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La Fed advierte que los inversores están siendo demasiado complacientes

yellen

No deja de resultar paradójico que el suministrador del combustible , el pirómano que ha empujado a los inversores a la busca desesperada de cualquier activo que de algo de rentabilidad tapándose la nariz para dejar de lado en la ecuación de la inversión el concepto de calidad de los activos, sea ahora el mismo que advierta que los inversores están siendo demasiado complacientes, que en la fiesta que les ha montado se lo están pasando demasiado bien y que empieza a existir un riesgo evidente de que pueden quemarse cuando ya todo está ardiendo.

Hoy, en las actas publicadas de la última reunión del Comité de la Fed presidida por Janet Yellen se comentaban unas cuantas cosas que pueden tener bastante trascendencia:

1. La firme voluntad de la Fed de seguir reduciendo el programa de compra de bonos (QE) a un ritmo de $10 mil millones al mes, siempre que la economía norteamericana no de signos de flaqueza, por lo que el programa terminaría en octubre de este año, mes en el que recortarían los últimos 15 mil millones. Pasando de $85 mil millones mensuales inyectado a cero en poco más de 8 meses.

2. Atención, en la reunión se comenta que los tipos de interés (actualmente en un rango objetivo de entre el 0% y el 0,25%) subirán a un ritmo ligeramente más rápido de lo previsto entre 2015 y 2016 y considera que podrían situarse en el 1,25% a finales de 2015 y en el 2,5% a finales del 2016. Cuidado al impacto que tendrá en la rentabilidad de los bonos, e indirectamente en la valoración de la renta variable. Podéis hacer un descuento de cash flows subiendo la tasa libre de riesgo del 2,5% al 5% y veréis que os pasa con la valoración.

3. Algunos miembros de la Fed dijeron en la reunión que los inversores están siendo demasiado complacientes y que están ignorando los riesgos.

4. Y esto también es importante. A pesar de que el programa QE finalizará en octubre la Fed tiene la voluntad de seguir manteniendo el tamaño de su balance. Es decir aunque no inyectará liquidez adicional tiene previsto que ha medida que llegue el vencimiento de los bonos que tiene en el balance el dinero obtenido lo reinvierta en nuevas compras de bonos, lo cual es lógico porque si en los últimos años la Fed ha sido el principal comprador de bonos USA del mundo ya me diréis quién sería el inversor que tenga la capacidad de substituir a la Fed en el mercado, porque no nos engañemos, los vencimientos de bonos se pagarán con la emisión de nuevos bonos que comprará la Fed con el dinero obtenido de los bonos vencidos.

¿Reacción de los mercados?

Pues la normal cuando son las 3 de la madrugada y te estas dando un fiestón y el organizado de la fiesta de dice que está se acabará dentro de tres horas…. ni caso. Es como intentar echar a la gente de una discoteca sin encender las luces y apagar la música.

Renta Variable arriba con el S&P500 con un +0,43%, sube el oro, baja el dólar y baja la rentabilidad de los bonos. La fiesta continua.

Yo que suelo ser un chico obediente y que ya empiezo a ser algo mayor, ayer decidí abandonar la fiesta e irme a casa.

Os dejamos el acta completa de la reunión:

 

FOMC Minutes July

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