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El sucio ataque de Gotham a Gowex

gowex

No el titular no es una broma. Hoy  Gotham City Research ha publicado un demoledor informe  de 90 páginas sobre Gowex. Bajo el título “Let’s Gowex a Pescanovan Charade” la gente de Gotham afirma que Gowex es un fraude y que vale €0,00 por acción.

Obviamente la gente de Gotham se han puesto cortos en la acción de Gowex y no dudan en afirmar que esperan obtener importantes beneficios de su posición corta en Gowex ahora que han publicado el informe.  Hoy la estrategia les está dando resultado. La acción de Gowex ha caído un 44%, arrastrando también a otras empresas del MAB con caída del 11% en Carbures o del 6% en Ebioss o Ibercom.

Gowex no ha dudado en afirmar que el informe de Gotham es totalmente falso, y que realizaran las oportunas aclaraciones una vez estudiado el informe y que emprenderán acciones legales.

Yo no soy el experto en Gowex en Gurusblog, era Juanst que dejó de escribir hace unos meses por motivos profesionales, hoy seguramente estaba tocando la campana como anunció en su Blog por el debut de FacePhi. Por lo que desconozco en profundidad a Gowex y su modelo de negocio, pero después de leerme hoy las cuentas de Gowex y el informe de 90 páginas de Gotham os dejo mi primera impresión:

Estos son algunos de los principales motivos por los que Gotham cree que Gowex vale cero euros:

1- Según Gotham los ingresos de su negocio Wirless son sólo un 10% de los indicados por la compañía.

Recordemos que en 2013 Gowex reportó unos ingresos wirless deunos  €157 millones de euros. Según Gotham el CEO de Gowex les indicó que la compañía cuenta con una red de unos  100.000 Hotspot. En el comunicado de Gowex la compañía niega que nunca hayan hablado con la gente de Gotham. Los de Gotham estiman que Gowex cuenta con sólo unos 5.000 Hotspots, para llegar a esa cifra indican que han contado los hospots que aparecen en el Mapa que publica Gowex. Gotham da el detalle de los Hotspots por ciudad. Yo no se quién ha sido el becario en Gotham que ha contado los hotspots pero en el detalle por ciudad indican que en Barcelona sólo hay 18 hotspots de Gowex, yo los he empezado a contar y cuando llevaba más de 100 me he cansado de contar. De 18 hostpots estimados por Gotham en Barcelona a los más de 100 que llevaba contados yo hay una buena diferencia y el número es clave porque en él se basa Gotham para estimar que los ingresos de Gowex en Wireless son sólo del 10%.

Es cierto que Gowex es muy poco transparente en explicar su modelo de negocio o en dar métricas sobre su negocio. Ellos defienden esta política explicando que es una de sus ventajas competitivas y que les permite defenderse de la competencia. Sin lugar a duda es algo que deberán cambiar si quieren rebatir el informe de Gotham. La no transparencia tendrá sus ventajas, pero si eres una compañía cotizada también tiene importantes desventajas entre ellas el ser blanco fácil de los ataques.

 

2- El coste de la auditoria es de sólo €40.000.

Gotham indica que con un coste de auditoria de €40.000 no se corresponde con una empresa que facturó €183 millones sino con el de una empresa que factura entre €10-15 millones. De nuevo Gotham se equivoca en la cifra. El coste de auditoría en 2013 en Gowex fue de €68.500. ¿Es un coste bajo para una auditoría? Sin lugar a dudas si. Pero sorpende que Gotham se equivoque al dar esta cifra cuando la tiene publicada en las cuentas anuales. Que la firma que audita a Gowex sea M&A Auditores, una firma prácticamente desconocida sin duda no ayuda en nada a generar confianza. En Gowex ya tardan en cambiar el auditor por una de las Big Five. Otra vez Gotham utiliza una cifra errónea pero que la firma que audita Gowex no sea conocida no da precisamente confianza.

3- El 90% de los ingresos de Gowex Telecom ligados a un inversor inicial o al CFO de la empresa.

Los ingresos de Gowex Telecom en 2013 fueron de €25,4 millones. Es una línea de negocio más pequeña de la empresa y que se encuentra prácticamente estancada. Aquí Gotham detecta que los principales clientes en esta área de negocio y también sus principales proveedores son empresas ligadas a un inversor inicial de Gowex. Destacan a la empresa SeaSuntel que en 2008 suponía el 47,4% de los ingresos del área de Telecom de Gowex. Está compañía pertenece a un inversor inicial de Gowex en la que tenía una participación del 0,8% antes de la salida a Bolsa. SeaSuntel es además uno de los principales proveedores. En 2008 Gowex facturó €12 millones a SeaSuntel y SeaSuntel facturó €14 millones a Gowex.

Gotham indica que SeaSuntel es la propia Gowex y las operaciones serían ficticias . Sea así o no sea así, el caso es que Gowex no estaría inflando su cuenta de resultados con estas operaciones supuestamente ficticias. Lo más extraño de todo es que Gotham utiliza datos de 2007-2008 para describir esta operativa y de eso hace ya 6 o 7 años. Si quieres describir una operación ficticia lo lógico es que lo hagas con las cuentas del último año no de hace 6 o 7.

4- El jefe de relaciones con inversores  de Gowex es la esposa del CEO.

