GurusBlog

A Francia se le acaba el tiempo para controlar su deuda

francia deuda

Parece mentira, pero la primera vez que alguien me advirtió sobre los problemas en Francia fue la señora de la casa rural de Burdeos donde me alojé en Junio de 2012. Se trataba de una mujer recientemente jubilada sin conocimientos importantes en economía; sin embargo, usó la sabiduría popular del que sabe contar: “Hollande está llevando a Francia a la ruina, igual que lo hizo Zapatero con España, por gastar alegremente más de lo que produce”. La lógica es aplastante.

Desde ese momento estoy atento a la información que recibo de la economía francesa, y sorprende que hasta el extenso artículo de nuestro colega John Mauldin, “France: on the edge of the periphery”, no se haya hecho público ningún artículo, al menos de cierta difusión.

Vale la pena leer el artículo de Mauldin ya que, desde mi punto de vista, refleja a la perfección qué está ocurriendo en estos momentos en Francia y más concretamente por qué motivos los mercados financieros no ven los riesgos de su economía, detalle que se extrae de su flamante AA+ con que Standard & Poor’s califica su deuda.

Sin ánimo de hacer un resumen del extenso artículo de Mauldin, sí me gustaría detenerme en varios de los puntos más preocupantes:

  • Los PMIs de producción y servicios son los más bajos de las cuatro principales potencias de la UE.

130825-02

 

  • La deuda francesa aumenta a ritmos no sostenibles frente al relativo estancamiento de los países de la periferia como se ve en el siguiente gráfico:

130825-03

 

  • Los gastos en políticas sociales crecen a la mayor tasa en comparación con la media de la UE y de otras economías mundiales como Japón, EE.UU., Australia o la OCDE a 34 países.

130825-04

  • La tasa de desempleo es la mayor de los últimos 15 años con un 11,2%, siendo la tasa de paro juvenil del 25,7%.
  • Los altos costes derivados de una política laboral “generosa” hace que los inversores prefieran destinar sus recursos a otras economías más rentables, con las consecuentes repercusiones en la producción, tasa de desempleo y recaudación fiscal.
  • El gasto de la administración pública francesa representa el 56% del PIB, por lo que una política fiscal orientada al incremento de los ingresos es simplemente imposible.
  • La deuda pública francesa es ya superior al 90% del PIB, y subiendo a buen ritmo.

 

En relación a este último punto, ¿recuerdan las conclusiones del informe de Kenneth Rogoff y Carmen Reinhart, “This time is different”, respecto a la frontera de ratio deuda/PIB que conllevaría el colapso de la economía? Si bien es cierto que posteriormente se descubrieron errores de cálculo significativos, lo cierto es que en algún punto de este ratio se debe producir un punto de no retorno. No sé cuál es, pero sospecho que no es demasiado distante.

Pero, si todos estos indicadores, entre otros, están tan mal, ¿cómo es posible que los tipos de interés que paga Francia por su deuda pública sean los menores desde el final de la II Guerra Mundial? Simplemente porque nadie se ha percatado de los problemas acuciantes de ese país. Sólo hay que ver las notas de todas las agencias de calificación.

¿Qué soluciones se pueden adoptar? Mauldin apunta a algunas, comparando con las que se han llevado a cabo en otros países de la unión, como Chipre o Portugal, todas ellas muy dolorosas para la población, y de momento sin resultados positivos (ver la situación de Portugal y un posible nuevo rescate, y Grecia y su potencial tercer rescate).

La mayoría de la deuda está en manos de los bancos, al igual que todos los países europeos. Una suspensión de pagos significa que los Estados deben ayudar a su banca o dejarla caer. Ayudarla significa retraer recursos de gastos productivos o de políticas sociales, entre otras, con la consiguiente repercusión negativa sobre el crecimiento económico y la tasa de desempleo.

La solución de que sean los ahorradores los que sufraguen una gran parte de ese rescate al estilo de Chipre, supondría, además de un robo legal, tal como yo mismo lo he calificado, un efecto dominó sobre el resto del sistema financiero europeo y el fin de la Unión Monetaria, y es posible que de la Unión en sí misma.

Está manida la expresión de Irlanda no es Grecia, Portugal no es Irlanda, España no es Portugal,… y ahora Francia no es España. Efectivamente, Francia no es España; sólo hay que recordar los graves disturbios en los barrios de las afueras de París y otras grandes ciudades en los años 2005 y sobre todo 2007 por motivos mucho más baladíes que los que nos ocupan.

