Fed Model

Fed Model

Yo tenía entendido que si alguién se dedicaba a manipular un mercado iba directo a la cárcel. Pues bien ahora la FED no tiene suficiente con inyectar 85 mil millones de dólares al mes sino que para acabar de cerrar el círculo, hasta sus economistas se ponen el mono de trabajo de analista bursátil y ayudan a que el alza en la renta variable perdure, invitando a los inversores a tomar riesgos, riesgos y riesgos si quieren obtener algo de rentabilidad en sus inversiones.

Me refiero al paper que han publicado dos economistas de la FED, Fernando Duarte y Carlo Rosa, que bajo el sugerente título “Are Stocks Cheap? A Review of the Evidence” (Están las acciones baratas. Una revisión de lo evidente), nos explican que para los próximos 5 años la rentabilidad del  S&P500 va a estar por encima de su media histórica.

Para ello se basan en la actual prima de riesgo de la renta variable (rentabilidad de las acciones menos la tasa libre de riesgo), que se encuentra, en el caso del S&P500, en máximos históricos, debido a la baja rentabilidad actual de la tasa libre de riesgo o bonos del tesoro (rentabilidad capada por el QE de la FED).

Así que, compando el S&P500 con la rentabilidad de los bonos, llegan a la conclusión de que la renta variable está “asquerosamente infravalorada”

El cálculo es muy sencillo, los beneficios por acción de todas las compañía del S&P500 suman $102,45 dólares, esto supone una rentabilidad del 6,3% sobre el precio del índice o lo que es lo mismo una prima del 4,53% sobre la rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años. Podéis ver la evolución de la prima de riesgo en el gráfico que os hemos adjuntado.  Así que con la prima de riesgo en máximos, y siguiendo el modelo de valoración de la FED, según los autores, las bolsas, a pesar de estar en máximos históricos están más baratas que nunca.

Fernando Duarte y Carlo Rosa, pueda que tengan razón, no hay más que ver como los inversores andan desesperados por invertir en cualquier cosa que les pueda dar algo de rentabilidad, empezando por bonos de Zambia, pasando por bonos de España y acabando por renta variable en los EEUU en máximos históricos. La FED está manipulando el mercado y trucando las cartas.

Quizás lo que olvidan Fernando Duarte y Carlo Rosa, es que el precio de los bonos del Tesoro no los está marcando el mercado sino que los está fijando artificialmente la FED que ha creado una gigantesca burbuja en los bonos del Tesoro norteamericano. No vale decir que un activo está barato simplemente porque lo comparas con los precios de otro activo cuyo precio está inflado.

Es como si en España en plena burbuja inmobiliaria nos dijeran que teníamos que invertir en comprar coches porque nunca en la historia habían estado tan baratos respecto al precio de comprar una casa. La reocmendación correcta no era comprar coches, sino vender casas.

La conclusión de Duarte y Rosa no debería ser compra Bolsa sino deshazte como puedas de los bonos.

Por si os interesa, hace un par de meses os explicábamos porque podéis ir tirando a la basura el modelo de valoración de la FED

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