Bueno que puedo decir, no creo que este sea uno de los principales motivos por los que una compañía tiene que ser un fraude. Argumento cutre y sucio.

5- Comunicados de prensa con información errónea.

Gotham destaca algunos errores en los comunicados de prensa de Gowex. Por ejemplo se centra en la versión en inglés del comunicado realizado por Gowex a raíz del acuerdo firmado con la empresa MallPlaza para proveer de wifi sus centros comerciales en Colombia, Chile y Perú. En el comunicado se indica que gracias al acuerdo Gowex podrá tener el potencial de llegar a 840 millones de usuarios. Gothman señala que esos 3 países cuentan con sólo 95 millones de habitantes y que por lo tanto la información que Gowex da en el comunicado de prensa es falsa.  Aquí de nuevo la afirmación de Gotham es algo tendenciosa. Gowex está hablando de usuarios que pasan por los centros comerciales durante un año, es decir de número de personas que pasan por un Centro Comercial durante un año, una métrica que es muy común en el sector. Por ejemplo la cámara de comercio de Chile indica que por los principales centros comerciales del país recibieron 224 millones de personas durante el primer semestre del 2013.  Obviamente que la misma persona repite varias veces y obviamente que Chile no tiene 224 millones de habitantes, pero es la métrica habitual utilizada para medir el número de personas que pasan por un Centro Comercial. De nuevo Gotham deforma una cifra a su conveniencia para presentarla como si se hubiera dado una información falsa.

La verdad es que es complicado ir rebatiendo todos los puntos del informe de Gotham, y más desde fuera de la compañía. Este es un trabajo que tendrá que realizar Gowex. Pero la verdad es que leyendo el informe de Gotham uno tiene la impresión de que se están basando en conjeturas o suposiciones o supuestas intuiciones y que retuercen datos y cifras, muchas de ellas erróneas para intentar cuadrar su tesis. Es decir el informe no parece basarse en un supuesto muy sólido.

 

¿Quién es Gotham City Research?

La verdad es que no se sabe quién es quién esta detrás de Gotham City Research. Sus informes no están firmados, pero es cierto que Gowex no es la primera compañía atacada por esta supuesta firma de análisis. Algunos lo vinculan Gotham con Daniel Yu, un inversor que escribe en Twitter en la cuenta @LongShortTrader.

Gotham City, apareció por primera vez en febrero de 2013. Desde entonces ha atacado a 5 firmas.  La compañía de software para seguros Ebix (febero de 2013), el minorista Tile Shope (noviembre de 2013), la plataforma de búsquedas Bluecora (febrero de 2014), Quindell (abril de 2014) y Gowex.

La suerte de Gothman en sus diferentes ataques ha sido dispar. Por ejemplo Ebix ya está cotizando un año después a precios similares antes del ataque de Gotham. Tile Shop aún no ha recuperado los $21 a los que cotizaba antes del ataque de Gotham y está cotizando a $15. Sin embargo en casi todos Gotham logró una ganancia inmediata al estar corto en las acciones en el momento de lanzar sus informes indicando que las compañías valen cero euros.

¿Y ahora que?

Es muy complicado saber desde fuera y sólo viendo los informes anuales si una compañía es o no es un fraude. Sólo teniendo información confidencial que te pase un insider de la compañía puedes tener realmente la capacidad de saber con seguridad si estas o no ante un fraude. Mi impresión particular es que el informe de Gotham está plagado de errores evidentes, de información retorcida de forma tendenciosa y parece grotescamente manipulado para llegar a una conclusión a la que es imposible llegar con la información que exponen.

Dicho esto, la verdad es que Gowex también ha facilitado la labor de Gotham. Compañía con fuerte incremento de ingresos y de su cotización, con información sobre su modelo de negocio poco transparente o opaca y con un auditor desconocido es la víctima perfecta para poder construir sobre ella un ataque especulativo como el que ha montado Gotham y conseguir unas rápidas ganancias a corto plazo.

Esperaremos la respuesta de Gowex.

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Conversación

70 comentarios

  1.    Responder

    Mejor que te dediques a otra cosa…por que de ‘Gurú’ tienes bien poco…

  2.    Responder

    Menudos conocimientos tenias de Gowex jjajjajaja ! Informe chapucero dices? Que atrevida es la ignorancia! Ya te habría gustado a ti hacer ese informe. Y ojo por que Batman seguira luchando por los menesterosos……. próxima en caer…… pronto lo sabréis.

  3.    Responder

    Espero que el autor de este artículo se retracte. Lo vergonzoso de todo es que un fraude así lo tenga que sacar una empresa usa, como he leído en algún sitio de segunda división, mientras aquí las autoridades y seudo periodistas económicos, que no tienen ningún rigor ni profesionalidad, siguen siendo palmeros que escriben al dictado, dirigidos por los políticos y poderes económicos de este país. La verdad es que el sistema está totalmente corrompido, y repito que esto es un nuevo ejemplo que demuestra que la prensa española no da menos asco y tiene el mismo nivel ético que nuestros políticos. Son parte del problema de este país.

  4.    Responder

    Anda que menudo guru de pacotilla estas hecho..Eres el gran sheriff:Tu impresion sigue siendo la misma ahora? Te la recuerdo por si acaso….

