Esperemos que estas navidades Montoro se porte y le mande una buena cesta a Mario Draghi. El crédito no se si se reactivará pero ya tenemos los primeros claros ganadores en la nueva fase de política monetaria expansiva del BCE.

Evolución de la prima de riesgo española respecto al Bund Alemán. Ya la tenemos rozando los 100 puntos.

 

prima riesgo

 

La rentabilidad del bono español a 10 años, ha llegado a caer hasta el 2,047%. Más deuda que nunca y rentabilidad en mínimos históricos. El bono USA a 10 años está en el 2,37%.

bono soberano

En la lógica financiera tradicional, si un Banco Central toma medidas para combatir la deflación y dice que su objetivo es crear inflación, la rentabilidad de los bonos debería subir para descontar este escenario. Así que a una de dos. O bien el mercado no se cree que Draghi sea capaz de crear inflación o el mercado está tan distorsionado que ya no refleja nada de lo que tendría que reflejar.

Otro ejemplo de efecto para anormal. El bono irlandés a 2 años ya está con rentabilidad negativa.

irlanda bono

 

Y obviamente los grandes ganadores de la fiesta que se ha montado el BCE serán todos los hedge funds y bancos que tengan bonos ABS. Para que os hagáis una idea a junio de 2012 los bonos ABS y cédulas hipotecarias con rating AAA españoles cotizaban con un spread respecto a la deuda soberana de 615 puntos, hoy el diferencial se ha reducido a 145 puntos básicos. Es decir alguien se ha hecho de oro gracias al BCE.

Manipular artificialmente para que el precio del dinero y por tanto según que tipo de deuda sea gratis podrá tener sus ventajas a corto plazo, pero ya vimos en 2007 que también puede tener consecuencias nefastas. Carpe Diem.

 

Gráficos vía @LuisBenguerel

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