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El grupo de distribución francés Casino ha sido puesto en duda después de que la firma de investigación Muddy Waters, fundada por el inversor estadounidense Carson Block, haya publicado un informe en el que considera que la compañía es una de las más “sobrevaloradas y engañosas” que ha analizado.

“El problema básico con Casino es que sus comunicados financieros son literalmente un sin sentido para entender la mala salud de la compañía. No distinguen entre lo que Casino tiene y lo que debe”, afirma la firma de investigación en un comunicado.

“Uno esperaría que Casino fuese un minorista de supermercados relativamente aburrido”, ha afirmado Muddy Waters, que considera que la compañía “se parece cada vez más a un fondo de inversión altamente apalancado”.

En este sentido, Muddy Waters ha criticado que tanto Casino como Rallye, su accionista mayoritario, han ocultado los problemas de sus cuentas “añadiendo complejidad a su ya compleja estructura y finanzas”, realizando “ingeniería financiera” para mejorar la perspectiva de sus cuentas y añadiendo “valor productivo al negocio para evitar el derrumbe de Rallye”.

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“Nuestro informe quita numerosas capas de cebolla para demostrar que Casino está peligrosamente apalancado y está siendo dirigida a muy corto plazo”, ha afirmado la firma de investigación, que estima que el precio real de las acciones de Casino es de 6,91 euros frente a la cotización de casi 49 dólares que alcanzó el miércoles, según ‘Financial Times’.

Tras la publicación de este informe las acciones de Casino han caído considerablemente y la compañía francesa se ha apresurado a desmentir estas acusaciones, asegurando que son “gravemente erróneas”, ante lo que se ha comprometido a explicar en detalle.

Para todos los que queráis entender la magia financiera que pueden lograr unos estados financieros consolidados el informe de Muddy Waters es de lectura obligatoria. Para Muddy Water els Ebitda real de Casino es de €1.200 millones en lugar de los €2.600 millones que reporta a nivel consolidado. El grueso de la diferencia entre el Ebitda real y el consolidado lo tenemos entre la diferencia a la que contabiliza las participaciones de sus filiales en su consolidado y la participación real que tiene el grupo. Así por ejemplo tiene una participación en el retailer de electrónica Via Varejo del 14,2% pero en los estados consolidados consolida el 100% del Ebitda. Así teniendo en cuenta este efecto el apalancamiento del grupo a nivel consolidado pasa de un moderado 1,8X Ebitda a un preocupante 6,1x Ebitda.

Leer el informe de Muddy Waters sobre Casino

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