La mayoría ya conoceréis el escándalo que ha supuesto la salida de Francisco García Paramés de la gestora Bestinver. Digamos que la familia Entrecanales, dueños de la gestora, y a través de su flamante nuevo director Luis Rivera, han protagonizado el ejemplo perfecto de cómo cargarse de un plumazo la mejor gestora de España y un manager que es un referente europeo en el mundo de la inversión Value. Además, no sólo las relaciones personales han llevado a Paramés a crear su futura gestora o fondo propio, sino que también lo harán sus dos manos derechas: Álvaro Guzmán y Fernando Bernad, que acaban de anunciar que se quedarán en Bestinver sólo hasta fin de año para garantizar una transición apropiada. Y es que tiene delito y mucho no saber cuidar, mimar y conservar al “Warren Buffett europeo” en tu empresa, compartiéndola con él y su equipo hasta donde sea necesario.

Lo más paradójico de este culebrón es que posiblemente Bestinver dejará de ser una máquina de hacer dinero para sus inversores, para pasar a ser una máquina de hacer dinero para sus propietarios. O sea que los Entrecanales quizá ganen a medio y largo plazo más dinero prostituyendo su gestora que lo que ganaban hoy en día (que era mucho). Y es que a Bestinver le podría ocurrir algo parecido a lo que ocurrió a Carmignac, es decir una paulatina pérdida de calidad y rendimientos en la gestión (en este caso debido a la jubilación de facto de Monsieur Edouard Carmignac), a favor de un incremento sustancial del volumen de ventas vía pagos de jugosas comisiones entre los comercializadores (bancos), y aprovechándose de rendimientos históricos muy potentes.

En el caso de Bestinver, esos históricos tan brillantes maquillarán la mediocridad de las plusvalías futuras durante algunos años, diluyendo paulatinamente su brillantez a la vez que la banca va inundando las carteras de “Bestinveres” a diestro y -sobre todo- siniestro, por supuesto a cambio de jugosas comisiones que hasta hoy Paramés se había negado a pagar.

Como el mal ya está hecho y la decisión es irreversible, el buen inversor debería cruzar los dedos y rezar a la “Virgen del Alpha” para que Paramés y su equipo registren en el futuro sus nuevos fondos para su comercialización en España, pero eso está por ver si ocurre y cuando. Por tanto, lo que debe preocupar a los inversores o ya ex-inversores de Bestinver no es si los Entrecanales van a ganar más o menos con el nuevo directorazo Rivera, que tendrá la deshonra curricular de haber ahuyentado al mejor gestor de España de la empresa que preside (enhorabuena machote).

La preocupación debe ser encontrar una alternativa de fondos tan válida o más para sus inversiones en bolsa española o internacional. Y en el entorno de fondos comercializados en España, esa no es una tarea fácil ni mucho menos, especialmente para los de bolsa internacional. Con esto no queremos decir que sea peligroso estar invertidos en los fondos de esta gestora durante unos meses, o que sea muy urgente sacar el dinero de ahí. Simplemente que hay que buscar desde ya alternativas que estén a su altura en la medida de lo posible, porque Bestinver en el futuro ya no rendirá tanto ni tan bien sin su alma máter tricéfala.

Veamos porqué no va a resultar fácil sustituir la calidad de Bestinver: Como hemos dicho en alguna ocasión, los fondos comercializados en España no suponen ni siquiera el 10% de los existentes en todo el mundo -os recomiendo leer (“Invertir desde España o Luxemburgo”), y eso limita y mucho las opciones de encontrar alternativas a la calidad de Paramés y su equipo. Por lo tanto, la respuesta a la pregunta que encabeza este artículo es que , hay vida más allá de los malogrados fondos de Bestinver, pero la conveniencia de poder acceder a TODOS los fondos de inversión del planeta, a través de los vehículos luxemburgueses correspondientes que explicamos en el citado artículo y no sólo al 10% comercializado en España, se hace aún más necesaria.

