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La deuda privada la próxima burbuja china

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Tras el comienzo de la crisis financiera en el año 2007, tanto los países emergentes como los países desarrollados se vieron obligados a reaccionar con todas las herramientas que tenían disponibles. La estrategia de China fue impulsar el consumo interno para compensar la debilidad económica de Europa y de Estados Unidos mediante la puesta en marcha de grandes planes de estímulos tantos fiscales como monetarios.

Todas estas medidas provocaron un peligroso endeudamiento del sector público y del privado en todo el gigante asiático. Ahora es cuando empiezan a verse esos efectos secundarios de la apuesta por la inversión pública y las apuestas financieras. En el mercado de bonos del gigante asiático se ha convertido en el tercer mayor mercado de renta fija a nivel mundial.

Según datos de “Chinese Academy of Social Science” ha establecido la deuda total de China, tanto pública como privada, ha alcanzado niveles sin precedentes al representar el 260 por ciento del Producto Interior Bruto (PIB), el 160 por ciento de las empresas, el 60 por ciento del gobierno y el 30 por ciento de las familias. Bajo este escenario, el consenso de expertos establece que podría ser la tercera burbuja en explotar en china tras la inmobiliaria y la bolsa.

Según datos de Bloomberg, el mercado de bonos corporativos del gigante chino está sobrecalentado.

Las empresas chinas vendieron el record de 550.000 millones de dólares en bonos en el tercer trimestre del año 2015, lo que supone un incremento del 90 por ciento respecto al mismo periodo del año anterior, ya que los costes de endeudarse disminuyeron a mínimos de seis ejercicios. La situación que podría empeorar si el deterioro macroeconómico continúa ya que los excesos de liquidez están provocando que salten de burbuja en burbuja en todo el mundo.

En el año 1990 más de un 8 por ciento de las empresas “high yield” impagaron en Estados Unidos. En el año 2002 más de un 16 por ciento y en el año 2013, 13 de cada 100 empresas no pagaron su deuda. El ratio de empresas en china que han cumplido con sus pago respecto al número de empresas totales ya es casi nulo. En una economía cuyo Producto Interior Bruto (PIB) ha aumentado de media el 10 por ciento durante la última década es difícil que haya un elevado porcentaje de impagados. Ahora que crece entre el 6 y 7 por ciento se da la misma tendencia. La prensa occidental suele tener un sesgo Schandenfreude, término germánico que refleja un sentimiento de placer sobre las cosas negativas que les ocurren al resto. Parecen que están esperando que el gigante asiático le ocurra algo y caiga. Esto puede recordar el sesgo negativo de la prensa de Estados Unidos sobre Europa y el euro.

Desde el banco HSBC exponen que este repunte de emisiones por el cambio de normativa que tuvo lugar a principios de año, y ahora todas las empresas pueden emitir bonos. Anteriormente, era un mercado bastante restringido a aquellas sociedades cuyas acciones cotizaban en las bolsas de Shanghai y Shenzhen. El Fondo Monetario Internacional también mira con preocupación al gigante asiático, que se coloca entre las economías con una deuda superior al 25 por ciento que los expertos consideran que sería el apropiado.

Ahora nos tenemos que plantear qué podría hacer explotar esta burbuja. Se pueden considerar tres cosas las que podría hacer que explotase, la primera seria la crisis de liquidez, difícil en un país donde las entidades bancarias chinas pertenecen al estado, el segundo podría ser la subida de los tipos de interés, que podría hacer que la renta fija a largo plazo tuviera caídas y el mercado perdiera el atractivo por el mismo, o la tercera que serían los balances de la empresas se deteriorasen de manera excesiva. También una devaluación de su moneda, el yuan, podría tener efectos negativos provocando que los inversores extranjeros retirasen sus inversores del yuan ante expectativas de depreciaciones adicionales de la moneda. Los expertos consideran en destacar que no invertir bajo el argumento pesimista de las burbujas y la volatilidad es obviar la que será dentro de unos años la mayor economía a nivel mundial.

Se tiene que decir que la economía no es un avión, por lo que no existen aterrizajes suaves, los cambios de modelos pueden traer consecuencias devastadoras. Se enfrentan a la tercera cara del endeudamiento del gigante chino. A pesar del respiro que supuso el dato del Producto Interior Bruto (PIB) del tercer trimestre, el cual indico un aumento del 6,9 por ciento, una décima por encima de lo esperado, el índice de precios a la producción ha sido el peor desde hace dos años, lo que nos demuestra la sobrecapacidad que tienen el gigante asiático y la necesidad de trasvasar las exportaciones. Por tanto, se están realizando a un progresivo ajuste para reducir el exceso de los últimos años. El mercado se está pasando de frenada al descontar en exceso la desaceleración que ha sufrido el gigante asiático.

Desde inicio del año, tres empresas del gigante asiático han sufrido en suspensión de pagos. La constructora “Kaisa Group Holdings” se convirtió en la primera gran inmobiliaria en impagar su deuda, a mitad de año el gobierno chino salió al rescate de la empresa. Al día siguiente fue la empresa pública de energía renovable “Boading Tianwei Group”, la que realizo suspensión de pagos a sus acreedores en los intereses de un bono valorado en yuanes. La empresa “Chaori Solar”, la gigantesca empresa de paneles solares, anunció en el mes de marzo que no podría hacer frente de los 8,7 millones de intereses que generaron sus bonos emitidos durante el año 2012. Según “Bank of America” este fue el “Bear Stearns” chino. Se puede ver que todo empieza con pequeñas quiebras. El crecimiento a nivel global no será el que se espera por lo se verá si las empresas van a caer. Cuanto más grandes las empresa existen mayores problemas. Según los datos de Bloomberg, los expertos creen que las rentabilidades seguirán aumentando, lo que podría agudizar aún la situación más.

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3 comentarios

  1.    Responder

    Muy buen post! Comparto con ustedes el link del sitio web de Alutel Mobility, una solución que permite el control de las personas y los vehículos de forma móvil focalizado en proyectos productivos, minería, petróleo gas, construcción. No se lo pierdan!

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  2.    Responder

    Últimamente van saliendo noticias sobre la deuda privada y empresarial china. Tube cusriosidad y lo consulté en los datos del Banco Mundial. Creo que seria interesante realizar una comparativa anivel mundial de diferentes economias. Por ejemplo segun BM EEUU 194% deuda privado sobre PIBm Japón 187 % datos fin 2014)
    Bueno China debe està de moda.

  3.    Responder

    El estado chino tiene una deuda del 41% del PIB frente al 100% que tenemos nosotros, USA etc.

    A ver cuando llega el día que los redactores de blogs de economía dejan de hacer tanto sensacionalismo y aportan algo mas de utilidad en sus textos.


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