Aunque desde principios de Diciembre con la intervención del BCE vía LTRO para inyectar liquidez a la banca Europea, me he vuelto bastante más positivo sobre la evolución de los mercados y más aún con la segunda tanda de liquidez del BCE esperada para finales de este mes, el caso es que hay algún que otro indicador que deja motivos para la preocupación.

Sobre todo nos referimos al ratio de liquidez (cash) de los Fondos de inversión sobre el total de sus activos. Históricamente, cuando los fondos han estado acumulando liquidez generalmente la Bolsa suele empezar a tener un buen comportamiento cuando estos empiezan a invertir en renta variable. Digamos que hay gasolina o combustible en el depósitos para correr.

 

Evolución S&P500 y nivel de liquidez de los Fondos de Inversión:

nivel liquidez fondos inversion

Por el contrario cuando los fondos de renta variable, tienen el ratio de liquidez en mínimos, la Bolsa suele tener un comportamiento nefasto cuando estos empiezan a desinvertir para mejorar su posición de liquidez. Es decir no hay combustible para sostener los mercados al alza.

Os pongo algunos ejemplos históricos:

En los rallies de 1974, 1982 y 1990, el nivel de liquidez de los fondos de inversión era superior al 11%. Cuando ocurrieron los crash bursátiles de 1973, 1976, 2000 y 2007 el nivel de liquidez de los fondos era inferior al 4,5%.

En 1979, el nivel de liquidez de los fondos de inversión marcó un mínimo al 3,9%, a partir de Diciembre de 1979 la Bolsa se desplomó un 46%.

El siguiente mínimo en el ratio de liquidez se marcó en Marzo de 2000, ese mes el S&P500 marcó máximos… poco después se inició el desplome conocido como el estallido de la burbuja de las puntocom.

Siguiente mínimo historico…¿Lo adivináis? Pues si Julio de 2007.

Y atención en Julio de 2011 (supongo que aún tenéis en mente lo que pasó este verano), el nivel de liquidez de los fondos de inversión marcó un nuevo mínimo… 3,5%… crash bursátil en donde simplemente los fondos de inversión mejoraron su posición de liquidez del 3,5% al 3,8%.

En Diciembre de 2011, otra vez la posición de liquidez de los fondos de inversión marca mínimos, con un 3,5% sobre el total de sus activos… y la Bolsa de momento sigue imparable al alza.

Pero atención, porque es un alza sin combustible real, sólo apoyada con la liquidez de los bancos centrales, en el momento que estos dejen de alimentar el mercado y los fondos de inversión quieran empezar a construir reservas de cash tendremos un desplome súbito de las cotizaciones, sin previo aviso y sin excusas (las excusas ya las buscaremos a posteriori).

 

 

  1. Si leo bien lo que leo, los movimientos de la Bolsa dependen del volumen de liquidez de los fondos de inversión y no del valor intrínseco de los títulos que en ella se cotizan. Es decir, cuando los jugadores en Bolsa no tienen plata, la Bolsa cae, y cuando la tienen, la Bolsa sube. Eso es lo que ocurre en el Casino, y uno se pregunta como hay gentes tan estúpidas que juegan todos sus ahorros, o una gran parte de ellos, en este Casino monumental que mal-llamamos Bolsa de Valores. Qué valores ?

  2. La bolsa no está cara a pesar del último rally, en USA los balances de muchas empresas desbordan cash y ganan dinero a espuertas.

    Hay liquidez, pero en renta fija donde no hay más cera de la que arde…

    Teniendo en cuenta que el mercado es bastante eficiente (Monish Pabral)las cotizaciones reflejan la información conocida hasta este momento, todo dependerá del escenario macro futuro y de si ese subgénero homínido que es el colectivo de banqueros nos tiene alguna sorpresa preparada.

  3. Excelente artículo, vamos encontrando ideas que explican lo que estamos viviendo. Sigamos avanzando. Los ratios de liquidez que se dan en el artículo son de las bolsas americanas ¿extrapolable a Europa? En Europa la banca de inversión y la banca comercial no está tan separada, por lo tanto habría que mirar la liquidez de la banca y creo que va sobrada. En cuanto a EEUU ya se ocupará Bernanke.

    estoy releyendo a un viejo economista olvidado llamado Wicksell y la interpretación que hace de él Axel Leijonhufvud. En estos tiempos, a principios de siglo, tras la burbuja punto.com, parecía que la política monetaria y la inflación estaban desconectadas, pero ¿que tienen en común las acciones, los cereales, el petróleo, el euro y el yen?

    http://laproadelargo.blogspot.com

    ——-

  4. Buenas. Buen articulo. hace días, no se si la vanguardia o expansión dijo según esade que había trillones de euros en las cuentas de los españolitos, diciendo que su renta disponible era mayor que nunca. Aquí los máquinas confundieron el cash con la renta disponible. Si se a apartado dinero para tener liquido, puede que haya gasolina para quemar los mismísimos infiernos. Esto era un chist. Si se han descapitalizado los fondos de inversión para invertir en deuda soberana, la liquidez volverá tarde o temprano, lo que si es cierto que alguna se perderá por el camino, y también es cierto que no queda gasolina, solo ese 3.4% de liquidez efectiva para alimentar el fuego. lo que si tengo claro, es que la cota de 9000 no la pasamos, no hay fuelle. tampoco entendía por que no bajamos a los 7000 que quizás sería un nivel más normal. Esto si lo puede explicar, están terminando de muñir el toro, que la baca ya está seca.

  5. Enhorabuena por el artículo!! podrías decirme el nombre del índice que mide el vol de cash para ver como está compuesto??

  6. El problema o realidad es que el futuro de los fondos de inversión es bastante oscuro, ¿quien invierte hoy día con una gestora? yo no les fio ni un céntimo de euro.

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