    “Mi impresión particular es que el informe de Gotham está plagado de errores evidentes, de información retorcida de forma tendenciosa y parece grotescamente manipulado para llegar a una conclusión a la que es imposible llegar con la información que exponen.”

    Periodismo de todo a cien…

    1.    Responder

      Si el informe me parecía y me sigue pareciendo cutre y con errores. Tenian toda la razón en el fondo pues chapeu por ellos.

  5.    Responder

    Pues si si quieres ver el Blog en su conjunto tienes toda la razón, salvo que el Blog no es un ente con vida propia, ni una organización, no tiene esa estructura, sino que lo componen personas y cada una tiene su opinión y así la expresa. Creo que estas sobrevalorando nuestras capacidades.

    No hay una línea editorial sencillamente y entre otros motivos porque dedicado más o menos a tiempo completo (y ni eso) los recursos son de 1 persona. Esto es un blog no es The Economist, el Mundo, o una firma de analisis.

    Cualquiera que quiere escribir está invitado, si alguién quiere defender las cuentas de los bancos o de una grande empresa lo puede hacer sin ningún problema.

    En el Blog se ha hablado de las cuentas de la banca porque he trabajado en un banco y conozco el sector, no he trabajado en el sector de las wifis y por eso particularmente no he opinado.

    Si tu me envias un articulo lo publicare pero no me hagas responsable de lo que no he escrito yo.

  6.    Responder

    jojojo un 10 gurus!! y yo que pensaba que en esta pagina por lo menos sabian algo de economia…ainss pues nada a buscar otra y lo siento por tu amigo jenaro

  7.    Responder

    sois unos cracks gowex pescanova el vxx…. yo m voy poniendo corto ya en pacific rubiales

  8.    Responder

    Pues parece que el “Sucio informe” era lo único limpio que había en este negocio, bien gurusblog, bien…

  9.    Responder

    La verdad es que este post sí que es bastante cutre para ser de Gurusblog. Cualquiera que sepa un poco del negocio de telecomunicaciones más básico te habría ahorrado leer lo de Gotham o al menos seleccionar mejor las debilidades de Gowex: el modelo de negocio no sale, las cuentas no pueden ser reales. Que esto le sirva a alguien para especular a sabiendas es algo que hasta un periodista si hace su trabajo podría haber hecho, y eso no invalidaría lo fundamental: la sospecha siempre estuvo sobre Gowex, lo denuncien interesadamente algunos o no. Y del papelón del MAB y la CNMV: sobran las palabras y la vergüenza. Este es el nivel al que han llegado los reguladores institucionales en este país.

  10.    Responder

    “Lo más extraño de todo es que Gotham utiliza datos de 2007-2008 para describir esta operativa y de eso hace ya 6 o 7 años.”

    Lo más extraño es que no hay datos mas alla del 2008 sobre esa empresa… y es el 50% de la facturacion… eso si que es extraño!!

    A mi el informe de Gotham me parece muy creible, y si tengo que apostar ahora mismo, diria que Gowex es un fraude.

  11.    Responder

    Suacribo lo que dice Andrés. Soy un ex-trabajador de la compañía y el informe aunque presenta algunas chapuzas es verdadero en el fondo de la cuestión. El modelo de negocio de Gowex no da para tanto.
    No existe roaming internacional en Gowex. Es una patraña.
    Gowex vende ciudades wifi, bueno el modelo de negocio es instalar puntos de acceso o mejor utilizar los del ayuntamiento para ampliar su red y ofrecer wifi gratis sufragado por publicidad geolocalizada. No existe tal publicidad y la pica que hay no genera beneficios.
    A base de crear burbuja y aumentarla con mas ciudades se hace creer al inversor que se generan 180 millones de beneficios. Esto es totalmente falso.
    De verdad, creéis que gowex va a generar mas que Boingo que esta dedicada a esto desde hace mas tiempo??? Las conexiones wifi no generan tanto dinero.
    Hace años un ingeniero de Gowex le dijo a Jenaro que se olvidara de ese plan de negocio, que el 3G es mas barato al cliente y bastante mejor de cobertura. Pero quien hace roaming en wifi pudiendo pagar bastante menos a un operador móvil????
    Es absurdo el concepto pero si preferís creer al visionario Jenaro seguir creyéndo sus mentiras con sus resultados falsos para hacer crecer el valor en bolsa.
    Luego hablan de las empresas piramidales, esto es lo mismo pero en la bolsa. A Jenaro solo le interesa dar imagen de que la empresa factura y factura cada año mas para aumentar la burbuja

  12.    Responder

    este el comentario a que me referia de hace 4 anos en gurusblog, cuando Gowex salio a bolsa. Parece que ya entonces Gotham estaba empezando a redactar el informe o que lo han utilizado de alguna forma.

    Buenos días a todos,

    El I+D es importante que se potencie en un
    país, pero este tipo de empresas como GOWX que se aprovecha de fondos
    publicos apra pagar gastos corrientes, hace que se prostituya este
    sistema de I+D.

    Respecto a si es legal o no, lo que hace esta
    emrpesa es ilegal. Recibe subvenciones por realizar proyectos que al
    menos en un 80% nunca realiza y solo se dedica a justificar facturas y
    cobrar el dinero sin hacer el poryecto. Si realizaran un inventario de
    todos los equipos que ha adquirido para los proyectos, aparecerían
    varias facturas sobre el mismo equipo.

