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¿Ha llegado el momento de invertir en la Bolsa de Brasil?

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Creo que casi todos estaremos de acuerdo en que si existe un mercado atractivo y con potencial de crecimiento en el mundo, uno de los destacados es Brasil.  Sin embargo, el  índice bursátil Bovespa es uno de los que ha tenido un peor comportamiento ha tenido en los últimos 4-5 años. Desde sus máximos de 2011, el índice acumula una caída del 34%, desde máximos del 2012 del -29%, desde máximos del 2013 del -23% y desde los máximos que marcó en 2014 del 22%.

La evolución del BOVEPSA ha sido un desastre si lo comparamos con la evolución del S&P500. El primero acumula desde 2008 una caída superior al 20% mientras que el segundo acumula una subida superior al 40%.

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Incluso el Ibex, la Bolsa de uno de los países más denostados por los inversores en los últimos 4-5 años ha tenido un comportamiento que no ha sido peor que el BOVEPSA. Ha día de hoy ambos indices bursátiles acumulan una caída similar.

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¿Ha llegado el momento de invertir en Brasil ?

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No hay mayor garantía para obtener unos resultados mediocres que entrar en Bolsa invirtiendo a largo plazo cuando un mercado está caro o sobrevalorado. Os dejamos en el cuadro superior (vía  una comparación de las principales métricas agregadas de las compañías cotizadas en EEUU versus Brasil.

Las primeras cotizan a un PER medio de 26,3x, muy por encima de su media histórica de PER 15,9x, las segundas a un PER de 10,9x, muy por debajo de su media histórica de 16,4x. A estos múltiplos el retorno esperado en EEUU sería de un 0,7% anual y en Brasil del 9,2%.

Obviamente a día de hoy tenéis una diferencia importante entre las dos economías. Mientras los EEUU se encuentran creciendo en Brasil su economía ha entrado en recesión. Otro factor a tener en cuenta es que en el BOVESPA tienen un peso importante las compañías cuyos resultados están ligados a la evolución del precio de las materias primas, hablamos de gigantes cómo Petrobas o Vale.

A finales de octubre, Jim Chanos, anunció que había empezado a cerrar algunos de las posiciones cortas que había abierto sobre Brasil indicando que el mercado Brasileño ya había descontado parte del riesgo de caída que él tenía previsto, aunque seguía corto en opciones muy concretas cómo en Petrobas o Vale.

Cómo suele decir Buffett ‘Be Fearful When Others Are Greedy and Greedy When Others Are Fearful‘, el problema es que para aplicar la máxima de Buffett hay que tenerlos muy bien puestos, no es nada fácil llevar la dirección contraria al rebaño.

Así que el dilema para el inversor respecto a Brasil está servido.

¿Toca ser temeroso o codicioso?

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2 comentarios

  1.    Responder

    Muchas gracias por esta excelente información.
    Saludos,
    Camilo

  2.    Responder

    Por PER también la bolsa rusa estaba barata y mirar… caídas terribles después de esos PER’s bajos. En mi opinión las economías latinoamericanas se van a pegar una buena leche con la caída del petroleo que les ha salvado durante los últimos años. Para mi estas economías siguen estando muy poco desarrolladas y sin el “fuel” del petroleo el crecimiento se acabo, no digamos las posibles revueltas sociales que se vienen en Venezuela (y ojo a sus vecinos petroleros) con el petroleo a estos precios (el otro día la probabilidad de quiebra era del 93%).


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