 

Foto de Manuel Caraballo Callero

 

Saber más sobre los temas de este Post

Conversación

9 comentarios

  1.    Responder

    La deuda pública en Francia ha crecido en el segundo trimestre de 2016 en 31.705 millones de euros y se sitúa en 2.170.812 millones.

    Esta cifra supone que la deuda alcanzó el 98,20% del PIB en Francia, mientras que en el trimestre anterior, primer trimestre de 2016, fue del 97,50%.

    Si comparamos la deuda en Francia en el segundo trimestre de 2016 con la del mismo trimestre de 2015 vemos que la deuda anual se ha incrementado en 64.804 millones de euros.

    La deuda per cápita en Francia en segundo trimestre de 2016, fue de 32.685€ por habitante. En el primer trimestre de 2016 fue de 32.208 euros, luego se ha producido un incremento de la deuda por habitante de 477 euros.

    Francia, como puede verse en el ranking mundial de Deuda Pública, está entre los países con más deuda del mundo y según su deuda anual per cápita, los franceses están entre los más endeudados del mundo.

  2.    Responder

    Llama mucho la atención el hecho de que el pago de la deuda francesa sea inferior al de por ejemplo la española, simplemente porque “nadie se ha percatado de los problemas acuciantes del país”. La economía a este nivel tan macro no puede depender solamente de factores psicológicos de los inversores como confianza, percepción de problemas económicos de un país, u otros.
    Quizás el modelo de mercado libre de la deuda esté equivocado y debiera incluir más intervencionismo. Es decir, no dejar en manos de la demanda de compradores el valor de la prima de riesgo, sino establecer algún tipo de control del interés de la deuda en función de parámetros de la economía global. Por ejemplo, la deuda máxima/mínima, derivadas, economía real o productiva.

  3.    Responder

    QTDPC

  4.    Responder

    Anarquismo es la solución. Necesitamos un nuevo modelo económico-social para nuestra sociedad. El consumismo, el capitalismo puro y duro está llegando a su fin. La única solución para renovar toda la oligarquía política e institucional que se ha creado tanto en los estados nacionales como organismos internacionales es el anarquismo. El anarquismo debe ser el la etapa previa para establecer unas nuevas premisas de sociedad.

  5.    Responder

    Economía estancada con unos costes impositivos imposibles de sostener para las empresas. Por ejemplo para pagar un salario de 1400€/mes neto, con solo 151,67 h/mes, los costes para la empresa son de total 3500€ representa un coste horario de 23€/h. En Luxemburgo (por ejemplo) para pagar un salario de 1400€/mes neto, con 173 h/mes, los costes para la empresa son de total 2880€ representa un coste horario de 16,65€/h.
    Si ademas contamos los impuestos sobre beneficios empresariales… que empresa quiere instalarse en Francia???. Y atención que España esta siguiendo el camino francés… comparar los datos con el n° de trabajadores de la Administración Publica por cada 1000 habitantes y sabréis la razón de estos costes estratosféricos.
    Y Luxemburgo tiene mayor protección social que el resto!!

    1.    Responder

      DATOS: número de asalariados que trabajan en la rama
      de Administración Pública, Defensa y Seguridad Social Obligatoria (NACE
      rev.2, clasificación estándar para toda Europa) por cada cien
      asalariados total; ESPAÑA 9,2%; UE 27 8,5%; ALEMANIA 8,0% . El máximo
      lo marcan, por este orden: Grecia, Luxemburgo, Francia, todos por
      encima del 10,5%. El mínimo Islandia, Finlandia, Suiza, por debajo del
      6%.

      El segundo dato es ese mismo número por cada cien habitantes: ESPAÑA 3,0%; UE 27 3,1%; ALEMANIA
      3,5%. El máximo lo marcan Luxemburgo, Francia, Noruega, cerca o por
      encima del 4%. El mínimo Croacia y Turquía, Finlandia, con un 2% o
      menos.

      Pero lo que resulta difícil de cuantificar es la “Productividad” (palabra tabú en las AAPP) de estos funcionarios. Pero las horas de trabajo legales anuales si son comparables….

  6.    Responder

    robo legal ? oximoron…?? = confiscacion

  7.    Responder

    Que son los PMI ? Gracias

    1.    Responder

      Es una encuesta de las oscilaciones de pedidos, producción, ventas, etc. de las grandes empresas. Aumento, estancamiento o disminución, sin llegar a expresar porcentajes individuales, pero sobre situaciones reales.


Uso de cookies

Este sitio web utiliza cookies para que usted tenga la mejor experiencia de usuario. Si continúa navegando está dando su consentimiento para la aceptación de las mencionadas cookies y la aceptación de nuestra política de cookies.

ACEPTAR
Aviso de cookies