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La inversión estrella de las multinacionales se llama Alibaba

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El hallazgo de un verdadero tesoro en medio de la contabilidad de una compañía no es un hecho habitual. Es necesaria una investigación extensiva y el uso de diversas técnicas de valoración. Este es el arte del value investingresolver puzzles. Pero esta investigación tiene una gran ventaja: cuanto más complicado parece la búsqueda más beneficios reporta.

Un ejemplo lo encontramos en la valoración de Alibabauna participación oscura, de origen lejano, incluida en la cartera de inversiones de Yahoo!Softbank,y del fondo privado Silver Lake Partners, que cada analista valora a su manera. Los expertos aumentaron el interés por la compañía asiática cuando anunció su propia oferta de acciones en la bolsa. Ahora la pregunta es obligada: Cuánto vale la plataforma china?

La compañía de telecomunicaciones japonesa, Softbank, ostenta ser ser la primera accionista de la compañía China. Famosa por apropiarse de la operadora de telecomunicaciones estadounidense Sprint Nextel, el verano pasado, sus negocios de acceso a Internet ya dan la vuelta a todo el globo terráqueo. La empresa nipona tiene una participación de Alibaba de un 36,74%, aunque su valoración es casi un misterio. Esta inversión la conserva desde el año 1999, cuando Jack Ma, hasta entonces profesor de inglés, comenzó su carrera empresarial a través de la fundación de un startup que ejecutaba transacciones comerciales on line. Catorce años más tarde, la aventura personal de Ma se ha convertido en un gigante que se dirige a occidente para aumentar el número de usuarios y de inversores.

Alibaba no es como Amazon, el líder del sector retail en internet. Ni sus entrañas financieras se parecen. La plataforma está formada por portales que unen vendedores y compradores, sin que la multinacional gestione una rotación de existencias de por medio. Tmall, por ejemplo, es el mediador entre productores y grandes empresas como Nike. De hecho, la compañía es el buscador por defecto de la población china cuando compran on line, en sustitución a buscadores genéricos como Google Baidu. Por este mismo motivo, los ingresos no provienen de las comisiones sino de los anuncios, que pagan los mismos proveedores para aparecer entre los primeros cuando un cliente busca un producto determinado.

Al contrario que la multinacional de Jeff Bezos, Alibaba es un proveedor de servicios, básicamente. Por esta razón se explica un margen operativo de un 49% informado por la compañía en el segundo trimestre de 2013, comparado con un 0,5% registrado por Amazon. El éxito de este modelo ha propiciado el crecimiento exponencial de todas las páginas web de la multinacional yTaobao ya es la marca más grande del grupo con más de 7 millones de vendedores y 800 millones de productos listados.

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