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Inmobiliaria Colonial. Esperando a Villar Mir

Aunque poco a poco parece que se va calmando el supuesto efecto de una posible entrada de Villar Mir en Inmobiliaria Colonial y que llevó a que hace menos de dos meses la cotización de la compañía llegara a los €1,60 por acción (Leer: La disparatada subida en Bolsa de Inmobiliaria Colonial).

Hoy con la cotización de Colonial algo más relajada, cotizando a €1,05, debo deciros que posiblemente y aún después de una cáida superior al 40% la acciónn sigue ofreciendo poco márgen para ser atractiva, entre finalmente o no un inversor que acabe aportando equity para ayudar a refinanciar los 1.697 millones de euros que vencen en diciembre de 2014.

Cuando escribimos hace algo menos de dos meses el post sobre Colonial indicando que estaba sobrevalorada, por áquel entonces El NNNAV de la compañía estaba en €1,34 por acción. Hoy, a diferencia de entonce sabemos que la compañía ha vuelto a revisar su NNNAV a la baja y esté ya está en €1,13/acción. Caída del 15% en el valor neto de los activos. Efecto que suele suceder cuando tienes una compañía con elevado apalancamiento y con el valor de los activos deteriorándose. El valor del equity suele tender a comprimirse muy rápidamente.

Es decir, hoy al menos Colonial nos oferece un descuento sobre el valor de su NNNAV, pero teniendo en cuenta que cuanto más tiempo pase en producirse la entrada de nuevos accionistas, más probable es que siga cayendo el valor de sus activos y a falta de conocer la prima de descuento que puede exigir el nuevo inversor para aportar equity y el efecto dilución que tendrá en los actuales accionistas no parecería recomendable entrar a precios superiores a los €0,80 por acción. Demasiado riesgo para tan poco beneficio, salvo que toque otra vez la loteria y la cotización sufra algún calentón especulativo al alza.

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