No obstante, para aquellos que no dispongan del capital mínimo (250.000 euros) para acceder a un vehículo que le permita invertir libremente en fondos registrados en cualquier parte del mundo mundial, podemos citar honrosas excepciones que brillan en el mar de mediocridad de fondos de renta variable española comercializados aquí (si no hubieran buenos fondos de bolsa española comercializados en España, apaga y vámonos).

Por ejemplo en RV española o ibérica. fondos como los de EDM tienen un buen trackrecord a más de una década. Algunos otros aún lo superan, como por ejemplo el Fidelity Funds Iberia o el Aviva Espabolsa. Pero ojo, porque también han sufrido la salida de sus gestores estrella recientemente: Firmino Morgado por Fidelity; e Iván Martín y José Mª Díaz Vallejo por parte de Aviva. Atención especialmente a estos dos últimos, puesto que los fondos ibéricos y europeos de su nueva gestora en trámites de aprobación por la CNMV Magallanes Value Investors, darán mucho que hablar por la calidad del análisis fundamental que elaboran estos dos gestores sobre las empresas en las que invierten. Los seguiremos muy atentamente y esperanzados de poder encontrar en ellos unos buenos herederos del “Warren Buffett europeo”.

En cuanto a fondos registrados en España con un espíritu más global, como Bestinver Internacional, la cosa ya se complica, y el listón de la calidad (y por tanto de los rendimientos a largo plazo) hay que bajarlo bastante. Sin embargo existen algunas réplicas (aunque no siempre idénticas, ojo) registradas en España de fondos internacionales excelentes, pero claro, al ser réplicas llevan añadida una comisión de la gestora o plataforma europea que lo comercializa, lo cual perjudica un poco su rendimiento original. Es el caso de Amundi Internacional Sicav (réplica del fondo domiciliado en USA First Eagle Global) por ejemplo, o el GAM Global Selector (réplica del fondo de Dalton Pacific & General).

Lamentablemente las opciones del universo restringido de fondos registrados en España para invertir con la calidad a la que nos tenía acostumbrados Bestinver, son muy limitadas y también han sufrido cambios recientes en la gestión. Y más allá de la renta variable española, aún hay menos opciones válidas. Bestinver, especialmente su fondo B. Internacional, deja un vacío enorme para los inversores que no dispongan de un mínimo de 250.000 eur, que están condenados a invertir sólo en los fondos que comercializa la banca española. DEP Bestinver.

  1. Quizás antes de anticipar tan negro futuro para Bestinver lo más prudente es dar el beneficio de la duda a los nuevos gestores y conocer más en detalle el rumbo que darán a la gestora y su filosofía de inversión.

    1. Tienes razon en que hay que otorgarles el beneficio de la duda, mas que nada por el equipo de gestion que tendran su valia, pero tb es verdad q todo apunta en la direccion contraria, dado los hechos que se han producido hasta ahora por parte de los propietarios de bestinver.
      Por otra parte Parames y su equipo tendran que demostrar que son capaces de repetir lo vivido con bestinver, aunque en este caso merecen la confianza de sus inversores, aunque les pediria, cuando el culebron termine, que expliquen algunas sombras en el fin de su relacion con bestinver.

      1. Bueno la foto de lo que ha pasado a riesgo de equivocarme creo que está bastante clara.

        1) Bestinver ha sido posible gracias a la confianza a largo plazo que tuvieron los Entrecanales en Paramés y su equipo y después sobretodo al trabajo y desempeño de estos últimos.

        2) Con la necesidad de desinvertir porque los bancos aprietan los Entrecanales ponen a la venta Bestinver. Hasta entonces que yo sepa no había habido ningún problema.

        3) Un proceso de venta donde el equipo directivo es clave es siempre un proceso muy delicado y el equipo directivo tiene bastantes cartas a su favor para decidir el comprador entre otras cosas porque son los que van a continuar con el proyecto.

