Iberdrola y Endesa serán las dos compañías que sufrirán un mayor impacto económico relacionado con la reforma energética que prepara el Gobierno, de un máximo de 1.655 millones de euros, según los cáculos de Citi, y de hasta 1.392 millones, según Cheuvreux.

En un informe, Citi cifra en 2.159 millones el impacto de la reforma para las principales compañías eléctricas y de renovables, a razón de 849 millones para Iberdrola, 806 millones para Endesa, 236 millones para Gas Natural Fenosa, 101 millones para EDP, 114 millones para Acciona y 63 millones para Enel Green Power.

En todo caso, considera que la reforma será capaz de situar en 869 millones el déficit de tarifa de este año, frente al tope legal de 1.500 millones y su previsión anterior de 2.708 millones, y generará un superávit de 201 millones en el sector eléctrico en 2013, frente a desajuste de 4.417 millones en caso de que no se adopten decisiones.

Para el banco estadounidense, la “buena noticia” de la reforma es que no solo acabará con la incertidumbre regulatoria, sino que será incluso capaz de aplacar el déficit de tarifa sin subidas adicionales en el recibo de la luz.

La “mala noticia” es que el sector quedará “fuertemente penalizado”, hasta el punto de que empresas como Iberdrola, Endesa o Acciona sufrirán una merma cercana al 10% de su beneficio bruto de explotación (Ebitda).

Otra mala noticia es que las medidas evitan subidas de la tarifa de luz, si bien previsiblemente serán trasladadas por las eléctricas al mercado mayorista, lo que acabará repercutiendo sobre el consumidor final. Los impuestos sobre el régimen ordinario, valorados en 400 millones, y los del gas, de 1.150 millones, son los más susceptibles de trasladarse a la tarifa final.

Por su parte, Cheuvreux desglosa en un informe el impacto máximo de las medidas a razón de 761 millones para Iberdrola, 631 millones para Endesa, 347 millones para Gas Natural Fenosa, 116 millones para EDP, 120 millones para Acciona y 44 millones para EDP Renováveis.

ACCIONA, BENEFICIOS Y ‘RATING’.

Los analistas de la firma cuantifican además, en términos porcentuales, el impacto de la reforma sobre el beneficio neto de las empresas. En el caso de Acciona, será del 46%, frente el 21% de Iberdrola, el 23% de Endesa, el 21% de Gas Natural Fenosa y el 8% de EDP.

No obstante, en términos de incidencia sobre el Ebitda, los porcentajes son menores, del 10% para Iberdrola, del 9% para Endesa y Acciona, del 7% para Gas Natural Fenosa y del 5% para EDP Renováveis.

Sobre Acciona, Cheuvreux hace una mención especial al citar la empresa como ejemplo de la “certidumbre legal” en España. “Eres un actor consolidado y legalmente perdurable, y una tasa aterriza en tu mesa y recorta la mitad de tus ganancias. Esto no es un buen presagio para el apetito de la inversión extranjera en España”, afirma.

La matriz EDP solo sufrirá un impacto del 3% sobre su beneficio, si bien su ‘rating’ estará a nivel de bono basura (BB+), mientras que el resto de las empresas serán capaces de mantener el grado de inversión en su calidad crediticia, a pesar de la reforma.

  1. Habría que analizar cuantos de esos costes fiscales son repercutibles a los clientes. Probablemente cerca de un 30%. O lo que es lo mismo: Una nueva subida en la factura de la luz.

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