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Grecia. El último paraíso para inversores

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Grecia volvía el pasado miércoles a acudir a los mercados de deuda después de pasar tres años de ostracismo. El resultado de la subasta de bonos griegos a 5 años fue sin lugar a dudas todo un éxito. Unos 3 mil millones de euros captados a una rentabilidad  del 4,95% (no hace mucho el bono griego se pagaba con rentabilidades del 30%) pero quizás los más espectacular fue sin duda la demanda que tuvo la emisión que recibió ordenes de compra por cerca de 20 mil millones de euros.

Hace tres años los inversores no querían tocar un bono griego ni con pinzas. Esta semana hubo una auténtica avalancha de órdenes.

¿Qué ha cambiado en Grecia en los últimos 3 años?

Bueno estos han sido los cambios fundamentales en la economía Griega en los últimos 5 años. El PIB Griego se ha reducido un 22% (un impacto similar a cuando un país está en una cruenta guerra). La deuda se ha elevado un 21%, y eso a pesar de que por el camino hemos tenido una quita y un par de reestructuraciones. Ahora el 80% de la deuda griega está en manos de la Troika (BCE, UE y FMI). Por cierto por el camino la reestructuración de la deuda Griega se llevo por delante a la banca de Chipre que arrastró a todo el país a un doloroso rescate, con corralito incluido.

En estos 5 años, la tasa de paro griega ha pasado del 8% al 27%.

Y las cuentas públicas, a pesar de los enormes recortes siguen en números rojos con un déficit público del 2,4% y con un hueco en la financiación previsto en 2014 de entre 10 mil y 20 mil millones de euros a cubrir por la Troika.

A todo esto, el ratio Deuda/PIB ha pasado del 113% al 174%.

Y quizás la parte más positiva es que al menos en el último año Grecia ya no tiene déficit primario en sus cuentas públicas por lo que en teoría ya es libre de quebrar cuando quiera.

¿Y que lleva a los inversores ante semejante cuadro lanzarse a comprar bonos griegos?

Básicamente dos factores:

El primero, y que impacta de forma indirecta es la represión financiera coordinada y sistemática  de los Bancos Centrales. Con todos los activos dando rentabilidades minúsculas por la supresión de la rentabilidad de los bonos de referencia, los inversores buscan desesperados cualquier activo que de algo de yield extra, y cada vez importa menos el riesgo que tengan que asumir. Ya sabéis que oficialmente no exiten burbujas, pero tenemos a los bonos, a los bonos basura a las bolsas y a muchos otros activos en máximos históricos o con rentabilidades mínimas. La yield se ha convertido en un bien escaso y Grecia es posiblemente uno de los últimos paraísos.

El segundo factor, es sin duda Draghi, su OMT, y su afirmación de que iba a comprar bonos soberanos en el mercado secundario si así lo consideraba necesario. Una forma de decirles a los inversores que aprovechen comprar cualquier cosa que de algo de rentabilidad que el BCE se encargará de eliminar el concepto riesgo.



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5 comentarios

  1.    Responder

    ¿Quienes deben ser los compradores de estos bonos? Yo lo ignoro pero mi olfato me dice que deben ser los bancos internacionales, bancos franceses o alemanes. ¿Que opinas, Guru Huky?¿Estoy equivocado?

    1.    Responder

      Hablo de memoria pero si no recuerdo mal el dato era que un 80% de los bonos fueron comprados por inversores internacionales


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