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Super Mario Draghi Galaxy

mario draghi

Problemas económicos a los que se enfrenta Europa:

1- Falta de crecimiento económico por tener empresas poco competitivas. Con Francia totalmente gripada

2- Alto niveles de paro en el Sur de Europa, con Grecia y España bátiendo récords mundiales.

3- Déficits públicos descontrolados incrementando año tras año la deuda.

Hoy  Super Mario Draghi versión Galaxy ponía la política monetaria del BCE en otra Galaxia. El problema es que esta nueva política monetaria sideral ya se ha demostrado que poco sirve para solucionar los terrenales problemas económicos de la vieja Europa (aunque hoy nos han entregado una versión mejorada a base de parches)  y para lo único que ha servido ha sido para llevarse consigo a esta nueva dimensión paralela a la de la economía a la Banca, los bonos de los Estados y a los Mercados.

Entre las medidas anunciadas hoy por el BCE:

Nuevas inyecciones de liquidez a largo plazo por importe de hasta 400.000 millones de euros. Estas nuevas inyecciones de liquidez que se denominaran TLTROs se realizarán en  sendas subastas en septiembre y diciembre de 2014 con vencimiento en septiembre de 2018. Las entidades que no cumplan ciertas condiciones respecto al volumen de sus préstamos netos a la economía tendrán que devolver el dinero en septiembre de 2016.

En esta línea, desde marzo de 2015 a junio de 2016, los bancos podrán solicitar también trimestramente al organismo hasta tres veces la cantidad equivalente a su crédito neto al sector privado, excluyendo los préstamos a los hogares para la compra de vivienda.

[pullquote align=”right”]El problema es que esta nueva política monetaria sideral ya se ha demostrado que poco sirve para solucionar los terrenales problemas económicos de la vieja Europa[/pullquote]

En esta misma línea también se anunció  el fin de la esterilización de las inyecciones de liquidez con las compras de bonos (esto es una mini QE), y se inicían los preparativos para la compra directa de valores respaldados por activos (ABS). Los ABS  son titularizaciones vinculadas a créditos, el objetivo es poder sacar estas carteras de los balances de la banca para que estos puedas disponer de liquidez para seguir prestando a empresas y particulares, en el fondo no deja de ser un poco más de los mismo, el BCE se traga lo que la banca no puede vender.

A estas medidas se suman a la decisión del BCE de recortar los tipos de interés del euro hasta situarlos en un nuevo mínimo histórico del 0,15%, rebajar el tipo de interés aplicable a la facilidad marginal de crédito en 35 puntos básicos, hasta el 0,40%, y colocar por primera vez en la historia la tasa de depósitos en niveles negativos, en el -0,10%.

Cómo os podéis imaginar la bajada de tipos en unos tipos de interés ya de por si atrofiados va a tener poco impacto. Más desconocido es el impacto que pueda tener el poner en negativo la tasa de los depósitos que la banca deja en el BCE y sobretodo a donde va a ir a parar ahora toda esa liquidez que está aparcada en los balances del Banco Central Europeo.

En la rueda de prensa posterior al Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), Draghi ha explicado que el BCE ha adoptado esta medida teniendo en cuenta las previsiones económicas y el análisis de la transmisión de la política monetaria y las previsiones del BCE son:

Para 2014 inflación del 0,7% y crecimiento del PIB del 1,0%

Para 2015 inflación del 1,3% y crecimiento del PIB del  1,7%

Para 2015 inflación del 1,4% y crecimiento del PIB del 1,8%

Y lo primero que se me viene a la mente. Con una previsión de inflación de medio plazo del 1,4% en lugar del objetivo máximo del 2% y con un crecimiento del PIB previsto del 1,8% ¿Realmente es necesario sacar a pasear parte del arsenal atómico monetario? ¿Qué es lo que está tan rematadamente mal para tomar estas medidas y que no nos han contado?

En cuanto al efecto que tendrán las medidas anunciadas hoy por el BCE, mi opinión personal es que poco vamos a ver llegar de todo eso dinero a la economía real. La banca no da crédito porque no hay demanda solvente, así que tienen tres opciones.

1) Seguir con el dinero aparcado.

2) Dar montañas de crédito a la poca demanda solvente hasta acabar conviertiendo en demanda insolvente.

3) Dar crédito a la demanda insolvente y crear una nueva montaña de activos tóxicos con espoleta de efecto retardado.

Lo que si tengo claro es que el BCE no mete aún más profundamente en donde poder obtener algún tipo de rentabilidad de los activos de bajo riesgo va a ser una misión casi imposible y va a empujar cada vez más a que el flujo de inversión se vaya con alegría a los activos con más riesgo en una búsqueda desesperada de algo de rentabilidad.

Siento decirlo, pero cada vez creo más que la politica monetaria no es lo que resuleve los problemas económicos, a lo máximo con suerte los aplaza.

El impacto en los Mercados:

En cuanto al impacto inmediato en los mercados de lo anunciado hoy por el BCE, hemos tenido un día movido. Las primas de riesgo de la Europa Periférica abajo, España en concreto se queda en 136 puntos. EL S&P500 marcando nuevo máximo histórico tocando los 1.934 puntos. Rentabilidad de los bonos cayendo, EUR/USD estable tras pasar por una montaña rusa, y oro y plata arriba.

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2 comentarios

  1.    Responder

    100% de acuerdo. Estos experimentos no traerán nada bueno


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