    Todo esto lo iniciaron con la empresa SEA SUN TEL, que facturaba ventas de equipos que ya tenía Iber-x.

    Siguió el poner una oficina virtual en Sevilla para pillar subvenciones allí, y eso que no había nadie trabajando.

    Y
    sobre el negocio de esta gente es muy claro. Se Financian con las
    subvenciones (I+D para gasto corriente no es legal), para continuar
    haciendo campaña de marketing, diciendo que tienen entre 100 y 300
    operadores en el mercado (si llegan a 10 da gracias, contando las
    empresas que han creado para pelotear facturas). Inflan la facrturación
    con estas emrpesas diciendo que tienen millones de facturación, para
    salir a bolsa y quitar el dinero al inversor privado que cuando se de
    cuenta ve que el negocio no es rentable y que su inversión ya no está.

    Es una Estafa en toda regla parecida a la que aparece en la película el “informador”.

    Los
    que han trabajado en esa empresa lo conocen. Que se puede esperar de un
    empresario que contrata a su mujer (cobra pero no trabaja) para cobrar
    una subvención cuando es algo que prohibe la ley.

    Gowex puede
    seguir con su campaña, pero la gente que trabaja allí y conoce la
    estafa, son estafadores también. La responsable de marketing es una de
    ellas y los que llevan más de dos años también que conocen este tema al
    detalle.Os prevengo de esta estafa, aunque pensais que es una
    inversión interesante, el papel lo soporta todo, pero la cruda realidad
    aparecerá antes o después

  13.    Responder

    “sucio” es escribir reVatir….empecemos por saber cuando se usa la B o la V, y después os dais el lujo de escribir estos análisis tan profundos, en los que continuamente metéis unas patas de campeonato, sobre todo en las empresas del MAB

  14.    Responder

    Me refiero al comentario de realidad

  15.    Responder

    La verdad es que cuando un banco publica sus cuentas anuales aquí se tardan segundos en escribir el correspondiente artículo evidenciando la magia contable y ridiculizando la evolución de sus márgenes (lo mismo con otras empresas como por ejemplo Telefónica), pero ah Gowex… eso es otra cosa y no entiendo bien el motivo (el malo es el researcher entonces); pues francamente, si tan seguros están los de Gowex de su negocio la cosa se arregla fácilmente: auditoría seria y a correr.
    Ojalá que el informe de Gotham sea una farsa, no por Gowex sino por la necesidad de transparencia, claridad y veracidad en la información publicada por empresas cotizadas en mercados de valores (me abstendré de opinar sobre la CNMV). No obstante hoy Gowex se ha dejado un 26.05% y concluyo de aquí que los accionistas de Gowex tranquilos no están y podéis preguntarles por qué tienen dudas. Si vosotros no las tenéis, entonces estáis ante la inversión de vuestra vida, ¿quién se juega los cuartos?

    1.    Responder

      ap, yo personalmente no he hablado de Gowex hasta hoy porque no entiendo su modelo de negocio. Me he leido las cuentas de la empresa y sigo sin entenderlo por lo que no puedo opinar.

      Y no yo en ningún momento he dicho que invertiría en Gowex, no invierto en una empresa en la que no entiendo su modelo de negocio, no he invertido nunca en Gowex y así caiga un 99% no invertiré en ella hasta que no comprenda su modelo de negocio y no lo puedo comprender hasta que no empiece a publicar métricas de negocio detalladas.

      Critico el informe porque me parece una chapuza y va a derribar mezclando cosas de forma algo sucia y tendenciosa tirando a amarillista. Para mi decir que la mujer del CEO es también la jefa de relaciones con los inversores o hacer una foto de la tarjeta del auditor no aporta absolutamente nada más bien ensucia.

      Dicho esto creo que dejó bien claro en el post que Gowex tiene que responder al informe y a día de hoy no lo ha hecho. Si viera clara la inversión lo hubiera dicho en el post, pero hasta que no de transparencia a sus métricas de negocio y no tenga un auditor con cara y ojos para mi esta empresa es NO invertible. Más claro no lo puedo decir.

  16.    Responder

    Desde que se dio a conocer el famoso informe las acciones no paran de bajar o en todo caso subir para especular y arañar euros a los pequeños que algunos han perdido hasta la camisa.

    Yo me pregunto: Si el tal informe de Gotham es tan malo y esta gente llenos de intencionalidad para engañar ¿ porque este varapalo?.

    No sera que aqui todos se comfabulan para joder a los de siempre.

    A ver si tengo suerte y alguien me lo explica.

    Saludos

    1.    Responder

      mrm13, a mi particularmente el informe me parece una chapuza y así lo he expuesto, otra cosa es que cada hora que pasa sin que Gowex lo desmienta explicando los principales puntos del informe o explique sus métricas de negocio y o cambie el auditor supone irle dando la razón al informe de que algo va mal en la compañía

  17.    Responder

    Totalmente de acuerdo con el post, Huky. Gotham no es una casa de análisis sino un particular con más que posibles intereses en que el precio de Gowex se desplome. Ahora bien, he leído muchas veces las cuentas de Gowex y sus HRs y jamás he podido entender ni papa de su negocio. Si vas a la guerra sin casco, te tirarán a la cabeza…

    1.    Responder

      Yo tampoco entiendo las cuentas ni el modelo de negocio de Gowex. Francamente creo que una empresa que no publica métricas de negocio y con un auditor desconocido no es invertible.

