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Los inversores pagan por financiar la deuda de Nestlé

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Con el 16% de la deuda emitida en bonos soberanos con rentabilidades negativas era sólo cuestión de tiempo que empezáramos a ver rentabilidades negativas en la deuda de grandes corporaciones. Es una nueva era en el mundo de las finanzas dónde los inversores pagan por el honor de financiar emisiones de deuda.

El caso que el martes los inversores veían cómo la rentabilidad de los bonos a cuatro años que vencen en 2016 del gigante de la alimentación Nestlé entraba en territorio negativo del -0,008% el pasado martes. Una muestra más de la desesperación que existe entre los inversores que están dispuestos a perder dinero por el privilegio de tener invertido su dinero en activos de alta calidad, cortesía de un BCE que con el tipo de interés negativo en las facilidades de los depósitos y un programa de QE que comprará €60 mil millones al mes en bonos no hace más que estrechar aún más el mercado de deuda de alta calidad.

Lo de Nestlé no es el único fenómeno paranormal que estamos viendo en el mercado. La pasada semana, tras que el Banco Central de Dinamarca metiera el tipo de interés de la facilidad de depósitos en el -0,5%, Nordea Credit explicaba que algunos de sus clientes con sus hipotecas a tipo de interés variable estaban empezando a pagar tipos negativos por sus hipotecas del -0,03%.

En cuanto a la deuda soberana, según JP Morgan, actualmente, cerca de €1,5 billones en bonos soberanos europeos están en rentabilidades negativas. Así por ejemplo Alemania y Dinamarca tienen con rentabilidades negativas todas sus emisiones hasta los 6 años, los bonos de Holanda, Austria y Holanda tienen en rentabilidades negativas sus emisiones con vencimientos de hasta 5 años y los que se llevan la palma son los bonos suizos con los bonos en negativo incluso en emisiones a 13 años.

Y la pregunta que irónicamente nos hacemos en estos momentos es. Si una empresa ve cómo los inversores le pagan por emitir deuda ¿Cuánto vale su equity? ¿Infinito?



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Conversación

12 comentarios

  1.    Responder

    La verdad es que el fenomeno tiene una explicacion racional. Piensa que estamos hablando de grandes inversores institucionales que por el motivo que sea necesitan aparcar su tesoreria. Hoy con los despositos en el BCE al -0,5% muchos bancos estan cobrando estos clientes por los depositos que hace, asi que en teoria cualquier cosa que sea mejor que ese -0,5% es racional.

  2.    Responder

    Gurufollower, mi hipótesis para explicar este fenómeno es que estos que invierten en bonos con rentabilidad negativa son inversores institucionales, tipo aseguradoras y fondos de pensiones, que tienen unos mandatos de inversión por los que tienen que tener diversos porcentajes de la cartera en determinadas categorías de activos

  3.    Responder

    La verdad nunca lo entenderé. ¿Al inversor no le sale más a cuenta tener el dinero en líquido en cualquier banco a interés 0,XX% repartido en el número suficiente de cuentas para tener cobertura total con los diferentes fondos de garantía de depósitos, o enterrado en el jardín de su casa?

    1.    Responder

      Es evidente que el tipo de inversores que compran bonos de Nestlé con rentabilidad negativa no son de los que se dejan los ahorrillos de toda una vida en un depósito al +0,x%. Esto es una locura, y habrá que ver qué es lo que pasa cuando la burbuja estalle. Me temo que los hijos que ni tengo ni voy a tener lo van a pasar realmente mal.

      1.    Responder

        Ya, pero es que sigo sin entender la ventaja / seguridad de tener liquidez a pagar por un activo :S.

        1.    Responder

          perdón al revés, no entiendo la ventaja / seguridad de pagar por un activo en lugar de tener liquidez.

          1.    Responder

            No es tan complicado. Compran a un determinado precio los bonos para intentar venderlos a un precio superior. La rendibilidad no viene por el interés sino por la plusvalía entre el precio de compra y el de venda. Todo es expectativas de mayor subida de precios, que se puede dar o no.

            1.   

              Entonces el segundo comprador, obtendrá una rentabilidad aún más negativa (si sube el valor del bono baja a un más la rentabilidad). Sigo sin ver la ventaja.

            2.   

              Además de eso, que los tipos de interés estén al precio al que están también influye. En el caso de Suiza (Nestlé es suiza) no hace mucho lo bajaron al -0.75. Cuando las cosas se “normalicen” se supone que los tipos de interés subirán, con ello el precio del dinero y con ello el precio de los bonos tambien. Es una apuesta a medio/corto plazo.

            3.   

              Guirigurú: si los tipos de interés suben, va a ser una merienda de negros. Entonces los bonos van a caer a plomo. Recuerda que tipo de interés y precio de los bonos se mueven inversamente 😉

            4.   

              Vaya, pues entonces parece que lo que me enseñaron en el Máster en mercados bursátiles y derivados financieros de la UNED debe ser “erróneo”, escribo textualmente:

              “a) Tipos de interés y la bolsa

              Hay un contexto generalizado entre los analistas en el que el tipo de interés es una variable clave en el comportamiento bursátil, por varias tres razones:

              – Si los tipos de interés bajan, en principio los inversores de renta fija podrán encontrar más rentabilidad en la bolsa; la demanda de acciones sube y siendo la oferta fija (a no ser que existan salidas a bolsa) subirán los precios. Ocurrirá lo contrario, si los tipos suben.”

              La frase clave es la última. Si los tipos suben, baja el precio de las acciones (renta variable) y sube el de los bonos (renta fija), y viceversa. ¿Por qué? Porque se produce un trasvase de dinero de la renta variable a la fija: el valor del dinero (tipos de interés) sube y con ello aumenta el valor de los bonos, entre otras cosas. Este es un concepto básico de los mercados bursátiles.

              Así pues, según usted el profesor Alfonso Herrero de Egaña, profesor colaborador doctor del Departamento de Economía Aplicada y Estadística de la Facultad de CC Económicas y Empresariales de la UNED está equivocado. Me temo que no…

            5.   

              Gurigurú: si los tipos suben, los precios de la renta fija caerán y los que estén invertidos en renta variable volverán a encontrar apetecible invertir en renta fija, desinvertirán de renta variable para pasarse a renta fija esto es lo que dice el manual de la UNED, lo que dice carlos galán y lo que dices tú mismo, no veo donde está la contradicción que alegas.


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