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Inkemia prepara su primera ampliación como cotizada

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Inkemia está preparando su primera ampliación de capital como empresa del MAB.

Inkemia IUCT Group es una compañía que engloba varias empresas y que llevan varios años “creando y explotando el conocimiento”. Más técnicamente Inkemia se define como un grupo empresarial de alta tecnología cuya actividad se centra en la generación y explotación del conocimiento, basado en la investigación e innovación para la obtención de nuevos productos, procesos, servicios y tecnologías para las industrias química, farmacéutica y biotecnología.

Debutó en el MAB el 21 de diciembre de 2012 sin captar capital. Debutó en la modalidad de “listing” que quiere decir que la empresa empieza a cotizar sin emitirse ninguna acción nueva como en las OPS ni tampoco vendiendo los antiguos accionistas acciones para dar entrada nuevos inversores como en las OPV. Por lo tanto, se fija un precio de salida y a partir del debut en bolsa empezará a moverse el valor siempre dependiendo de la oferta y demanda que haya.

Principales magnitudes de la ampliación de capital de Inkemia:

  • Nº de acciones pre-ampliación: 20.946.669
  • Nuevas acciones a emitir: 2.618.334
  • Porcentaje en caso de completar ampliación: 11%
  • Importe nominal: 0,10 euros/acción
  • Importe de la ampliación: 0,95 euros/acción
  • Capital a captar: 2,49 millones de euros
  • Capitalización post ampliación (0,95 €/acción): 22,4 millones de euros

Recuerdo que el precio de salida de la acción de Inkemia fue de 0,80 euros el 21 de diciembre de 2012 con una capitalización inicial de 16,76 millones de euros. Este 12 de junio de 2013 la acción cerró en 0,95 euros (+18,75% en 6 meses).

¿Para que quieren ese dinero?

Inkemia quiere destinar los recursos que obtengan de esta ampliación de capital a:

  • Internacionalización: acelerar el proceso con la apertura de nuevas filiales con actividad directa en países con alto potencial de desarrollo. Esperan destinar a este concepto 850.000 euros.
  • Pipeline: incrementar la inversión en I+D+i para la posterior transferencia tecnológica y venta de servicios especializados. La inversión prevista es de 950.000 euros.
  • Fondo de Capital Conocimiento: adquisición de participaciones estratégicas en start-ups de alta tecnología. Tienen previsto destinar 700.000 euros.

¿Es interesante acudir a esta ampliación de Inkemia?

La compañía ha dado un avance de los resultados del primer trimestre del año y la verdad es que parecen que son muy buenos. Es una empresa que gana dinero y que va creciendo de manera relevante desde hace tiempo en lo que a ingresos y beneficios se refiere. Por ejemplo en este 1T13 los ingresos han subido un 26,5% hasta los 1,37 millones de euros y el beneficio de explotación más de un 100% hasta los 0,2 millones de euros.

En cuanto al EBITDA, dan una previsión para 2013 y es la de repetir el importe de 2012 que fue de un beneficio de 2,4 millones de euros. Dada la evolución de la compañía, creo que esta previsión es muy prudente y pienso que la superarán. De todas formas, la prudencia casi nunca viene mal en estos temas de las previsiones.

La compañía pone una tabla con los valores comparables que existen en España. Según esta tabla, los números dicen que es la más atractiva.

Comparables Biotech (EBITDA 2012)

Quitando las otras 4 empresas del MAB que a día de hoy tienen EBITDA negativo, las otras tres empresas del mercado continuo cotizan a unos múltiplos “capitalización / EBITDA 2012” más altos. La que más se le asemeja es Bioserch. De todas formas, creo que un ratio más acorde es el de Valor Empresa / EBITDA.

Dentro del Valor Empresa (VE) entra en “juego” la deuda (Valor Empresa = Capitalización + Deuda Financiera Neta). Creo que es importante ver cuál es la deuda de la empresa y cómo cotizan las empresas sumando a la capitalización la deuda neta. El VE / EBITDA 2012 de Inkemia es de 11 si tomamos una deuda neta de 6,5 millones de euros. A simple vista para mí podría ser un ratio alto. Pero es un ratio sobre los resultados de 2012.

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