      1.    Responder

        180M€ colocando puntos de acceso WiFi. Ya.

  18.    Responder

    ¿Por qué Gowex no ha sido más contundente? Lo cierto es que el negocio de Gowex no es consistente ni transparente. En el caso del valor de Gowex el Gurus Blog nos es neutral pudiendo llegar a dar información sesgada que confunde a los inversores más inocentes

    1.    Responder

      Escarnaboi más claro en el post no lo podemos decir. Mientras Gowex no explique uno por uno los puntos del informe, cambie de auditor, y publique y explique métricas de negocio está legitimando el cierta medida el informe de Gotham. Entiendo que no pueda responder a un informe de 93 páginas en 24 horas, pero ya han pasado 48 horas y ha tenido tiempo de al menos hacer un comunicado rebatiendo los principales puntos del informe que se refieren al negocio, es más no les queda complicado solo tendrían que demostras que algunas de las afirmaciones del informe no son correctas, y efectivamente es extraño muy extraño que a día de hoy aún no lo hayan hecho

  19.    Responder

    Sencillamente un auditor que factura 68.000€ por una compañía cotizada no tiene los medios ni la infraestructura para analizar una empresa como esta. Pensad en cómo se “verifican” los ingresos de Gowex, ya sea vía revisión de contratos (de los cuales tendrán los suyos) o bien auditando los sistemas para verificar que los ingresos de ads son correctos. No creo que un auditor que no tiene ni dominio propio sea capaz de entender el negocio como para poder revisarlo, o al menos tenga los medios humanos, metodología, procesos, etc como para hacerlo de una manera fiable. Con tener un Big4 (o una auditora “de segunda” pero conocida) esto estaba solucionado. Al final, aunque todo el informe sea mentira, muestra cosas que sólo ellos se han dado cuenta como esta.

    1.    Responder

      El tema de los fees del auditor es discutible. Que un auditor de medio pelo como M&A pretenda cobrar, como algunos exponen, los mismos honorarios que una big four es como si mañana un jugador de costa de marfil quiere cobrar 40 millones por temporada porque metió los mismos goles que Cristiano Ronaldo en mundial. Las big four cuestan lo que cuestan por su prestigio de marca y capacidad, obviamente M&A no va a cobrar nunca los fees de estas. En cualquier caso el fee parece ridiculo, salvo que en la carta de contratación se haya acordado tales honorarios por un periodo de por ejemplo de x años, a ver si alguien se va a creer que los honorarios de auditoria son variables en un función de las ventas o los beneficios….serán revisables cada x años y aquí como en todo lo que se dice ese informe los de Gotham no tienen ni idea de lo que hablan

      1.    Responder

        Seamos serios. El precio/hora que factura una big four roda los 100€.. M&A auditores, tendrá una tarifa menor, Pongamos ¿60€?.. Es decir 68.000€ / 60 €.. Quiere decir que se habrán facturado unas ¿1.000 horas? Es decir, no hay más que un auditor a media jornada para auditar una empresa con:

        35 Filiales en el perímetro de consolidación.. Filiales en Argentina, Irlanda, Chile, Colombia, UK, USA. Que tiene 13MM € en acciones propias (no sabemos cuantas acciones tiene, tan solo el importe, y no sabemos si están valorados a precio de compra, de mercado, valor nominal, etc. y que cotiza en las bolsas de España, Paris y Nueva York.

        Además, la empresa tiene activados más de 8 millones de I+D.. Se indica que los gastos de I+D reciben subveciones de “Organismos Públicos”, y por tanto “refuerzan la calificación de estos proyectos como I+D”.. En 2013, presentó 11 proyectos (los 11 están activadas), le ha dado tiempo al auditor de revisar los 11 proyectos y los gastos asociados con estos proyectos??

        1.    Responder

          al final volvemos a lo que hablábamos al principio pues todo son conjeturas, ahora digo yo: pues no tengo ni idea de las tarifas de M&A, pero 60 euros/hora igual es lo que cobra BDO que es una firma de segunda línea. El M&A este no lo conocen ni en su casa a la hora de cenar lo mismo cobra 30 euros la hora (que es lo que cobra por ejemplo una filial de Accenture o IBM en determinados servicios de consultoría informática), ya estaríamos hablando de 2.300 horas que casi es 1,5 personas full time al año, que ya te digo que para auditar las cuentas de una empresa con revenues de 100MM es más que suficiente, siempre y cuando tenga contratados servicios de consultoria para por ejemplo llevarle los temas de activar proyectos de I+D+i y hacerlos deducibles en el P&L, por lo que este gasto no estaría en los fees del auditor.
          Las posibilidades son múltiples. Incluso para M&A puede ser una inversión ‘portarse’ bien con Gowex y no querer renegociar sus fees hasta que venza el contrato en vigor (imaginémosnos que lo firmaron hace 5 años cuando era muy pequeña).
          A lo que voy es a que Gotham hace realidad en su informe multitud de temas que no conocen ya que no tienen acceso a la información, y todo son conjeturas.
          A lo mejor están en lo cierto y tocando de ‘oido’ -que es lo que están haciendo- aciertan con algo. Pero desde luego y aunque tengan razón se han pasado por el forro normativas varias. Porque aunque sea su opinión y tal lo venden como si fueran una casa de análisis y si así es están sujetas a códigos de conducta en los mercados de valores. Supongo que los supervisores de los mercados tomarán cartas en el asunto, porque imáginate si esto se hace viral y todo kiski empieza a lilarla así!
          De momento he visto en prensa que Gow va a contratar a una big four, pues estas no se la juegan y menos por una empresa del tamañano de Gow que tiene la capacidad justa para permitirse pagar unos fees como los de estos.. a ver como va la cosa!

