Podéis ver en el siguiente gráfico la evolución de los seis principales bancos españoles (Santander, BBVA, Popular, Sabadell, Bankinter y Valencia) este último trimestre.

bancos medianos bolsa bankinter sabadell popular valencia santander BBVA cotización

Se puede apreciar que Santander y BBVA han tenido un comportamiento plano mientras los otros cuatro uno claramente negativo (de -15% a -25%).

¿Están tomando los inversores el tamaño como indicador de riesgo? ¿O quizás es debido a que la fuerte dependencia de Santander y BBVA con América Latina les defiende de más que probable retroceso del mercado en España?

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Gráfico: Yahoo Finance

  1. Yo creo que se debe a:

    Múltiplos financieros: SAN y BBVA cotizan a PER’10 de 10x; Yield 5% y P/BV de 1,5x vs PER de 15x o superiores del resto de bancos, Yields del 3% o inferior y P/BV de 2,5x. Es decir que SAN y BBVA están “baratos” y el resto caros.

    Deterioro del balance de los bancos que su negocio no está diversificado. Esto implica que su tasa de mora sea del 5%-6% (y creciendo) vs el 3%-4% del SAB y BBVA. Esto implica que los bancos domésticos focalizados en España tendrán que dotar más provisiones en sus cuentas de resultados.

    Ratios de capita (Core Tier I): SAN y BBVa a niveles de 8% o superior y el resto inferior o entorno a 7%.

  2. Se me olvidaba. Como bien dices LatAm.

    En SAN y BBVA entre un 30% y un 40% del Ebitda proceden de Brasil o México.

    Estos dos bancos son un proxi para invertir en LatAm.

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