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El gráfico de la Fed que siguen los mercados

Olvidad si el el comité FOMC de la Fed ha retirado o no la palabra paciente o de lo que pueda declarar su presidenta Janet Yellen. Para saber como la política monetaria de la Fed va a afectar a los mercados sólo es necesario que le echéis un rápido vistazo a un gráfico. Es el gráfico que recoge las previsiones de subidas de tipos de interés de los 17 miembros de la FOMC.

Cada punto azul del gráfico representa al nivel al que cada miembro de la Fed estima que estarán los tipos de interés en 2016 y 2017.

FOMC-tipos-interes-compressor

A la izquierda del gráfico tenéis la previsión que habían realizado en diciembre de 2014, a la derecha del gráfico la previsión que han realizado 3 meses después. Visualmente se puede ver perfectamente que el grueso de los miembros del FOMC son hoy mucho menos agresivos en su previsión de subida de tipos que hace 3 meses.

En marzo 15 de los 17 miembros del comité consideraron que los tipos de interés deberían comenzar a subir este mismo año, mientras que los otros dos consideraron que el primer incremento debería ser en 2016.

Según las proyecciones publicadas por la Fed, tres de los 17 miembros del comité creen que los tipos no deben todavía superar el 1% al cierre de 2015, más que en diciembre. En el largo plazo, todos los participantes en el encuentro de la Fed menos uno defienden que los tipos deben situarse entre el 3,5% y el 4,25%. Pero aún así la estimación es mucho menos agresiva que hace 3 meses.

¿Qué significa esto? Bueno lo podéis visualizar con un poco de ironía en el siguiente gráfico:

fed-sp-compressor

La traducción de la previsión de subidas de tipos de interés del FOMC a la previsión de subidas del S&P500. Visto la reticencia con la que la Fed se está preparando para subir tipos, y teniendo en cuenta que en una escenario de tasa libre de riesgo cero el valor de un activo es infinito, os dejamos el gráfico sobre la previsión de la evolución del S&P 500 por parte de los miembros del FOMC. No hay burbujas.

¿Por qué no sube tipos la Fed?

La reticencia a subir tipos por parte de la Fed es como mínimo extraña, al menos si nos ceñimos a los objetivos oficiales de la Reserva Federal. La misma Fed tiene previsto para 2015 un crecimiento del PIB de entre el 2,3% y 2,7% y una tasa de desempleo en 2016 de entre el 4,9% y el 5,1% (niveles considerados de pleno empleo). Si nos creemos estos datos, parece difícil poder explicar porque la Fed no sube tipos.

Dos podrían ser los motivos extra oficiales:

1- La guerra de divisas mundial. Con todos los países enfrascados en una batalla global para hacer sus economías más competitivas vía la devaluación, una subida de tipos por parte de la Fed a paso cambiado respecto a lo que están haciendo la mayoría del resto de bancos centrales daría demasiada fortaleza al dólar. Nota mental irónica: Igual algunos países deberían ir tomando nota sobre Venezuela, no hay nadie que la igual en cuanto a devaluaciones.

2- Se cae el castillo de naipes. Tras casi siete años con tipos de interés en cero, el valor de muchos activos sólo se sustenta si los tipos siguen en el suelo. Una subida, aunque fuera ligera, podría hacer que empezaran a explotar burbujas por todas partes.

Hacía un mundo con las curvas de los bonos planas en el cero

Para visualizarlo os dejamos estos tres gráficos 3D con la evolución de la rentabilidad de los diferentes vencimientos. Simplemente espectacular

El bono USA

Captura de pantalla 2015-03-20 a la(s) 10.32.03

 

El Bund Alemán

Captura de pantalla 2015-03-20 a la(s) 10.32.13

 

Y el Bono Japonés

Captura de pantalla 2015-03-20 a la(s) 10.32.22

 

 

Via Zero Hedge

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