        4) Paramés trae una oferta de €600 millones de la mano de un fondo, los Entrecanales reciben otra de €700 millones. Y aquí llega el desacuerdo. Los Entrecanales quieren maximizar precio y Paramés quiere ir de la mano de con quién se siente cómodo.

        5) Decía Loizaga, uno de los que más sabía de private equity en España que en estas ventas donde el equipo directivo es clave ya te puedes ir olvidando de maximizar el precio de venta, el equipo directivo elige y si te han hecho ganar mucho dinero, como era el caso, lo sensato cerrar la venta que quiere el equipo directivo. Tu te vas a casa con importantes plusvalías y el equipo directivo se queda en el comprador que considera más adecuado para el proyecto y que le ofrece mejores condiciones. Si no entiendes la dinámica de este tipo peculiar de proceso de venta lo normal es que se den un montón de malosentendidos, unos piensan que les están haciendo la cama y otros que todo el esfuerzo que han hecho durante tantos años y que ha permitido recibir una oferta millonaria es ninguenado y se sienten despreciados.

        6) Los Entrecanales al ver que no pueden vender por €700 millones abortan el proceso de venta. Y para que no les vuelva a suceder lo mismo meten a un hombre de su confianza con la misión de crear nuevos productos con los que diluir el peso de Paramés y su equipo, es decir intentar separar la marca Bestinver de sus gestores.

        7) A partir de aquí el desenlace está telegrafiado. Paramés se siente depreciado y dice adiós muy buenas. Todos pierden, clientes, Paramés y su equipo por el desgaste sufrido y sobretodo los Entrecanales que no van a recibir una oferta por Bestinver por 600 millones jamás.

        8) El problema ahora, y no dudo de la valía del nuevo equipo, es que Bestinver ya no volverá a ser lo que es. Es decir una gestora con 4 productos muy claros y un equipo gestor “mítico” el cliente de Bestinver tenía muy claro lo que compraba.

        Quieren hacer multiproducto con lo que salvo por lo que queda del nombre será complicado que se diferencien del mercado, me temo que empezaran a crear fondos con nombres exoticos. Sin poderse diferenciar, lo único que les quedará será ceder comisiones para ganar de nuevo volumen y que la banca lo coloque masivamente a los clientes. Carmignac para entrar en España con fuerza cede el 90% de su comisión de gestión.

        Bestinver era sin duda un caso único en España ya que los clientes contrataban directamente con la gestora y por lo tanto su rentabilidad como empresa era muy elevada.

        1. Exacto, ese ha sido el proceso. tan solo matizar que además de la sintonía con la filosofía del comprador que traía de la mano Paramés, existía un acuerdo tipo MBO a través del cual Paramés y su equipo iban a tener un peso específico en el accionariado de la nueva estructura. Algo que con la oferta de 700M que tenían sobre la mesa los Rivera-Entrecanales no ocurría, y por tanto el negocio para los gestores quedaba en poco más de lo que tenían en la actualidad. Por eso digo en el artículo que debían haber compartido la empresa con los gestores hasta donde fuese necesario, de lo contrario la separación traumática es inevitable. Los gestores se resarcirán con su gestora propia en pocos meses, y los Entrecanales deberán prostituir la gestora para recuperar el valor perdido.

        2. Sin desmerecer los argumentos a favor de Paramés, que son muchos, hay que pensar que los cien millones de euros de diferencia entre las dos alternativas de compra NO son cualquier cosa. Los bancos aprietan a los Entrecanales y, si te hace falta el dinero, no lo vas a dejar escapar. Unos velan por su empresa y otros por sus intereses personales (imagen, prestigio, etc.). Cada uno defiende lo suyo.

          Que Bestinver se convierta en una empresa tan personalista donde no haya espacio para una renovación en el equipo gestor cuando el capital no lo aportaron los gestores tampoco me parece correcto. Bestinver es propiedad de Entrecanales, no de Paramés, por eso me parece bien que mande quien puso el capital y, si a los gestores no les gusta, también me parece bien que haya movilidad y flexibilidad laboral y se monten su propia empresa.