          1.    Responder

            Un cliente como Gowex, con mucha cosa no visible, tiene que ser bastante complejo como para requerir bastantes horas de planificación y ejecución del trabajo. Recordemos que la fecha de la opinión de 2013 es de abril, por lo que se disponen de realmente 3,5 meses para revisar todo. No sé la tarifa de M&A, pero una Big4 está bastante por encima de 100 la hora. Además, dada la situación que propones, habría que plantearse la independencia de M&A como auditor si Gowex es un cliente lo suficientemente significativo de manera individual que haga que el juicio del auditor esté “condicionado”.
            Ahora que han anunciado cambio, veremos cómo los honorarios al menos son del doble, no descartemos “restatement” de CCAA

  20.    Responder

    Por fin estamos practicamente de acuerdo. El informe de Gotham es lo mas chapucero y ridiculo que he visto nunca. Sin ir mas lejos ponen el logo de Gowex invertido como si fuera el anticristo. Cosa mas infantil no se ha visto jamas.

    Saludos

  21.    Responder

    Yo no doy la mano por Gowex pero mucho menos la daria por los analistas de Ghotan. Digo analistas por no decir por ejemplo charlatanes oportunistas. De entrada la actividad de analisis esta regulada y en la web de estos señores no hay ninguna info al respecto, de hecho la web pertenece a wordpress… Asi que ojo con el nivel… Dicen que hacen due diligence… Jojojo… Las due se hacen in situ, en las oficinas de la empresa que alguien pretende comprar y la cual te ha contratado para tal fin, obviamente se hace de acuerdo entre las partes ya que uno quiere comprar y el otro vender. En el proceso se accede a informacion supercondisencial alojada en datarooms que no se puede ni imprimir y en ocasiones ni tomar notas ya que incluso hay supervision fisica. Ya que la empresa que hace la due haga operaciones en mercado y cosas asi es de traca. Vamos a ver, la carta de presentacion de estos tios es lamentable e independientemente de que haya ciertas cosas que sean verdad se merecerian estar en la carcel por difamancion si es que han tomado posiciones en el mercado.

    En informe es una autentica chapuza digna de torrente, sin acceso a la informacion de la empresa no se pueden hacer esas conjeturas basandose en informacion que hay por la red o que elllos han estimado a base de conjeturas.

    1.    Responder

      Estoy de acuerdo contigo Pelicano, pero Gowex está empezando a tardar en dar una respuesta convincente

  22.    Responder

    Hombre, si el auditor es el mismo que hace 4 años cuando ganaba 1 millon€ porque va a cambiar de auditor. ¿Para pagar a los auditores mas afamados que te piden 10 veces mas por lo mismo? ¿Tu no seras de los que compran mas caro en el corte ingles lo mismo que hay en el carrefour mas barato no?

    Y en cuanto a la antiguedad informate. Gowex tiene 15 años y Boingo 13 ¿Quien ha llegado mas tarde dices?
    Google gana casi el 100% a traves de adwords ¿Que facil porque no le imita nadie?

    Acusan a Gowex de mentir en el acuerdo con Boingo por que no aparece mención del primero en la web de Boingo. Cosa totalmente falsa, ya que se menciona a Gowex.

    1.    Responder

      A mi que el auditor les haya dado una tarjeta de visita con su email (de gmail) escrito a mano en el reverso me ha sonrojado… Un auditor que tiene un correo de gmail audita una empresa que capitaliza mas de 1.000 millones de euros? Muy serio no parece.

  23.    Responder

    El informe puede ser tendencioso, sin duda. Pero da demasiados datos fácilmente comprobables como para salir corriendo.

    Respecto al artículo toca de oido, no parece que se haya leído el informe. Por ejemplo respecto al punto 2. Dice que Gotham no acierta en el precio de la auditoria, como se puede ver en la siguente frase la clava:

    “Is a €68,500 audit fee sensible for a company with €182,600,000 of revenue (majority of which is reported to
    be outside Spain), worldwide operations and dozens of subsidiaries? Of course it is not.”

    Respecto a Seasuntel, es cierto que los datos son de 2008, pero es que si en 2008 hacían lo que dice el informe sería gravísimo tambien. Respecto a que Seasuntel es Gowex mírate los anexos y puedes comprobar ahora mismo, en páginas terceras que lo que comentan es cierto.

    Y las respecto a las métricas que propone, solamente decir que Boingo con un modelo super agresivo y con fondos gigantescos en su creación no ha conseguido aún dar con la tecla. Es desde luego significativo que una empresa bootstrap y sin medios que llega tarde al mercado pueda obtener unos super rendimientos que nadie puede imitar.

  24.    Responder

    Búfalo. Demoledor dices? Por favooor. Te crees los datos de la comparativa de hotspots de Ipass con Gowex. NO TIENE NI PIES NI CABEZA.

