Aprovecho el fin de semana para comentar sobre un par de valores que han sido protagonistas durante esta semana en la Bolsa Española.

LA SEDA DE BARCELONA

Empecemos por la malas noticias, y por lo tanto toca empezar por La Seda de Barcelona. Ya hemos comentado en varios post que la situación de La Seda, con la crisis económica de por medio, se podía complicar bastante. Toda una seria de adquisiciones de empresas en la parte alta del ciclo económico, las dificultades de integrar varias empresas  en poco tiempo, un elevado nivel de endeudamiento, la caída de la demanda y un producto commodite, dibujan un cocktail bastante explosivo.

Los resultados del primer trimestre de la compañía fueron simplemente desastrosos, y para mi se encendieron todas las alarmas cuando se filtro que había tenido que parar la producción en algunos planta debido a que los proveedores de materias primas no suministraban ya que no se fiaban de la compañía y exigían el pago al contado.

El viernes la CNMV suspendía la cotización de la empresa. Al parecer varios miembros del Consejo de Administración se han  negado a firmar las cuentas de la compañía. De hecho han sido 4 de los 8 miembros los que no han firmado las cuentas y estás sólo han podido ser aprobadas con el voto de calidad de su presidente Rafael Español, lo que parece dividir el consejo de administración de la compañía en dos grupos bien diferenciados.

Por un lado tendríamos los que podríamos definir como consejeros individuales, que votaron a favor de las cuentas, entre los que está el presidente de la compañía Rafael Español, Joan Castells (máximo responsable de la mutua FIATC pero que está en el consejo me aprece que a título personal), el controvertido abogado Jacinto Soler Padró,y  José Luís Morlanes ( representante del sindicato UGT en el Baix Llobregat y miembro del PSC), es decir un elenco al que podemos calificar como de variopinto.

En el otro lado del ring, tenemos a los que podemos calificar como de Consejeros institucionales, Caixa Capital Sociedade de Capital Risco (de la entidad financiera portuguesa Caixa Geral), Inverland Dulce ( del grupo Imatosgil, grupo industrial portugués de la familia Matos Gil, presentes en el negocio de embalaje plástico de alimentos), Oman Oil (Compañía propiedad del gobierno de Oman) y Liquidambar (sociedad que pertenece a EBN Banco, un banco formado por varia cajas de ahorro españolas). Todos ellos, con un perfil muy profesional, son los que se han negado a firmar y a aprobar las cuentas de la compañía.

Para acabarlo de arreglar tenemos que el auditor de la compañía, la firma Horwath Auditores España, aunque no es ninguna garantía a mi siempre me da como mal rollete  cuando una compañía cotizada no está auditada por una de las big four,  de momento no ha emitido el informe de auditoria (y ya estamos en el mes de Junio !!) y se rumorea que podría denegar la opinión.

No se a vosotros que os parece, pero yo os puedo asegurar que cuando un consejero de una compañía se niega a firmar unas cuentas anuales es que algo muy grave está pasando. Puede parecer una tontería, pero hoy en día, con la entrada en vigor de la nueva ley concursal, firmar unas cuentas comporta una enorme responsabilidad y una de los principales factores que puede llevar a un concurso a ser calificado de culpable, con responsabilidad patrimonial para los consejeros de la compañía, es precisamente que las cuentas anuales de la compañía no estén bien hechas.

Así que otra vez de nuevo volvemos a avisar que hay que ir con mucho cuidado con comprar acciones de La Seda. El potencial riesgo creo que no compensa el potencial beneficio.

ADOLFO DOMINGUEZ

Cambiando un poco de tercio, comentar la espectacular escalada en bolsa de Adolfo Dominguez. De los mínimos que marcó de 5,08 euros por acción a alcanzar los 16 euros este viernes la escalada ha sido espectacular. (Esto es una revalorización del 300%), sin ninguna noticia especial de por medio. La compañía cerró el 2008 con un Ebitda de 20M€ (caída del 50% respecto al año anterior) y a 15,20 euros por acción supone una capitalización de 139 millones de euros lo que supone un múltiplo de Ebitda de casi 7x. Es decir salvo que apostemos a que el Ebitda va a mejorar en el 2009 podemos encontrar opciones mucho más “baratas” en el negocio del retail de ropa.

De momento esperaremos a ver como empieza a cotizar el lunes y lo más probable es que vendamos las acciones que tenemos en ADZ, ya que considero que a estos precios hay alternativas más interesantes (ADZ fue uno de los grandes errores de la cartera Gurú).

Dicho esto, ADZ es un título muy estrecho, con escaso volumen negociado, así que estos bandazos en su cotización pueden ser perfectamente manipulaciones de traders en el valor. El lunes contactaré con un amigo que trabaja en el que el pasado viernes fue el broker más activo del valor y si veis que vendo (lo pondré en nuestro Twitter) será porque se me ha confirmado que ha sido un movimiento puramente especulativo.

  1. Tengo una curiosidad personal a raiz de tu comentario sobre el broker más activo que opera con ADZ . En general, que sueldo tienen los traders profesionales , en fijo + variable ? El variable depende de las plusvalias en los movimientos especulativos ?

    Gracias por adelantado

  2. tengo acciones d la seda k m recomendariais en estos momentos de incertidumbre d la empresa, mantener las acciones o por el contrario venderlas aun obteniendo minusvalías, gracias, toda sugerencia es d agradecer.

  3. Marc a buenas horas mangas verdes como dicen, ahora mismo desde hace unos dias la cotización esta suspendida así que no podrás vender. El riesgo es que la Seda entre en concurso de acreedores y te quedes sin poder vender las acciones durante varios años. De hecho esto ya pasó con la SEDA del 1992 al 1998 si no recuerdo mal las fechas.

    Tu mismo, nadie tiene la bola mágica pero en mi opinión no sale a cuenta correr semejante riesgo por muy alto que pueda ser el beneficio. El riesgo de que la SEDA entre en concurso es muy elevado, pero no tengo ni idea de lo que pasará. A ti te toca valorar si te compensa quedarte como accionista a ver que pasa, yo tengo claro que a mi no me compensa.

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