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La Fed advierte que la Bolsa podría caer un 50% en la próxima década

Un informe escrito por analistas de la Fed de San Francisco “Global Aging: More Headwinds for U.S. Stocks?” nos advierte que en la próxima década la renta variable podría sufrir una caída del 50%. Y eso que no entran a analizar que sucederá cuando la Fed tenga que subir tipos de interés o los bancos centrales dejen de imprimir dinero. Simplemente el estudio se centra en la demografía. Os traducimos algunos fragmentos:

“Los patrones demográficos tienen una fuerte relación histórica con los valores de renta variable de los Estados Unidos (Liu y Spiegel 2011). En particular, la relación entre el ratio de las personas por cuya edad suelen invertir más en Bolsa con aquellas que por su edad suelen ser vendedores de renta variable  ha servido históricamente como un fuerte predictor del valor de la  renta variable en los  Estados Unidos, medida por ratio PER.

La investigación sugiere que una de las razones para esta estrecha relación es el modelo de ciclo de vida de una persona respecto a la inversión. Especialmente las necesidades financieras de un individuo y las actitudes hacia el cambio en el riesgo que toma en los últimos años de su vida. A medida que se acerca la jubilación, las personas se vuelven menos dispuestas a tolerar los riesgos en sus inversiones, por lo que empiezan a vender sus posiciones en renta variable.

Por lo tanto, el envejecimiento de los “baby boomers” y  un amplio cambio en  la distribución por edades de la población puede tener un efecto negativo en los mercados de renta variable (Abel, 2001). En teoría, los cambios demográficos mundiales podrían afectar aún más los valores estadounidenses de renta variable. Por ejemplo, Krueger y Ludwig (2007) demuestran que las Bolsas de EEUU pueden importar los efectos negativos del envejecimiento de la población en otros países.

Desde el estudio de Liu y Spiegel (2011), los valores bursátiles de Estados Unidos se han incrementado notablemente. Entre 2010, que es el fin de su muestra, y 2013, el índice Standard & Poors (S & P) 500 Index se ha incrementado en un 47% y el ratio P / E ha pasado de 15 x a casi 17x. Sin embargo, las predicciones pesimistas de Liu y Spiegel (2011), que se basaban únicamente en el envejecimiento previsto de la población de Estados Unidos, han empeorado. De hecho, extendiendo la muestra del modelo de Liu-Spiegel hasta el 2013 se sugiere que el PER se reducirá aún más, desde alrededor de 17x en 2013 a 8,23x en 2025, antes de recuperarse a 9,14x en 2030.

Además se espera que otros países industriales  tengan un envejecimiento de la población similar en las próximas dos décadas, en algunos casos, incluso más que en los Estados Unidos. Dado que los mercados de renta variable se integran entre los países industrializados es de esperar que los cambios demográficos en otros países también impacten en las Bolsas de los EEUU.  “

Liu y Spiegel han creado un ratio al que denominan M/O y mide la relación entre la gente entre los 40 y 49 años de edad (edad en la que se suele tener una mayor cantidad de dinero invertida en renta variable) con la gente que se encuentra entre la franja comprendida entre los (60 y los 69 años, edad en la que se suele empezar a reducir posiciones en renta variable). Históricamente la evolución del rati M/O ha predicho con bastante acierto los movimientos de la renta variable en los EEUU.

 

MO-ratio-compressor

 

En el cuadro que os adjuntamos podéis observar la evolución del M/O ratio de 1954 a 2010 para los países que componen el G7 y también podéis ver la proyección basada en las estimaciones de población de Naciones Unidas. En la mayoría de países del G7 el M/O ratio llegó a su pico a mediados de la pasada década y se espera que sigan cayendo al menos hasta mediados del 2020. Para los EEUU se espera que el ratio pase de 0,76 en 2014 a 0,60 en 2024, para Canadá la caída será del 0,82 en 2010 a 0,53 en 2024 y para Alemania será del 0,90 al 0,48.

Por último aquí tenéis la correlación entre el ratio M/O y el ratio PER en los EEUU:

PER

 

Vía @FrankRagol

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9 comentarios

  1.    Responder

    Está claro que cambios significativos va a haber por culpa del envejecimiento de la población en EEUU, Europa y en algún país más. Estos cambios no afectarán solo a la bolsa, en España afectará a las pensiones como ya se está prediciendo y estoy seguro que se notará en muchos otros ámbitos que ahora no somos capaces de ver o predecir. También habrá que ver la evolución de los paises emergentes en los próximos 10-20 años tanto económica como demográficamente.

  2.    Responder

    Si, y que también puede caer un meteorito en los próximos 100 años.

  3.    Responder

    podian dejar de reirse de la peña. porque no para el año 2130? seguro que algunmovimiento correcito hay en ese año, me lo dicen el indicador. poca verguenza, hasta la proxima decada no van a subir tipos? si los suben antes caera el 50%? van a dejar de imprimir? cuando les convenga a ellos y avisaran seguro que lo van a hacer son dos meses de antelacion como siempre hacen. iba a bajar cuando terminase la Qe, y el paro quedase debajo del 6% y la deuda no subiera del 100% de su PIB, esta en el 130% me refiero a la americana, el per de shiller esta como esta… el negocio de los bancos pequeños, medianos y grandes con los bancos centrales ahora es este, llevan esto a maximos para vender en maximos que ellos fijan, mueven el precio a conveniencia, no tienen que dar explicaciones ni nadie vela por los intereses de los inversores, y no tienes derecho a la minima protesta. aceptamos todo esto, pero por favor, no se rian de nosotros mas, callense de las bajadas del proximo siglo por un minimo respeto, que tampoco tienen claro.
    un saludo

  4.    Responder

    Pero… qué % de lo invertido en Bolsa corresponde a minoristas individuales?

    1.    Responder

      Álvaro, los minoristas directamente en Bolsa son un % pequeño, pero indirectamente vía fondos de inversión, hedge funds o fondos de pensiones ya son un % bastante más considerable

      1.    Responder

        entonces a los gestores de esos fondos ira dirigida la informacion no? y la tienen privilegiada? o solo hay fondos de pensiones que compran en maximos lo que venden otros porque no les importa lo que ocurra con el fondo de pensiones invertido en renta variable, por eso perdieron tanto esos fondos de pensiones? porque compraron en maximos lo que les vendieron los cómo les llamaria.. los buenos de la pelicula? y a los jubilados ya se lo explicara el banco? que su fondo perdio mucho en bolsa porque cayo mucho este año?. venga alvaro, eres muy bueno, yo soy un poco peor pensado.

    2.    Responder

      muy poquito alvaro, la que mas tiene es la fed y los bancos centrales, pero entonces a quien iba dirigida la informacion de la caida del 50%? a ellos mismos? a los bancos centrales?? a quien?? gobiernos? periodicos de papel? digitales? a los pobres? vaticano? indigentes?..


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