market breadth

 

En los mercados de renta variable hay un indicador que está empezando a preocupar a cada vez más inversores. Es el denominado Market Breadth. Vamos a internar explicarlo con algunos ejemplos.

La mayoría de los índices bursátiles no se construyen con una media aritmética de las acciones que componen un índice sino que algunas de ellas tienen más peso que otras en la evolución del índice. A día de hoy el Dow Jones está a sólo un 0,29% por debajo de su nivel máximo en las últimas 52 semanas. El S&P 500 está sólo un 1,02% por debajo de su máximo de las últimas 52 semanas y el Nasdaq está sólo un 6,68% por debajo de su máximo de sus últimas 52 semanas.

Sin embargo y a pesar de que los índices están a día de hoy muy cerca de máximos, debido a la ponderación que tienen las acciones, esto no significa que todoas las acciones del Nasdaq estén sólo un 6,68% por debajo de sus máximos.

El Market Breadth mide cuanto por debajo de sus máximos estaría un índice si todas las acciones tuvieran el mismo peso. Por ejemplo, el índice NASDAQ está compuesto por 100 pero en 2013, cuatro acciones (Apple, Microsoft, Google y Amazon) tenían un peso cerca del 30% en la composición del NASDAQ 100, cuando si todas ponderarán igual el peso de estas cuatro acciones juntas debería ser del 4%.

En el cuadro que os adjuntamos podéis ver los resultados del Market Breadth para los principales índices norteamericanos:

Así si ahora el Dow Jones está sólo un 0,29% por debajo de máximos, el Dow Jones con todas sus acciones ponderando igual estaría un 5,49% por debajo de máximos. En el caso del S&P500 que está sólo un 1% por debajo de máximos, si todas las acciones ponderaran por igual estaría un 8,04% por debajo de máximos y en el NASDAQ, que está a un -6,86% por debajo de máximos, si todas las acciones del NASDAQ ponderarán igual estarían un 24,29% por debajo de máximos.

¿Qué significa tener un Market Breadth negativo?

Primero y a efectos prácticos, significa que en estos momentos, tal como está el mercado, si seleccionáis las acciones donde invertir al azar, tenéis muchas probabilidades de obtener una rentabilidad inferior a la de los índices ya que la mayoría de las acciones (en número absoluto) están teniendo un rendimiento inferior al del índice. Si tenéis en estos momentos una cartera de 10 acciones y os estáis martirizando porque estáis perdiendo dinero mientras los índices se mantienen planos, a parte de no haber seleccionado bien la cartera, no es del todo vuestra culpa, simplemente en la situación en la que se encuentra el mercado en estos momentos las probabilidades de poder seleccionar una acción que se comporte mejor que el mercado en estos momentos juega en vuestra corta.

La segunda implicación que comporta. Y esta es más bien teórica. Es que cuando la mayoría de acciones en el NASDAQ están un 20% por debajo de máximos,  podría estar indicando que el grueso del mercado se encuentra en una fase bajista a pesar que es una fase bajista que se encuentra “distorsionada” o “camuflada” por el buen comportamiento del puñado de acciones que tienen una mayor ponderación en el índice. En teoría  un mercado alcista  sano, el grueso o la mayoría de las acciones deberían estar cerca de sus máximos. En un mercado alcista debilitado o enfermo, vemos como la mayoría de las acciones están teniendo un mal comportamiento y tendríamos como tenemos ahora un indicador de Market Breadth negativo.

Y obviamente, cómo estamos en una nueva era de represión financiera con tipos de interés cero y política monetaria no convencional, también puede ser que estemos asistiendo a la enésima rotación de activos y simplemente los inversores estén ahora poniendo su dinero en las empresas con mayor ponderación en los índices y abandonando las denominadas small caps, pero dentro de unos meses cuando vuelvan a rotar activos vuelvan de nuevo a las denominadas small caps.

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