    1.    Responder

      Share, yo no digo que es demoledor. Digo que no tiene ningún fundamento y además los datos no son reales, se los han inventado

  25.    Responder

    La clave del informe con las comparaciones de las cifras de negocio de Gowex con su competencia. Son demoledoras. Pero en cualquier caso, lo dicen muy claro, el informe es SU OPINIÓN. Tanto es así, que al final incluyen una posible valoración de la empresa suponiendo que no te creas nada del informe. Por favor, no invirtáis con el corazón, leeros el informe (los que no lo hayan hecho) e investigar por vuestra cuenta.

    1.    Responder

      Dani, básicamente es que no puedes invertir en una empresa que no da un mínimo detalle de sus métricas de negocio y que tiene un auditor que no conoce a nadie

  26.    Responder

    No dedicaré muchas letras, pero para el que duda del modelo de negocio de Gowex le digo ¿Y no dudais del modelo de Google? Como en google, en gowex gran parte de los ingresos provienen de la publicidad y otra parte del roaming. Hablar de WIFI gratis es muy vulgar y denota absoluto desconocimiento.

  27.    Responder

    Lo va a tener complicado Gowex para demostrar las cifras de sus cuentas. Llevan años invirtiendo en desplegar redes wifi pagándolas ellos, es decir, llegan a un acuerdo con el ayto de la ciudad y montan los famosos hotspots (zonas wifi). Su modelo de negocio es explotar el acceso wifi de los usuarios de 2 formas, un acceso gratuito limitado en ancho de banda (velocidad de navegación) que provoca muchos miles de usuarios conectados para luego intentar obtener ingresos por publicidad, y por otro lado, un acceso prepago de bajo coste con tarifas low cost por mayor velocidad de navegación.
    Hasta hace 4, 5 años, las redes wifi que montaban operadores como Gowex si que generaban ingresos por ejemplo en hoteles, aeropuertos, porque eran prepago y los accesos gratuitos eran pocos. Cambió la tendencia hacia el modelo gratuito y también los operadores tradicionales se han puesto las pilas con planes 3G y 4G mas asequibles.
    Muchas empresas tecnológicas tienen habitualmente el vicio de venderse por encima de la realidad para dar imagen de exito y atraer inversores…es decir salen notas de prensa generadas por ellos mismos donde dicen que han conseguido un proyecto de tal dimensión cuando la verdad es que no es ni una cuarta parte, ni en la cifra ni en el alcance (puede ser el ejemplo Gowex en Nueva York). Los periodistas lo tienen fácil para demostrar si el informe Gotham está en lo cierto, consulten en los aytos de ciudades como Burgos, Barcelona, Burdeos, Paris…las cuantias de los contratos que tienen firmados con Gowex

    1.    Responder

      En lo de NY los de gotham dicen que el ayuntamiento ha pagado 900.000 dólares pero lo que no cuentan es que inversores privados han pagado 3.4MM. Esta cifra está detallada en la página del ayuntamiento de NY con lo que las cifras que dice Gowex de facturación si que cuadrarían. Desde mi punto de vista Gotham únicamente esta cogiendo los datos que le interesan para dar visiones confusas y sin fundamento.

  28.    Responder

    Los 4 administradores de la empresa (los 4 tienen participación directa en el capital de la empresa, por cierto), no solo no firmaron las cuentas anuales de 2013, publicadas en Marzo 2014, si no que las firmaron, después se retractaron y borraron sus firmas.

    Las cuentas de 2012 si van firmadas por el consejo, salvo por Ricardo Moreno Warleta (único consejero independiente) que se abstuvo de firmarlas.

    1.    Responder

      Madre mía. Tú eres retrasado

    2.    Responder

      No se borran, eso se hace en los PDF publicados en web para que no puedas falsificar la firma

      1.    Responder

        Y el resto de años porque no estan codificadas las firmas?

  29.    Responder

    Respecto el tema de los gastos por auditoría Gotham Capital indica que Gowex pagó de media 50.000 euros en los últimos tres años por este concepto. Lo de 40.000 euros, expuesto en este artículo, lo pone en el resumen inicial del informe.
    Un saludo.

  30.    Responder

    Guru: Una sola cosa me preocupa enormemente que comiences el escrito suponiento que la casa de analisis se ha posicionado CORTO.
    Pobre argumento que no hace nada bien a este gran Blogg.
    Saludos

    1.    Responder

      mrm13 Dani intento ser lo más neutro posible. Gotham City Research no es una
      casa de análisis. No se sabe quién esta detrás. Y tienes desde
      principios de 2014 a un sólo hedge llamado Valiant Capital Management
      construyendo una posición corta en Gowex con cerca de 800 mil acciones.

      Ellos mismos indican en su web que no sólo se dedican a publicar analisis sino que:

      “As of the publication date of our articles, we may have long or short equity positions in the companies covered.”

      Es decir que también inversores activos. No creo que en el caso de Gowex estuvieran precisamente long.

