones del consejo de administración y andando!); y no dónde tiene sus unidades productivas ni dónde tiene sus trabajadores ni dónde hay más impacto económico y/o social. Hay frases que no podrían explicarse en otros países … eso de que cada vez más empresas deciden irse de Catalunya … (ante el imaginario de ver un bulldozer tirar cuatro naves industriales, simplemente lo que se hace es enviar al gestor a la Agencia Tributaria con un 036 y listo …demencial!!!). Y después cualquier presidente autonómico, antes de elecciones decide rebajar impuestos unilateralmente, y sin contar con una planificación conjunta.
    Por favor. Sentémonos, y de una vez por todas planteemos las finanzas públicas con más rigor, y que la asimetría de fondos no impida el ahogo de la comunidad más rica, y que más se endeuda para seguir aportando a las demás.
    Ànims que ja ens queda menys!

Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *

Este sitio usa Akismet para reducir el spam. Aprende cómo se procesan los datos de tus comentarios.

También te gustará

Para explicarle a tu hijo con una imagen lo que es la devaluación de una moneda

A la izquierda anuncio que aparecía en la prensa en Argentina en…

¿Quién controla el mercado del Lujo?

Tras comentar la concentración que existe en el sector de las semillas…

Los libros recomendados por los economistas más importantes del mundo en 2017

La prestigiosa Bloomberg ha pedido a finales de este 2017 a personalidades…

Aprobado el canon AEDE. La ley más infame de la historia de internet

Hoy, 22 de julio la Comisión de Cultura del Congreso aprobó con…