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Corto en Inditex, una de las posiciones perdedoras de Greenlight Capital

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El fondo Greenlight Capital, gestionado por David Einhorn, ha perdido un 4,9% el último trimestre del 2012. En la carta del hedge fund dirigida a los accionistas, del 22 de enero, repasa el perfil de las inversiones principales que han aportado pérdidas a los resultados de esta temporada. Greenlight Capital ha acumulado una rentabilidad total de 7,9% el año 2012. Desde su concepción ha generado unos beneficios a los partícipes de 1.829%, un 19,4% anual.

Las razones, ofrecidas por los gestores este trimestre, eluden a que “El café era demasiado caliente, nuestra manzana magullada y los accesorios de hierro no han bajado sin problemas “. Es la forma de explicar que la inversión en Green Mountain Coffee, Apple y el mercado del hierro, no han funcionado como hubieran querido. Tampoco han tenido éxito las apuestas en Marvell Technology o las empresas españolas, Inditex y DIA. Lo mejor de la temporada, para el hedge fund, han sido los buenos resultados de General Motors.

Greenlight Capital hizo una pequeña introducción en España, a través de DIA e Inditex. Para este hito utilizó una “operación por parejas”. Compró las acciones del primer minorista y vendió en descubierto las acciones de la empresa de Amancio Ortega. Una inversión asegura el riesgo de la otra. Cerró la operación con un resultado negativo. Pérdidas discretas.

Las “operaciones por parejas” es una estrategia que utilizaba el hedge fund donde empezó Einhorn su carrera financiera. Lo explica en el libro Fooling Some of The People All of the Time. Los analistas seleccionaban inversiones con posibilidades moderadas de éxito. En una valoración del 1 al 10, estas inversiones tenían un 7 o un 8. Para compensar el riesgo – o los errores – vendían en descubierto acciones de alguna empresa del mismo sector. Jugaban con las correlaciones de los precios. El gestor consideraba que los grandes beneficios tienen origen en inversiones de 10 puntos. No, con apuestas a medias.

Quién sabe si Einhorn confiaba en que la gran empresa textil de la Península Ibérica sufriera una gran caída en bolsa. Quién sabe si era una apuesta incipiente en la distribución minorista, a través de supermercados de descuento. Lo cierto es que este tipo de estrategia, como testimoniaba él mismo hace unos años, no funciona.

Via The Money Glory

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