          Lo ideal es que hubiera habido acuerdo entre propietarios y gestores y que sus intereses estuvieran alineados pero, ante falta de acuerdo, quien paga manda, y no al revés.

    2. Son previsiones basadas en el trackrecord de cada uno. Evidentemente es posible que de repente los que lo han hecho peor lo hagan mejor y viceversa, pero no es lo que cabe esperar racionalmente. Y si no, al tiempo 🙂

  2. Completamente de acuerdo contigo Luis, creo que hay que dar por lo menos el beneficio de la duda. De todas formas quien haya escrito este articulo tiene bastante poca idea de lo que habla. Predicciones gratuitas de futurologo sin argumentos sobre Bestinver, por no mencionar lo de la jubilacion de facto de Carmignac, no solo falso sino que ademas no se que tiene que ver con el caso Parames. Informense un poquito antes de escribir por favor.

  3. Lo que es muy triste es que Bestinver no permite redimir a los inversores que llevan menos de un año sin penalización aunque hayan cambiado el equipo gestor.

    Es decir, hay una cláusula que te castiga con un 3% si sacas el dinero de Bestinver en menos de un año. Tras el cambio de gestión, he pedido poder sacar mis ahorros del fondo, sin que me cobren esa penalización, pues entiendo que las características del fondo han cambiado. La respuesta del fondo es, en esencia, que como la política del fondo se mantiene, siguen cobrando la penalización del 3%.

    Creeis que una reclamación a la CNMV me daríá la razón? Yo creo que el cambio en el fondo es muy sustancial y creo que debería tener derecho a mi dinero sin que me cobren la penalización. Una cosa es la política del fondo (que no haya cambiado) y la otra es la aplicación de esa política, que requiere un conocimiento y una experiencia que el nuevo equipo gestor no tiene.

    1. Desde luego el hecho de no condonar la comisión por la salida de su equipo gestor estrella, es toda una lamentable declaración de intenciones por parte de Bestinver. En diversas cuentas institucionales gestionadas que tenía la gestora, se incluía una cláusula que les permitía a los inversores reembolsar su dinero sin ninguna penalización si se producía un cambio sustancial en los gestores. Y lógicamente ha habido una desbandada general de institucionales. Pero con el inversor de a pie, la dirección actual de Bestinver por lo que dices no está por la labor de perdonar ni un sólo euro del último atraco. Eso dice mucho de la mentalidad comisionista de la actual y futura Bestinver, puesto que la marcha de los tres tenores es motivo más que suficiente y justificado para obviar el lock up del primer año.

  4. No creo que a alguien con 250.000€ le interese acceder a un vehículo luxemburgués comercializado por una entidad como la vuestra para rentabilizar sus ahorros invirtiendo en fondos de inversión, ya que es bastante probable que “le cueste más el collar que el perro”.

    En España existen buenas gestoras para invertir esa cifra sin pagar el peaje de los asesores financieros… Ni Paramés es Dios, ni Bestinver “La Tierra Prometida”. 😉

Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *

Este sitio usa Akismet para reducir el spam. Aprende cómo se procesan los datos de tus comentarios.

También te gustará

Aprobado el canon AEDE. La ley más infame de la historia de internet

Hoy, 22 de julio la Comisión de Cultura del Congreso aprobó con…

Cómo George Soros tumbó la libra esterlina y ganó mil millones de dólares

Si por algo es conocido George Soros es por en 1992 haber…

Estos son los 16 países que más pagan a sus Médicos

Probablemente la medicina sea una de las profesiones con mayores barreras de…

Ya vuelve el Séptimo de Caballería a la Bolsa

A partir de la semana que viene pueden volver a recomprar sus acciones empresas que tienen aprobados programas de recompras de acciones por importe de unos $140 billones (billones norteamericanos) al trimestre.