  31.    Responder

    Desde la ignorancia, si estos de Gothan están cortos, será porque algún accionista (importante) les haya prestado las acciones antes, entiendo. Y han debido ser muchas para iniciar una estampida así.
    Y por otro lado, en este valor no será dificil comprar unas cuantas miles de acciones y subir el precio para forzar la recompra de acciones por parte de Gothan (si se quisiera arriconarlos, realmente), con subir la autocartera unos puntos sobraba.
    Tambien podría ser una “estrategia” para acumular muchas más acciones, quizás el mismo accionista que ha prestado los titulos a Gothan.
    Ya sé que todo esto suena a pelicula de Hollywood, pero es que no me creo que nadie en este mundo de la bolsa, trabaje “gratis”, y emita informes para avisar e los “peligros” a otros “inversores”.

  32.    Responder

    Una empresa que factura 187 millones de Euros tiene unos costes de auditoria de 68000 EUR? Y quien dice que los audita??

    No pinta bien la cosa….

    1.    Responder

      Ya digo claramente en el post que el auditor no lo conoce nadie y que lo primero que tiene que hacer Gowex es cambiarlo por una de las grandes firmas de auditoria. Si no lo hace y ya si que la cosa pintará mal.

      Entre el auditor que no lo conoce nadie y un modelo de negocio que no quieren explicar Gowex es el blanco perfecto para un informe de este tipo. Para mi el informe en si es una chapuza plagado de errores, pero Gowex no se puede limitar a decir que presentará una demanda. Si no cambia ya el auditor y explica métricas y modelo de negocio le estará dando la razón al informe de Gotham. En los próximos dias saldremos de dudas.

  33.    Responder

    Tengo información confidencial de un exconsejero que me afirmó que las CC.AA estaban falsificadas. No obstante, no me pensaba que el agujero ascendiese a ese importe. Mala inversión.

    1.    Responder

      Pues el ex consejero tarda en presentar una denuncia

      1.    Responder

        Si se trata de Ricardo Moreno Warleta, se abstuvo de firmar las cuentas de 2012

  34.    Responder

    ataque sucio? el informe es impecable, estas opinando por defender a un compañero y lo entiendo.. pero no hay que morir matando, si gowex es la pescanova o ruiz mateos de turno recomendaria ponerse en favor de los accionistas, porque si no vas a perder toda la credibilidad. El que ha hecho mal las cosas no es Gotham es Jenaro..

    1.    Responder

      Independientemente de que sea o no Pescanova, ninguna casa de análisis puede hacer un público un informe de semejante calado. Es más, de ser así lo primero que deberían haber hecho es ponerse en contacto con las autoridades. Tu has visto alguna vez que el research de Goldman Sahcs, JP, Santander, City, etc. haya publicado un informe de tales características?
      El principal problema de todo esto es que Gotham no tiene ninguna licencia otorgada por el supervisor de su país para llevar a cabo la actividad de research, es decir, ni cuenta con los medios necesarios para hacerlo como que los analistas tengan las certificaciones oportunas que concede el supervisor.
      Sea cierto o no lo que publican, la gente se está llenando la boca y dandole credibilidad a un informe hecho por gente de dudosa reputación que no son mas que bloqueros. Cualquier análisis de una casa de bolsa o research se fundamente en información de balance y valora la cía por métodos comunmente aceptados como descuentos de flujos de caja, comparables, etc. Ese informe parace sacado de la película de Torrente. Y repito, con independencia de que haya ciertos temas que sean ciertos, es pura difamación y huele a orquesta de un círuclo de bajistas que ha hecho millones con la jugada. A lo mejor hoy no, pero me apusto una cena a que el pájaro que está detrás acaba en la carcel tarde o temprano…

      1.    Responder

        Ahí tienes las métricas en el informe. Más revenue por empleado que ninguna tecnológica americana, en un business que requiere de mucho más servicio + desarrollo que cualquiera de las otras. ¿Quieres más? Ventas a empresas claramente relacionadas por valor de 12/14M€. ¿Más? Ninguna de las grandes americanas, con muchos más hotspots, son rentables a día de hoy. Grandes negocios, sobre todo cuando sepan qué hacer con todos los datos, pero sin generar beneficios aún.

    2.    Responder

      j.m. No defiendo a nadie, sólo doy mi opinión. El informe de Gotham no es
      impecable, esta lleno de errores que son facilmente contrastables y es
      muy tendencioso. Para mi es una chapucilla y esto es lo que he expuesto.

      Lo que no se o no puedo afirmar es si Gowex es o no es un fraude, le toca a la compañía despejar las dudas, cambiando auditor y dando transparencia.

      Que lo de Ruiz Mateos era una fraude se podía intuir por el tipo de financiación piramidal que iban haciendo.

      Pescanova era más complicado poderlo saber, no si no tienes a nadie
      dentro de la compañía que te lo sople.

      Mirando solo la información pública, yo al menos no te se determinar si los resultados de Gowex son reales o ficticios.

      La pelota está en el tejado de la compañía, son ellos los que tienen que dar respuesta.

      1.    Responder

        Si uno de los errores del informe de Gotham es el número de hotspots, habrá que poner esa afirmación en cuarentena. Para un amigo fui a probar cómo funcionaba GoWex en Barcelona y los dos hotspots que probé, el de Paseo Colón y el de la calle Comercio, no existen. Estuve un rato buscando con varios dispositivos y las wifis no aparecían por ningún sitio.

    3.    Responder

      ¿Informe impecable? ¿Has leído los argumentos que ha dado el redactor? Si es tan impecable podrías empezar por rebatirlos, punto por punto. Mientras tanto el que carece de credibilidad eres tu por tu falta de argumentos.


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