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JOS A Bank Clothiers, comentando los resultados tercer trimestre 2010 JOS A Bank Clothiers

JOSB Análisis Resultados 2009

Hace una semana JOS A Bank Clothiers (NASDAQ:JOSB), la empresa de tiendas de ropa para hombre, que es la primera posición en la cartera Gurú, publicó los resultados correspondientes al tercer trimestre del 2010. El mercado ha castigado algo la acción que desde que publicó resultados su cotización ha caído de 45,5 dólares a 42,5 dólares.

Evolución Ingresos y Tiendas JOS A Bank Clothiers:

En el tercer trimestre los ingresos de JOSB se incrementaron un 7,4% hasta los 173,3 millones de dólares. En los primeros 9 meses del años, los ingresos se han incrementado en un 9,9% respecto al mismo periodo del año anterior. En este tercer trimestre las ventas comparables por tienda (like for like) se han incrementado un 3%, un ritmo de crecimiento bastante menor al 7,6% de incremento que suman los 9 primeros meses del año. En este tercer trimestre el incremento de las ventas like for like ha venido marcado por un aumento en el tráfico de las tiendas (más gente ha entrado en las tiendas) efecto compensado negativamente por el menor importe en dólares de los artículos comprados por ticket. Es decir ha entrado más gente en las tiendas, lo que siempre es positivo, pero de media han comprado o menos artículos o de menor valor.Por ejemplo en el tercer trimestre la venta de trajes en unidades , comparada con la del mismo periodo del 2009, ha sido inferior.

En los últimos 12 meses JOSB ha abierto 29 tiendas y ha cerrado 3, por lo que a finales de octubre del 2010 la compañía contaba con 499 tiendas, todas en EEUU.

Evolución Margen Bruto JOS A Bank Clothiers:

En el tercer trimestre del 2010 el margen bruto de la compañía ha ascendido a 110,8 M$, un margen del 64% de los ingresos, contra un margen del 62,5% en el tercer trimestre de 2009. Lo que supone un impacto positivo de 10 millones de dólares en la cuenta de resultados de la compañía. En los primeros 9 meses del 2010 el margen acumulado es del 63,4% sobre ingresos versus el 61,6% de los primeros 9 meses del 2010, esta mejora del margen, junto con el incremento de ventas tiene un impacto positivo en la rentabilidad de cerca de 40 millones de dólares en los primeros 9 meses del año. A destacar que la mejora del margen bruto se produce a pesar de los fuertes incrementos que han tenido ciertas materias primas como la lana o el algodón.

Es decir en este último trimestre se han debilitado algo el crecimiento de los ingresos, aunque siguen en positivo, habrá que ver que pasa en el último trimestre donde se producen el grueso de las ventas de la compañía (entre el 35% y el 40% de las ventas del año) y cómo señal positiva tenemos que el margen bruto sigue mejorando.

Si  no recuerdo mal la compañía debe llevar 37 de los 38 últimos trimestres mejorando resultados.

Balance JOS A Bank Clothiers:

El balance de JOSB sigue siendo igual de robusto. A finales de Octubre de 2010 acumula una posición de caja de 178 Millones de dólares, sin ningún tipo de deuda bancaria. En Octubre de 2009 la posición de caja de JOSB era de 106 Millones de dólares, así que en 12 meses JOSB ha generado cerca de 72 millones de caja. Si tenemos en cuenta que al final del tercer trimestre la compañía suele hacer acopio de inventario para aforntar las ventas de navidad, si tiene una temporada de navidad normal o parecida a la del 2009 estimo que acabará el 2010 con un caja de entre 250 y 27o millones de dólares.

Si tenemos en cuenta que a 42,77 dólares la acción JOSB tiene una capitalización bursátil de 1.180 millones de dólares aproximadamente algo más del 20% del valor de la compañía estaría cubierto por el valor de la caja que tiene en el balance. Probablemente una de las grandes incógnitas de JOSB es saber que va a hacer con la caja que se le está acumulando y si finalmente decide remunerar con ella al accionista.

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Conversación

7 comentarios

  1.    Responder

    Me podríais decir que distingue a Jos de otros retaliers? http://sotalulldelfalco.blogspot.com/

    1.    Responder

      udjat en línea con lo que dice MidNight, comentarte que es una empresa de ropa de "caballero" a precios razonables, donde tienen muy claro que los hombres suelen ir a comprar ropa una o dos veces al año y que para ello es importante que ese día que van a comprar tengan a su disposición todo lo que buscan. Hace algunos años la empresa fue muy castigada por los analistas por tener un elevado nivel de stock a pesar de que el CEO se cansaba de explicar que esa era una de sus ventajas competitivas.

    2.    Responder

      Buenas, udjat:

      En este mismo blog tienes varias referencias a esta empresa, Hucky lleva siguiéndola un montón de tiempo. Básicamente, si te lo tuviera que explicar en dos frases, te diría que es una empresa de ropa para hombre (trajes, camisas, etc) que ha sabido tornar uno de los principales problemas de este tipo de empresa en ventaja competitiva, simplemente asegurándose de tener stock en la tienda directamente, para evitar la fuga de clientes a otros establecimientos porque "no tienen mi talla".

      Por el resto, ya como empresa que cotiza, mírate los crecimientos, y no tiene deuda…

      Salud.

  2.    Responder

    No entiendo el alto volumen que siguen manteniendo de caja. Seguramente a la accion le iria bastante mejor si repartiera divididendo, o si invirtiera en algo toda esa pasta. Tener esa elevada posicion de caja lo único que provoca es aumentar el coste de capital de la empresa, y disminuir la rentabilidad de la misma, asi que cuanto menos tiempo este en el balance mejor.

    depositos bancarios mas rentables

  3.    Responder

    el crecimiento de esta compañia es impresionante,sera interesante ver que hace con toda la caja,me parce mas interesante intentar seguir creciendo que dar dividendos pero ya se vera.
    por cierto que opinas de una parecida como aereopostale(ARO)s2

    1.    Responder

      Yo eché un vistazo a Aeropostale hace algunas semanas. Expongo mi humilde opinión, teniendo en cuenta de que soy muy nuevo en esto.
      Es una empresa que presenta un balance sólido, mucho dinero en caja, no tiene deuda a largo plazo, y su incremento de beneficio por acción en los últimos 10 años es muy elevado (debido en parte a un programa de recompra de acciones desde el 2004 o 2005). Además, cotiza a una ratio precio/beneficios poco superior a 9, que es bastante modesta. Como puntos negativos que le veo, su tipo de negocio está dirigido a un sector bastante más acotado (adolescentes), y ya está bastante más expandida en USA que JOSB, con unas 900+ tiendas aproximadamente y una facturación que supera los 2.200 millones de dólares. Además, durante este año, el incremento de ventas Like for like ha sido prácticamente nulo si no recuerdo mal, y su crecimiento viene por la apertura de nuevas tiendas (cabe matizar que su crecimiento like for like fue bastante fuerte en 2009, y eso penaliza la comparación).
      Yo personalmente aún no me he decidido a comprar sus acciones, pese a que las percibo como baratas y creo que su beneficio por acción seguirá aumentando ( parece que van a continuar con la recompra de acciones y las ventas crecerán este año por la apertura de nuevas tiendas). Otro hecho destacable es que hace poco ha cambiado de CEO…
      Creo que la penalización a la que la somete el mercado es demasiado exigente, pero el hecho de que la veo como una empresa bastante nicho que ya tiene un cierto volumen, me echa un poco para atrás, por eso no me acabo de decidir.


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