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Henry Singleton. El inversor admirado por Buffett

henry singleton

Henry Singleton, fue un matemático e ingeniero del MIT, doctor en ingeniería eléctrica, parecía claramente predestinado a tener una carrera brillante en el campo de la ciencia hasta que cuando rondaba ya más de los 40 años de edad se puso a la cabeza de un conglomerado inversor denominado Teledyne. Entre sus primeras inversiones destacan los $100 mil dólares que invirtió en 1978 en una compañía denominada Apple.

Signleton es posiblemente el inversor contemporáneo más admirado por Buffett. Según el propio Buffett ni los logros compuestos de los  100 mejores estudiantes graduados en los mejores MBA se pueden acercar a los logros en el campo de la inversión obtenido por Singleton. El gran fracaso de las escuelas de negocio es no estudiar a hombres cómo Singleton. Un auténtico crimen. En lugar de eso siguen insistiendo en crear ejecutivos bajo el patrón de McKinsey cómo si cortaran galletas con un “cutter”.

Durante 27 años, Singleton logró obtener un retorno anual compuesto del 20,4% para sus accionistas. El propio Charlie Munger (la mano derecha e izquierda de Warren Buffett) ha afirmado que los resultados obtenido por Singleton están al menos a una milla de distancia de los obtenido por cualquier otro inversor.
Quizás Singleton no es especialmente conocido para el inversor medio, pero dado las referencias que hacen de él hombres como Buffett o Munger creemos que es interesante recopilar ocho recomendaciones que Singleton ha ido dejando a lo largo del tiempo:

1. No creas que es posible cronometrar el mercado. Singleton tenía muy claro que él no era capaz de cronometrar que iba a suceder en el mercado a corto plazo y que era del todo imposible hacer predicciones a corto plazo sobre la dirección que iban a tomar los mercados.

2. Mi único plan es ir a trabajar cada mañana.  Me gusta decidir la dirección de mi barco cada día en lugar de tener planificado hacia donde tengo que ir. Mucha gente realiza planes muy definidos y estrategias a largo plazo, pero creo que estamos sujetos a tantas influencias externas que establecer un plan a largo plazo es absurdo, prefiero mantenerme flexible. A Singleton le gustaba actuar de forma oportunística bajo la premisa de la opcionalidad. Y la clave para ejecutar con éxito la opcionabilidad es muy simple: Apuesta fuerte cuando tengas un gran potencial de revalorización y poco recorrido de caída. Cuando el potencial de revalorización es limitado y el recorrido de una caída en el precio de un activo muy grande no inviertas.

3. Es bueno comprar una gran compañía que tiene un buen negocio, pero aún es mejor comprarla cuando su precio está por los suelos debido a una preocupación generalizada en el mercado. El propio Singleton utilizó este mantra para comprar acciones de Teledyne, su propia compañía, cuando consideró que el precio de las acciones era muy bajo. No dudo en llegar a recomprar el 26% de las acciones y para ello captó deuda por $100 millones. Pocos años después las acciones que recompró con $100 millones de deuda tenían un valor superior a los $1.500 millones.

4. Hay tremendas oportunidades para comprar acciones en Bolsa pero no para comprar compañías enteras. Generalmente si quieres comprar el control de una compañía sueles acabar pagando un precio demasiado alto. A Singleton no le gustaba pagar primas de control ya que presupone que serás capaz de mejorar las operaciones o la estrategia del negocio.

5. La clave está en el cash flow. A Singleton le gustaban los negocios que generaban importantes cantidades de cash flow excedentarios que bien pudieran ser reinvertidos en el negocio si eso tenía sentido o bien podían ser repartidos a los accionistas.

6. Todos las nuevas inversiones deben al menos dar una rentabilidad del 20% sobre sus activos. Singleton creía que sólo aquellos negocios capaces de producir una buena rentabilidad sobre sus activos de forma sostenida en el tiempo podían acabar produciendo una rentabilidad superior a los inversores. Esta tasa de rentabilidad sobre los activos debería de haber sido sostenida durante un largo periodo de tiempo para poder así diferenciar con acierto aquellos negocios que cuentan con una ventaja competitiva sostenible de aquellos que son cíclicos o que por diversos factores obtienen una rentabilidad extraordinaria en un momento determinado.

7. Una compañía siderúrgica tiende a pensar que sus competidores son otras compañías siderúrgicas.  Para Henry Singleton los ataques más efectivos y devastadores a la ventaja competitiva de una compañía no venían de sus competidores sino de empresas que están en otras actividades. Los ataques más efectivos en el campo de los negocios suelen ser asimétricos. Los negocios no se suelen derrumbar  ante un ataque frontal de un competidor  sino cuando son eclipsados o rodeados.

Vía 25iq.com

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3 comentarios

  1.    Responder

    Estupendo este articulo, me encanta este blog ,cada día aprendo ,gracias.

  2.    Responder

    Hola Huky,

    Gran artículo. El caso de Singleton y su gestión de Teledyne sin duda merece ser estudiado. Te animo a ahondar un poco más en esta gran figura injustamente poco reconocida a nivel internacional.

    Un saludo.


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